郭施亮：滬市單日成交不足千億 告訴了投資者四個事實

　　滬市單日成交量能罕見跌破千億，并最終錄得984.6億元的地量水平。與此同時，滬深兩市合計成交量能也不足2300億元。

　　實際上，對于滬深兩市如此罕見的地量水平，也是近年來非常難得的現象。再往前觀察，實際上早在2016年1月7日，滬深市場曾經創出了一個更低的單日成交量能，其中滬市單日成交量僅有800億元，至于深市市場的單日成交量能僅有1080億元，兩市合計不足2000億元。但是，需要注意的是，對于那一次的極度地量表現，歸根到底還是在于熔斷機制下觸及到熔斷閾值而提前收市的結果，且當天市場交易時間還不到半小時的時間。

　　退一步來說，如果按照市場正常交易的數據分析，滬市持續維持在單日千億以下的量能水平，可能就要回歸至2014年的時間點，即牛市啟動前的量能平均水平。換言之，如果滬市市場持續維持千億以下水平，滬深市場持續處于2000億元附近乃至2000億元以下的水平時，可能意味著2014年11月以來的牛市成果基本上遭到吞噬，而A股市場的活躍度也再度回歸至之前一輪大熊市低谷時期的水平。

　　由此可見，對于滬市單邊成交不足千億的表現，不僅反映出A股市場投資信心極度低迷的一面，而且還從一定程度上反映出A股前一輪大牛市的成果也基本上遭到了吞噬，這也是告訴投資者的第一個事實。

　　至于第二個事實，雖然目前市場的單日成交量能已經逐漸回歸至2014年牛市啟動前的水平，甚至處于前一輪熊市最低谷階段的量能狀態，但有一個事實不可否認，那就是與四年前的A股市場相比，四年后的A股市場，股市容量規模以及上市公司數量已經有著明顯地攀升，而面對3500家以上的上市公司數量規模，市場的成交量能不應該僅有四年前大熊市低谷時期的量能狀態。言下之意，在股市持續擴容背景下，股市資金分配到每一家上市公司身上，個股的平均成交量能更為稀缺。

　　第三個事實，則是A股市場上市公司成交量能的分化非常明顯，簡而言之就是存量資金過多聚集在少數股票身上，而絕大多數的上市公司成交量能是處于極度稀缺的狀態。

　　以8月22日的市場數據為例，中國平安單日成交金額達到63.6億元，而緊隨其后的，則是貴州茅臺13.8億元單日成交金額、中國軟件12.5億元單日成交金額、藥明康德11.4億元單日成交金額以及魯抗醫藥10.7億元單日成交金額。縱觀這五家滬市單日成交金額最大的上市公司，合計成交金額就達到了110億元左右，占比滬市單日成交金額超過10%。

　　另一方面，從滬市上市公司成交金額排行靠后的情況分析，目前已有多家上市公司的單日成交金額低于200萬元，而低于500萬成交金額的上市公司數量也有著明顯地攀升。此外，不僅僅是上市公司單日成交金額不斷創出新低水平，而且上市公司的股票價格同樣創出了近年來的新低水平，而低于1元價格或接近1元價格的股票數量也開始逐漸增多。

　　根據目前A股市場的退市規則，一個是上市公司連續120個交易日累計股票成交量低于100萬股的，則存在退市的風險；另一個則是上市公司連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，同樣面臨退市的風險。或許，隨著市場行情的持續低迷，上市公司的市場交易數據持續惡化，觸及上述退市條件的情況也可能會逐漸增多。

　　第四個事實，在滬市單日成交不足千億的背后，實際上或多或少意味著A股市場逐漸從急跌走勢向陰跌走勢轉變，而從近期的A股市場表現來看，也有加速往陰跌模式靠攏的跡象。

　　成交量能極度萎縮、極度低迷，這是股票市場臨近大底部的重要信號之一。但，臨近大底部并非意味著市場已經處于絕對低點位置，而從相對低點到絕對低點的探索，可能仍然會是一個比較復雜的過程。與此同時，縱觀A股市場歷年來的大熊市表現，市場投資者最懼怕的不是股市急跌過程，而是股市陰跌的走勢，而陰跌模式的開啟，往往很難預測到股市見底回升，形成趨勢性拐點的時間，而在陰跌模式下，個股在原來基礎上再度下跌調整2、30%的空間，也并非沒有可能。

　　但，在股市估值、破凈率等指標持續創出近年來紀錄水平的背景下，實際上意味著股市距離絕對低點可能不會太遠。不過，股票市場的運行走勢本身具有一定的不可預測性與自我調節的需求，而市場最終在何處形成真正意義上的絕對低點，仍是一個未知數。不過，對于滬市單日成交不足千億的現象，也可以認為是股市陷入極度低迷狀態的一個標志性信號之一。

　　(郭施亮，財經評論員、專欄作者)

《郭施亮：滬市單日成交不足千億 告訴了投資者四個事實》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0823/137255.htm