大漲意味著見底？投資者心有余悸 僅一成多認為將繼續反彈

大盤已連續兩天大漲，昨日，滬指重回2700點上方，深證成指和創業板指也不甘示弱，雙雙大漲。值得一提的是，權重股走勢強勁，帶動上證50指數大漲近2%。

　　再現普漲行情

　　指數的強勢回升，使得市場賺錢效應凸顯，行業板塊大部分上漲，申萬一級28個行業中，包括食品飲料、休閑服務、醫藥生物、家用電器等27個板塊都是上漲的，僅鋼鐵板塊是下跌的。

(數據來源：Choice數據)

　　從個股來看，Choice數據顯示，昨日兩市共有2735只個股迎來上漲，占A股77%，其中滬市1142只，深市1593只。

　　不過，兩市漲停股不多，包括次新股在內，共計只有56只個股漲停。此外，剔除次新股后，這56只個股個股中，連續漲停天數大于2天(大盤連續2天大漲)的個股只有12只，也就是說，大盤的強勢并未帶動個股的強勢。

　　成交量依然很低

　　不過，令人遺憾的是，大盤連續大漲的這兩天，依然沒有期盼已久的放量現象出現。choice數據顯示，近兩日(8月20、21日)，兩市成交額分別為2645.09億元和2806.4億元。

　　從年內來看，近兩個交易日的成交額，均位于最低成交額的前十個交易日中，其中8月20日的成交額更是僅高于春節假期前的最后一個交易日(2月14日)。

(數據來源：Choice數據)

　　低估值預示著底部到來？

　　即便如此，昨日，還是有不少專業人士認為當前A股已處于底部區域，其中多數是從當前A股的估值水平來說的。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，市場的估值已經到了歷史新低的位置，加之破凈股的數量大幅增加，都意味著市場底部的到來。

　　安信證券陳果也認為，市場經過長期調整，前期利空逐步得到消化，整體估值與盈利已經趨于匹配，但風險偏好仍然處于低位。雖然指數仍在不斷夯實底部，但是部分景氣向上，確定性較強的行業逐步呈現向上趨勢，伴隨風險偏好的逐步修復，部分低估值行業也有望走出一波估值修復行情。

　　中信證券更是表示，當前的A股整體估值水平已進入布局區域。其根據2000年以來的數據回測結果，在全A指數P╱E估值低于16.7倍時，買入指數并持有三年都能獲得正收益，預期年化收益率為21.5%。如果歷史經驗有效，目前A股市場的整體估值水平(全A指數P╱E為14.7倍)已經進入了看長做長非常安全的布局區間。

　　Choice數據顯示，當前A股的估值水平確實到了近十年以來的最低水平，以滬指為例，截至8月21日，其最新估值水平為12倍，基本位于2008年以來的最低水平。

(數據來源：Choice數據)

　　低估值不是見底的充分條件？

　　可問題在于，低并不是絕對的，因為還會有更低出現。對此天風證券徐彪認為，當前估值雖進入歷史低位區間，但并不意味著立刻就能均值回歸。

　　估值能否向均值回歸，徐彪認為，核心要看三點：

　　一是估值邏輯，A股的估值邏輯在近兩年已重構，主要來自制度、監管、海外資金等方面的引導；

　　二是估值結構，小票相對估值低但絕對估值高，大票相對估值高但絕對估值低，行業層面低估品種以周期品為主；

　　三是盈利趨勢，估值反映的是盈利預期。目前宏觀經濟預期并不樂觀，而A股盈利趨勢在一季度開始走弱，后市仍要面臨盈利的考驗。

　　因此，較低的估值能提供一定安全邊際，但不能作為見底的充分條件，這就是為何在11-12年估值會屢創新低。

(圖片來源：天風證券研究所)

　　僅是超跌反彈？

　　那么，這兩天的大反彈，在投資者心中到底意味著什么呢？從做的網絡調查來看，近半數投資者認為，只是個股的超跌反彈所致。

　　數據顯示，截至昨天(8月21日，下同)，有45.7%的股民表示今日A股上漲的主因是由于個股超跌反彈所致；有10.9%的股民認為人心思漲情緒啟動，致使A股延續上漲；14%的股民表示是政策面利好頻傳所致；13.2%的股民表示抄底資金加速入市，促使A股上漲；還有16.2%的股民眼光獨到，認為有其他原因影響當前行情走勢。

　　多數投資者認為還要跌？

　　至于現在到底是不是底部呢？調查結果顯示，有41.1%的股民表示A股續跌可能性大，先揚后抑格局；16.7%的股民看好A股后市行情，有望開啟新一輪反彈；還有37.3%的股民認為A股或處于筑底震蕩調整態勢；4.9%的股民表示自己不清楚。

　　各位，對于當前的行情，又是怎么看的呢？

　　本文僅供投資者參考，不構成投資建議。

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