8月21日白糖：貿易戰現轉機 鄭糖跟漲大盤

重要數據：2018年8月20日，白糖1809合約收盤價4730元/噸，較前一日上漲1.37%。白糖1901合約收盤價4990元/噸，較前一日上漲1.51%。當日1901白糖與1809合約價差為260元/噸，較前一日上漲10元/噸。現貨方面，2018年8月20日國內主產區白砂糖柳州均報價5230元/噸，較前一日下跌25元/噸，南寧均報價5210元/噸，較前一日下跌20元/噸，昆明均報價5165元/噸，較前一日上漲5元/噸，綿白糖烏魯木齊均報價5600元/噸，較前一日上漲0元/噸，主銷區武漢白砂糖均報價5630元/噸，較前一日下跌35元/噸，主要進口區日照白砂糖均報價5450元/噸，較前一日上漲0元/噸。

國際市場方面，ICE美糖11號主力合約2018年8月20日收盤價為10.11美分/磅，較前一交易日下跌0.09美分/磅。2018年8月16日巴西糖進口價估算指數為2994元/噸，較前一日上漲4元/噸，泰國糖進口價估算指數為2855元/噸，較前一日上漲4元/噸。2018年8年16日OPEC原油價格69.47美元/桶，較前一日下跌0.30美元/桶。 

2018年8月20日，SR901C4900收盤價為220.5元，較前一日上漲35.0元，隱含波動率為13.31%，SR901P4900收盤價為137.5元，較前一日下跌31.5元，隱含波動率為19.94%。

2018年8月20日，鄭交所白砂糖倉單數量為31928張，較前一日減少1549張，有效預報的數量為1859張，倉單和有效預報總數量為33787 張，較前一日減少1549張。

據普氏能源資訊，巴西咨詢公司JOB Economia e Planejamento的一份報告稱，因全球食糖價格低，乙醇盈利能力高以及需求強勁，巴西可能將下降為世界第二大糖生產國。報告稱，市場對增加巴西乙醇產量的激勵措施，再加上對下榨季印度更大糖產量的預期，印度可能成為世界上最大的食糖生產國。自2017年10月以來，巴西商業乙醇溢價超過國內白糖的比例為4％到40％不等，這一趨勢預計將在未來持續。預計巴西北部東北地區將生產270萬噸糖，中南部地區將生產2700萬噸糖，合計2018/19榨季生產2970萬噸糖，巴西中南部的產量將比2017/18年度的水平低910萬噸。預計巴西同期將生產312億升乙醇，其中包括中南部地區的292億升乙醇。據該報告稱，CS區域預計的乙醇產量將打破2015/16年度創下的282億升的紀錄。

據廣西糖網消息，為減緩全球糖價低迷的不利影響，近日泰國4家甘蔗種植者協會致函工業部請求額外資金支持，而全球增產導致泰國最終甘蔗價不到772泰銖/噸，低于去年制定的初始甘蔗價880泰銖/噸，因此泰國甘蔗與糖基金可能需要向糖廠補貼至少150億泰銖以彌補價格差。

策略：昨日受中美和談消息導致整個商品盤面普遍上漲影響，鄭糖跟漲，但當前美元兌巴西雷亞爾持續走高導致ICE原糖下跌，內外價差拉大，若沒有進一步中美和談等利多商品大盤消息刺激，市場情緒反應后鄭糖將回落，短期內謹慎看空。從長期看來，多家機構預計18/19榨季全球生產量仍將大于消費量，下年度全球糖市延續熊市格局，其中USDA報告預測中國18/19榨季產量1080萬噸，較17/18榨季增加55萬噸，消費維持本榨季水平1570萬噸，進口400萬噸，考慮到國際食糖特殊渠道的流入，預計18/19期末庫存保持相當規模，我們繼續看空鄭糖基本面，投資者應保持空頭思維，長期持有空單。

風險點：匯率風險、政策風險、貿易戰風險。

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