8.21今日最新白糖價格行情走勢：多空因素交織鄭糖區間震蕩運行

白糖：貿易戰現轉機，鄭糖跟漲大盤

策略：昨日受中美和談消息導致整個商品盤面普遍上漲影響，鄭糖跟漲，但當前美元兌巴西雷亞爾持續走高導致ICE原糖下跌，內外價差拉大，若沒有進一步中美和談等利多商品大盤消息刺激，市場情緒反應后鄭糖將回落，短期內謹慎看空。從長期看來，多家機構預計18/19榨季全球生產量仍將大于消費量，下年度全球糖市延續熊市格局，其中USDA報告預測中國18/19榨季產量1080萬噸，較17/18榨季增加55萬噸，消費維持本榨季水平1570萬噸，進口400萬噸，考慮到國際食糖特殊渠道的流入，預計18/19期末庫存保持相當規模，我們繼續看空鄭糖基本面，投資者應保持空頭思維，長期持有空單。

風險點：匯率風險、政策風險、貿易戰風險

觀點： 倉單持續流出，鄭糖短期維持低位震蕩態勢

信息分析：

(1)昨日，鄭糖主力中幅反彈，成交量小幅增加，持倉量減少 1.3 萬手，主力合約全天上漲 1.51%。

(2)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報告顯示，截至 8 月 14 日當周，對沖基金及大型投機客的原糖凈空倉減少 11351 手，至 78624 手的近三個月最低水平，原糖投機商繼續在不利的宏觀局勢下賣出。總持倉為 1034096 手，較前周減少 1543 手。

(3)俄羅斯新聞機構 TASS 報道稱，俄羅斯 2018/19 榨季糖產量或下降逾 10%，但仍在 600 萬噸以上。俄羅斯 17/18 榨季累計產糖 670 萬噸，同比提高 8.1%，食糖需求量達 610 萬噸;但由于國際糖價低迷，新榨季甜菜種植面積下降 5.7%，至 113 萬公頃。

邏輯：近期，鄭糖反彈后再次大幅回落，一方面，缺乏新的利多刺激，其次，現在大幅反彈，時間有點早，且 5200 左右的價位，繼續向上的空間不大;中糖協數據顯示，7 月銷售數據好轉，廣西 7 月銷售量大增，對鄭糖形成支撐;但內外價差較大，走私仍是市場擔心因素之一;外盤方面，印度、泰國產量均創新高，對原糖形成壓力，全球過剩情況短期難有緩解。我們認為，長期來看，中國進入增產周期，全球糖市維持熊市，鄭糖長期偏弱運行。近期，打擊走私力度加強，7 月銷售數據好轉，對鄭糖形成支撐，后期糖價能否繼續反彈取決于后期食糖消費情況，后期關注打私情況及 8 月銷售情況。

操作建議： 震蕩

風險因素：拋儲低于預期導致價格上漲、極端氣候導致價格上漲、打擊走私力度加強支撐糖價

【重要資訊】

1. 截至8月14日當周，對沖基金及大型投機客的原糖凈空倉減少11351手，至78624手的近三個月最低水平，原糖投機商繼續在不利的宏觀局勢下賣出。

2. 8月14日凌晨，溫州樂清市打私專班聯合樂清灣海事處、樂清市港航局、雁蕩公安分局，破獲一起走私白糖案，查獲走私白糖約300噸，案值200余萬元。

3. 柳州有中間商20日站臺報價5230元/噸，報價下調20元/噸;倉庫報價5210元/噸，報價不變。

【交易策略】

1. 單邊：SR1901短期震蕩，短線投資者4850-5200之間震蕩操作。中長期保持空頭思路，長線投資者遇阻力位繼續布局遠月空單。

2. 套利：持有白糖15正套，如回落50附近仍可以逐步介入。

3. 期權：賣出看漲期權。

鄭糖弱勢震蕩，建議短線操作

國內盤面：2018年8月20日白糖主力1901合約震蕩收漲，開盤4921元/噸，收盤4990元/噸，較前一交易日結算價漲24元/噸或0.10%，成交量75.30萬手、持倉量36.73萬手。

