A股去杠桿啟示錄： 銀億和步森的轉型“陣痛”

　　其強調，此番股價下行，和市場大環境有著密切關系，“銀億集團層面，除了上市公司，也有一些其他業務，公司也在和寧波開發投資集團商談，以緩解資金流。”

　　經歷21日和22日兩個交易日一字跌停后，銀億股份(000981.SZ)緊急宣布23日停牌，稱擬收購控股股東及其關聯方持有的寧波艾禮富100%股權。

　　兩年前，作為寧波最大的房地產公司，銀億股份頭頂300億市值，一度風光無限；兩年后，其借助百億并購轉型“房地產+汽車制造”雙主業，不過，一路高歌邁進后，是百億負債及不斷高企的股權質押率。

　　無獨有偶，同為浙江的上市公司步森股份(002569.SZ)，大股東安見科技所持股份在兩個月內已兩度觸及平倉線，而這，只是其轉型互金路上遭遇危局的冰山一角。

　　在“去杠桿”寒流的大背景下，上述兩家浙江上市企業的轉型“陣痛”，成為資本市場類似企業的一個縮影。

　　銀億“謀變”

　　23日公告顯示，銀億股份控股股東銀億控股及其一致行動人合計持有的32億股中，質押股份30.3億股，質押率高達94.42%。

　　按8月22日收盤價5.63元/股，銀億控股及其一致行動人跌破平倉線的質押股份為16.8億股，占公司總股本的41.74%，存在可能被平倉的風險。

　　對此，23日下午，21世紀經濟報道記者致電銀億股份董秘陸學佳，其表示“公司已經和金融機構積極溝通股權質押情況，大股東也在積極籌集資金以補充質押”。

　　其強調，此番股價下行，和市場大環境有著密切關系，“銀億集團層面，除了上市公司，也有一些其他業務，公司也在和寧波開發投資集團商談，以緩解資金流。”

　　銀億股份的母公司為銀億集團，作為中國民企500強第52名，其官網顯示，2017年，集團銷售收入783億元，創利稅40多億元；除已上市的房地產板塊，還包括先進制造業、資源類工業、國內外貿易及現代服務業等產業板塊。

　　2010年以后，銀億股份董事長熊繼強曾先后控制銀億股份、康強電子(002119.SZ)、河池化工(000953.SZ)3家上市公司。

　　2016年開始，主營房地產的銀億股份，把眼光投向了汽車制造市場，相繼收購美國ARC、比利時邦奇，交易價格超百億元。

　　2017年6月初，銀億股份以發行股份方式作價79.81億收購東方億圣(主要資產為比利時邦奇)100%股權；這家全球知名的汽車自動變速器獨立制造商，系銀億集團在2016年花費9.48億歐元收購而來。

　　此番大手筆收購前，銀億股份已在2017年1月初完成了第一筆海外并購——同樣以發行股份，作價28.45億元收購寧波昊圣100%股權，從而間接持有全球第二大汽車安全氣囊氣體發生器生產商——美國ARC集團。

　　為了體現主業“謀變”的決心，2018年3月，銀億股份還特意從“銀億房地產股份有限公司”更名為“銀億股份有限公司”。

　　從2017年的分拆收入結構可以看出，百億元并購帶來的顯著變化：127億元總營收中，房產銷售貢獻36.42億元，僅占總營收的28.67%，同比減少47.69%；而汽車零部件營收達80.73億元，占總營收的63.55%，同比增加353.1%。

　　就在2017年年報發布后，銀億股份還進行了28億元的巨額現金分紅。

　　不過，硬幣的另一面，則是銀億股份遠高于同行的資產負債率。

　　2017年年末，銀億股份負債總額達254.13億元，較上年同期增長11.07%，資產負債率57.84%，其中，短期借款為27.62億元、其他應付款為17.24億元，兩項合計較上年同期增加了23.3億元。

　　到了2018年一季度末，其資產負債率下降為56.12%，但是依然無法解決公司的資金饑渴癥。而控股股東為了完成上述資本運作而背負的杠桿壓力更是隨著股價的持續下跌而不堪其重。

　　步森“危局”

　　同樣遭遇類似困境的還有步森股份。8月22日其公告，控股股東安見科技持有的2240萬股，占其持股比例100%，占公司總股本的16%，已觸及平倉線，存在平倉風險。

　　這已是兩個月內，安見科技質押的股份再次觸及平倉線。與此同時，步森股份財務負責人袁建軍因個人原因提出辭職。

　　8月23日，21世紀經濟報道從安見科技獲悉，“公司正積極籌措資金，并落實引進新的投資方，有意向的對象有好幾撥，主要是新零售行業。”

　　不過，相比于步森的轉型危局，大股東爆倉不過是危機的冰山一角。

　　2017年10月，趙春霞入主步森股份，意圖讓步森股份走出單一的服飾產業，轉型互聯網金融。

　　但步森股份自此一路下跌，截至8月23日收報9.59元/股，相比去年10月的收購價，趙春霞持股市值已蒸發近八成。

　　步森股份股價連續下跌，與接連爆發的擔保借款逾期亦有關聯。先是為*ST天馬(002122.SZ)民間借貸的擔保問題導致銀行賬戶被凍結，后因在信融財富擔保的4000萬借款違約案件被公開催款。

　　上述糾紛也被步森股份撇清關系。安見科技方面向記者表示，4000萬借款和步森股份沒有關系，公司不會為此兜底。而*ST天馬的民間借貸糾紛也與公司無關，已發起訴訟立案。

　　盡管安見科技稱，公司現金流狀況穩定，不過從步森股份最近四年的財務狀況來看，基本在微利和虧損中徘徊：2015年盈利1150萬元，2016年盈利660萬元，2017年虧損3381萬元，2018年一季度，虧損585萬元。截止今年3月31日，合計負債1.87億元，貨幣資金1.95億元。

　　更讓趙春霞頭疼的還是其掌管的P2P平臺愛投資的債務人兌付風險。

　　8月6日，步森股份在深交所回復函中稱二者獨立運行，無任何業務往來或資金往來等。但諸多跡象顯示，二者并不能完全撇清關系。

　　今年6月，愛投資曾在網站公告稱，決定發起組建安見漢時數據科技集團。主營業務分為三個板塊：以“愛投資”作為主站的互聯網金融信息服務業務；以“步森股份”作為主站的新零售新鏈融業務；以及以“安見資本iSeecapital”作為主站的新財富管理業務。

　　此舉被市場人士認為是愛投資“捆綁”步森股份的手段，二者關系將更為密切。

　　不過，8月23日，安見科技的工作人員向記者否認“捆綁”一說，并稱，這只是一種業務聯動。“現在組建集團的工作已被叫停，不做集團籌備，主要解決系統性風險性問題，各自解決各自的問題。”

　　此外，步森股份還在推進與北京麥考利科技有限公司的重組事項，該公司主要從事電子通訊商品銷售。不過該重組也沒有受到市場看好，8月6日復牌后，步森股份股價連續三天跌停。

　　安見科技向記者表示，“步森股份會繼續往新零售新供應鏈金融轉型，在零售基礎上，把供應鏈金融做起來。”

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