國務院：有序擴大車用乙醇汽油推廣使用

　　事件

　　8月22日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議。為發展綠色能源，并消化部分糧食品種過多庫存，會議確定了生物燃料乙醇產業總體布局。堅持控制總量、有限定點、公平準入，適度布局糧食燃料乙醇生產，加快建設木薯燃料乙醇項目，開展秸稈、鋼鐵工業尾氣等制燃料乙醇產業化示范。會議決定擴大車用乙醇汽油推廣使用，除原有11個試點省份外，今年進一步在北京等15個省份推廣。

　　點評

　　燃料乙醇推廣提速，五百萬噸供需缺口將現。根據此前規劃，僅天津確定將于10月前率先完成乙醇汽油的封閉推廣。本次國常會決議對車用乙醇汽油的推廣進一步提速，要求在原有11個試點省份基礎上，今年進一步在北京、天津、河北等15個省份推廣。根據《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，2020年我國將實現乙醇汽油全覆蓋，按10%的乙醇添加量計算，對應燃料乙醇需求量將超過1200萬噸。供給端看，目前全國現有產能合計約288萬噸，規劃產能約395.5萬噸(不完全統計)。2020年，我國燃料乙醇供需缺口將達到500萬噸，行業前景廣闊。

　　進口乙醇價格優勢不再，或進一步放大供需缺口。我國燃料乙醇主要采用一代技術(玉米乙醇)，與進口自美國的改性乙醇相比成本劣勢較大。數據顯示，2016年我國改性乙醇進口量達87萬噸，其中大部分進口自美國。經測算，自美進口改性乙醇完稅價或將高達7920元/噸，較今年一季度均價提高了45.75%。自美進口燃料乙醇的價格優勢將徹底轉變為價格劣勢，或進一步放大國內供需缺口。

　　陳糧提供廉價原材料，93號汽油價格上漲增厚利潤。以玉米乙醇為例，國內玉米庫存高企(2億噸)、陳糧問題突出，為玉米乙醇生產企業提供充沛的廉價原材料。收入端看，發改委規定“燃料乙醇價格=93號汽油價格*0.9111”，國際原油價格高位堅挺，國內93號汽油價格持續走高，對燃料乙醇生產企業的利潤增厚作用明顯。經測算，假定原材料價格不變的情況下，國內93號汽油價格每上漲100元/噸，將增厚玉米乙醇企業稅后凈利潤53.60元/噸。

　　相關標的：中糧生化(000930)、ST龍力(002604)。

　　風險提示：燃料乙醇推廣進度不及預期。

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