外盤走勢：洲際交易所(ICE)原糖周一震蕩收跌，原糖主力10月合約收盤較前一交易日收盤價跌每磅0.09美分或0.88%，報每磅10.11美分。

基本面消息：

1.截至2018年7月底，2017/18年度全國累計銷糖760.97萬噸，比上年同期增加96萬噸;累計銷糖率73.81%，比上年同期加快2.19個百分點。

2.商務部、發展和改革委員會近期將2018 年農產品進口關稅配額再分配有關事項進行公告，將按照網上申報的順序對用戶交回的配額進行再分配，10 月1 日前將關稅配額再分配的結果通知到最終用戶。

3.據印度當地媒體報道，在政府決定允許直接用甘蔗生產乙醇的激勵下，獨立釀酒廠計劃將于今年10月開工。糖業估計2018-19榨季約200萬噸用于產糖的甘蔗將被改用于生產乙醇。

4.美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報告顯示，截至8月14日當周，對沖基金及大型投機客的原糖凈空倉減少11351手，至78624手的近三個月最低水平，原糖投機商繼續在不利的宏觀局勢下賣出。總持倉為1034096手，較前周減少1543手。

現貨方面：8月20日上午白糖沖高回落，但下午強勢收紅。主產區現貨報價維持不變，總體成交一般偏好，具體情況如下：廣西：南寧中間商站臺報價5210元/噸;倉庫報價5170-5240元/噸，報價不變，成交一般。南寧集團站臺暫無報價;廠倉報價5110-5210元/噸，報價不變，成交一般。柳州中間商站臺報價5230元/噸;倉庫報價5210元/噸，報價不變，成交一般。柳州集團站臺報價5210-5240元/噸， 報價不變，成交一般。來賓中間商倉庫報價5190-5210元/噸，報價不變，成交一般。欽州中間商倉庫報價5320元/噸，報價不變，成交一般。貴港中間商倉庫報價5210-5250元/噸，報價不變，成交一般。云南：昆明中間商報價5130-5200元/噸;大理中間商報價5120-5160元/噸;祥云中間商報價5110-5160元/噸，報價不變，成交一般。集團昆明報價5160-5180元/噸，報價不變，成交一般。廣東：湛江中間商報價5130-5160元/噸，報價不變，成交一般。新疆：烏魯木齊中間商報價5350-5450元/噸，報價不變，成交一般。

觀點總結：目前國內供應相對寬松、消費不旺及原糖長期低位徘徊等因素對國內糖市形成較大壓力，進一步關注消費數據。8月20日SR901震蕩收漲0.10%。新榨季全球供應過剩量預期對原糖構成的壓力持續存在，洲際交易所(ICE)原糖主力周一震蕩收跌0.88%。進一步關注外盤走勢及國內消息，目前市場維持震蕩格局的可能性較大。操作上，空單可逢低減持，謹慎做多，區間短線操作為主。

多空互為因果，鄭糖延續小區間震蕩

要點

1.原糖：受雷亞爾疲軟的影響，原糖創十年來的新低，盤中失守10美分，從原糖的趨勢來看，沒有任何見底的跡象。

2. 國內現貨：昨日(8月20日)，主產區現貨報價具體情況如下：柳州中間商站臺報價5230元/噸(-25);南寧中間商站臺報價5210元/噸(-20);湛江中間商報價5130-5160元/噸(-20);昆明中間商報價5130-5200元/噸(5)。

3. 鄭糖盤面回顧：昨日(8 月20日)，SR1901合約開盤4921，收跌24點(跌幅0.48%)，報收4990，減倉6856手，持倉為366974手。

4. 截至2018年7月底，2017/18年度全國累計銷糖760.97萬噸，比上年同期增加96萬噸;累計銷糖率73.81%，比上年同期加快2.19個百分點。

5. 2018/19年榨季，我國甘蔗新植面積占種植總面積的39.0%，而2年以上宿根蔗面積占比只有9.7%，71.4%的甘蔗只有一年宿根甚至是需要每年翻種。

6. 近日泰國4家甘蔗種植者協會已致函工業部，要求獲得額外支持，以彌補全球糖價低迷的不利影響。

小結：一方面原糖昨晚夜盤曾一度跌破10美分，且原糖處于大熊市之中，沒有任何見底跡象，輸入性風險直接對國內糖價的威脅較大。另一方面近期商品市場部分品種漲勢如潮，市場的做多氛圍也對鄭糖形成傳導效應，從而讓鄭糖盤面有一定的抗跌性。金融屬性的利多和輸入性風險的利空互為因果交織，而隨著采購進入尾聲，現貨面對盤面的支撐作用在衰減，乘著鄭糖跟風反彈之際，建議逢高嘗試開空操作。

