8月21日滬鋅：謹慎看空 空頭謹慎持有

現貨方面，LME鋅現貨升水 1.00 美元/噸，前一交易日貼水8.00美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交20530-20720元/噸，0#普通對1809合約報升水330-380元/噸，日內煉廠惜售不出，市場0#國產鋅錠流通頗為緊俏，倉單雖有釋放，然可交長單貨源仍不足，然下游上周已有采購備貨，日內采買積極性有限，進口鋅報價持穩，市場成交主由貿易商貢獻。

庫存方面，8月20日LME鋅庫存減少0.07 萬噸至 25.07 萬噸，注銷倉單占比減少 11.88 %。根據我的有色，8月20日鋅錠庫存11.18 萬噸，較上周五減少0.88 萬噸。鍍鋅庫存 96.18 萬噸，較上周增加 0.26 萬噸。

觀點：昨日滬鋅價止跌反彈，由于鋅出庫量較少以及下游逢低備庫，本周庫存再度下滑，但預計隨著鋅錠供給的增加，未來反彈空間有限。供給端內外礦石加工費維持增長勢頭，海外鋅礦加工費近1個月左右增幅高達140%，高于去年同期水平，國內冶煉廠再度由虧損回升至盈虧平衡線附近。根據季節性規律，由于冬儲等因素，鋅冶煉企業開工率將在3季度達到全年峰值，隨著礦供給的釋放，預計鋅冶煉加工TC的擴大，鋅冶煉利潤恢復，開工率也將回升，后期鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升。進口鋅方面，內強外弱的基本面推升滬倫比，促使鋅錠進口窗口打開，從而增加國內鋅錠供給壓力。鋅中短期基本面疲軟因而使其成為資金做空首選之一。

策略：謹慎看空，空頭謹慎持有。

風險點：人民幣貶值利多內盤商品價格，庫存低位。

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