以提升公共服務優化環境激發民間投資

　　只要切實從制度和服務上優化制造業發展條件，通過提高公共服務，改善稅收環境、規范法治法規及完善投資者利益保護，民營資本便能在我國市場發揮更大的力量。

　　國務院本周一召開促進中小企業發展工作領導小組第一次會議，強調抓緊解決當前中小企業發展中的突出問題，對國有和民營經濟一視同仁；加大金融支持力度，強化貨幣信貸政策傳導，拓寬中小企業直接融資渠道，提高財稅政策支持精準度，做好稅費減免、融資擔保等工作，確保已出臺政策落地見效。上周四，國務院召開常務會議，部署以改革舉措破除民間投資和民營經濟發展障礙，激發經濟活力和動力。上周六，銀保監會下發《中國銀保監會辦公廳關于進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》，要求銀行不盲目抽貸、斷貸，適當提高企業中長期貸款比例，加大對小微企業、“三農”、民營企業等領域的資金支持，同時規范銀行貸款行為，要求不得協商約定或強制設定條款返存行貸款，還提出積極發展消費金融，支持發展消費信貸等。這已是銀保監會近期為打通貨幣傳導機制第三次“出手”了。發改委國民經濟綜合司司長叢亮在日前的國務院政策吹風會上則說得更具體：將在鐵路、民航、油氣、電信等領域推出一批有吸引力的項目，鼓勵民間資本參與。

　　國務院和金融監管部門接二連三出臺政策，是當下穩增長的必要之舉。統計局公布的7月系列宏觀經濟數據顯示，我國經濟總體維持平穩運行走勢，但消費、投資放緩，穩增長迫切性增強。7月消費同比增長8.8%，增速比上月回落0.2個百分點。消費增速連續4個月低于10%。1月至7月，全國固定資產投資同比增長5.5%，增速比上半年回落0.5個百分點，投資增速創1999年以來歷史新低。投資增速回落，主要是受基建投資拖累，1月至7月基建投資同比增長5.7%，增速比1月至6月回落1.6個百分點。

　　當前我國經濟運行穩中有變，市場風險偏好持續走低。正如央行在最新發布的《2018年第二季度中國貨幣政策執行報告》中所言，制約經濟持續向好的結構性、深層次問題依然存在，加快建設現代化經濟體系、推動高質量發展任務艱巨繁重，同時也要注意防范短期內需求端“幾碰頭”可能對經濟形成的擾動。目前需要謹慎應對的“幾碰頭”，一是一些地方投融資和金融機構行為規范帶來短期基建增速下行；二是局部信用風險暴露。基于當前整體背景仍是經濟承壓、消費走弱，去杠桿政策大方向并未變，意味著總需求仍將趨于回落，制約通脹上行力度，這給經濟政策調整提供了應有空間。

　　大家看到，為了應對經濟下行壓力，在穩健的貨幣政策基調下，具體做法上央行在靈活應用好各種窗口工具，視經濟情況，準備好更大力度的貨幣工具和財政工具。最新金融運行數據已得到佐證——7月新增人民幣貸款達到1.45萬億元，超出市場預期。其中，新增基礎設施行業貸款1724億元，較6月多增469億元。今年前7個月，銀行業小微企業貸款增加1.6萬億元。廣義貨幣(M2)增速也實現觸底反彈，較上月提高0.5個百分點至8.5%。但社會融資規模增量則低于貸款增量，僅為1.04萬億元，比上年同期少1242億元。與此同時，央行7月累計向市場釋放(包括公開市場操作、國庫現金、降準釋放流動性)8000多億元流動性。銀行間市場流動性十分充裕，貨幣市場價格顯著回落。

　　可以認為，由于穩增長和保就業的目標需要一定的貨幣增速，因此M2增速反彈趨勢有望持續。但狹義貨幣(M1)增速5.1%，與M2增速方向相反。這一方面反映了企業現金流緊張，貨幣政策轉向企業的傳導仍需有一定時滯；另一方面，這也反映了房地產銷售在新的一輪調控政策得到確認后，房企銷售向下成為大概率事件。從7月起，央行將“存款類金融機構資產支持證券”和“貸款核銷”納入社會融資規模統計。但7月社融規模仍不達預期，這顯示出在緊信用之際，銀行體系對資金的把握尺度仍未放松，但未來這一尺度把握仍是難題。至于居民和企業貸款均出現小幅放量，表明在國務院常務會議指導意見出臺后，商業銀行的執行力度和速度已超出預期。

　　再看數據，目前市場流動性合理充裕，民間投資有進一步上升趨勢，一季度民間固定資產投資同比增長8.9%，高于同期固定資產投資增速7.5%，也高于2017年民間固定資產投資全年增速6.0%；1月至7月同比增長8.8%，相比1月至6月增速提高0.4個百分點，呈現加速上升勢頭。民間投資增速持續提升的是農林牧漁、交通運輸、教育和文體娛樂，這些行業都有一定的內需驅動特征。但還是有企業抱怨融資難、融資貴。從多個方面看，當前的問題是政府主導的經濟力量大幅上升，導致資金大量流入國企和政府部門，民企獲得資金較少。雖然今年以來央行通過多次定向降準等舉措釋放了充裕的流動性，但民企信用債融資難局面并未根本改觀。7月，發行人為民營企業的短融中票、企業債、公司債合計融資規模分別為358億元、363億元，雖較5月的254億元有所回升，但與3月947億元、4月663億元相比有較大差距。

　　只要切實從制度和服務上改變制造業發展環境，通過提高公共服務，改善稅收環境、規范法治法規及完善投資者利益保護，民營資本便能在我國市場發揮更大的力量。此外，有專家建議鼓勵民間資本轉變為財團法人，大力發展“財團經濟”。這一思路有可能調動數十萬億民間資本。激發民間投資，最關鍵還要看政府改革和服務。

　　(作者系資深宏觀經濟評論人)

《以提升公共服務優化環境激發民間投資》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0822/136879.htm