雷亞爾貶值打壓 原糖盤中破10美分

巴西雷亞爾走軟，糖價繼續下挫。10月原糖價格下跌0.09美分，跌幅為0.9%。市場親睞的候選人選票遠低于競爭對手，巴西貨幣持續貶值。以美元計價的糖價更貴，供應意愿增加。關注10美分一線能否守住。夜盤鄭糖震蕩整理，原糖弱勢限制鄭糖上行，但目前庫存不高支撐糖價。短期關注原糖能否企穩，鄭糖預計震蕩為主，操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)原糖期貨10年來首次跌穿每磅10美分，受最大種植國--巴西的貨幣雷亞爾疲弱拖累。 巴西雷亞爾兌美元下跌，此前的一份民意調查顯示，市場青睞的10月大選候選人的支持率遠落后于競爭對手。這使得用當地貨幣計算，以美元計價的商品價格更貴。10月原糖期貨收跌0.09美分，或0.9%，報每磅10.09美分，盤中跌至10年低位每磅9.98美分。南寧中間商站臺報價5210元/噸;倉庫報價5170-5240元/噸，報價不變，成交一般。南寧集團站臺暫無報價;廠倉報價5110-5210元/噸，報價不變，成交一般。柳州中間商站臺報價5230元/噸;倉庫報價5210元/噸，報價不變，成交一般。柳州集團站臺報價5210-5240元/噸， 報價不變，成交一般。來賓中間商倉庫報價5190-5210元/噸，報價不變，成交一般。糖價繼續下行概率較大，原糖下行拖累國內行情。

巴西雷亞爾昨日收市報3.9707創下6月上旬以來新高，受匯率下挫原糖盤中跌破10美分關口，10月合約收盤報10.11美分/磅，跌0.43美分。新興經濟體面臨貨幣貶值，市場恐慌性情緒放大，原糖前期天氣利好和巴西產糖量縮減難以給投資者信心。咨詢公司稱，巴西干旱天氣和糖醇比調整，預計產糖量下調至2970萬噸，印度新榨季有望超越巴西成為第一大產國。國內鄭糖強勢反彈主要受緬甸貨幣兌美元貶值，官方宣布白糖轉口貿易暫停刺激，市場解讀云南邊境走私糖短期內受控，901盤中反彈突破5000后盤整。近期甜菜倉單不斷流出，顯示甜菜倉單與走私糖價差縮小，海關緝私嚴打初有成效，冰糖廠開始接倉單。關注商品波動，資金流向將令多空博弈加劇，建議暫時觀望。

洲際交易所(ICE)原糖期貨 10 年來首次跌穿每磅 10 美分，受最大種植國--巴西的貨幣雷亞爾疲弱拖累。國內白糖市場，全國白糖產銷數據搶眼，7 月單月銷糖110 萬噸，同比增加 48 萬噸，產銷率高于去年同期水平;但由于 7 月采購量過大，導致 8 月白糖銷售壓力不減，后市白糖補庫減弱;而7月新增工業庫存環比下滑28.9%至 270 萬噸，后期對于白糖新增工業庫存延續季節性下降。在政策影響下正規進口糖配額下調或者延后，但是目前國內外糖價差逐漸擴大，特別是巴西糖、泰國糖進口成本繼續下滑，預計進口利潤將逐漸抬升，進而對國內糖價有所打壓。但是緬甸稱暫時停止發放轉中國出口的白糖許可，預計走私糖打壓有所減弱。隨著臨近交割，盤內價格波動加劇。操作上，短期建議鄭糖 1901 合約暫且在 4850-5050 元/噸高拋低吸為主，激進者可輕倉試多。

ICE 原糖繼續下跌，期價跌破 10 美分，受巴西貨幣走弱影響。廣西南寧中間商報價 5210 元/噸，跌 20;南寧集團無報價，廠倉報價 5110-5210 元/噸。短線關注進口數據公布的情況。鄭糖夜盤振蕩整理，期價反彈受阻，整體保持弱勢振蕩的可能性較大，操作上觀望為宜。