近期導致棉花內外盤大跌的原因都有哪些？

近期棉花的內外盤接連下跌，首先是ICE美棉價格大跌，其中12月合約從8月1日的近期最高點89.98美分/磅跌至近期最低點80.6美分/磅，短短半個月時間跌幅超過了10%。再看國內鄭棉市場，主力1901合約也是在短短一周多的時間從近期高點17555元/噸開始下跌，最低跌至16220元/噸，跌幅達7.6%，那么近期導致棉花內外盤大跌的原因都有哪些呢？現簡單作下分析。

首先我們看一下美棉市場，起初美棉的下跌是由于中美貿易沖突的升級以及當時美棉主產區德克薩斯州預報將出現大范圍降雨，導致美棉的價格重心下移，隨后在國內時間8月10日的晚上12點，美國農業部（USDA）公布了最新一期的全球農作物的月報，大幅調增了大豆、玉米、高粱、棉花和糖等美國農作物的產量，美國農產品期貨市場整體大跌，美棉也應聲下跌。本次USDA調增了美棉產量16萬噸至418.8萬噸，也調增了13萬噸的美棉期末庫存，美棉今年種植面積要比去年增加7.2%，但是由于今年德克薩斯州天氣干旱，美棉的棄種率較高，預計將達25%左右，所以預計今年的產量要低于去年，后期USDA還會根據天氣狀況繼續調整美棉的產量。之后又遇到土耳其里拉大幅貶值，一方面全球恐慌情緒增加，商品都走低，另一方面土耳其作為美棉出口的第三大市場，2017/18年度美棉出口土耳其的棉花占其總出口量的11%，美棉的前三大出口市場中，中國和土耳其都和美國產生了貿易沖突，這對美棉的利空影響的確很大，美國出口這兩個的量占到其總出口量的27%。

接下來我們來看一下國內市場，從供應端來看，目前國內儲備棉仍然是市場上最便宜的棉花，雖然其中許多棉花質量比較差，但是每天3萬噸的供應量是給過保證的，成交率高低也一定程度上反映了市場的需求情況，數據顯示，截至8月16日儲備棉累計計劃出庫333.1萬噸，累計出庫成交189.6萬噸，成交率為56.92%。目前離儲備棉競拍結束還有不到30個工作日，我們預計本輪儲備棉的最終成交量將在240萬噸左右，現在這個儲備棉的成交率比較低，但是隨著9月份的臨近，我們預計后面這個競拍率會慢慢上來。國內棉花商業庫存方面，根據中國棉花信息網的數據，7月底全國商品棉周轉庫存總量近200萬噸，較去年同期增加91萬噸，這個量是近幾年的一個高點，其中新疆區域內的商品棉周轉庫存為84萬噸。進口棉方面，今年的除了89.4%萬噸的關稅內配額外，在6月14日是發布了今年增發80萬噸棉花關稅配額外優惠關稅稅率進口配額（簡稱棉花進口滑準稅配額）的公告，預計這批配額要等到9月下旬或者10月份左右能夠發到紡織企業手中。

從上面我們可以看到在離新棉集中上市還有不到兩個月的時間里，市場上仍有大量的儲備棉、進口棉和新疆棉供應，而近期鄭棉價格大跌，其中809合約最低跌至15350元/噸，這個位置預計已經有相當一部分倉單可以流入市場，所以從供應端來看，短期內市場棉花資源豐富，可能存在一定的結構性短缺，但是供應量不會有大的問題。而從長周期來看，無論是中國還是全球的棉花都在一個去庫存的周期中，中國市場預計經過今年的拋儲，國儲庫中棉花剩余也就280萬噸左右，其中還有大量棉花是不能用的，在一個去庫存的周期中行情也是比較容易炒作起來的，比如5、6月份的棉花大漲。

反觀需求端，由于中美貿易沖突不斷，美國作為我國紡織品服裝的第一大出口國，2017年我國出口美國市場的紡織品服裝占到總出口量的17%，中美貿易戰給下游消費的直接影響有多少，我們可能目前還不能確定，但是可以肯定的是這直接加速了中國制造業向東南亞轉移。本來中國紡織品服裝的制作成本就要高于東南亞，大量的訂單在逐步的流向東南亞，而這次中美貿易戰特別是對2000億美元的貨物加征25%的關稅，將會加速中國紡織品服裝行業向東南亞轉移，對中國棉花的下游消費產生不利影響，所以在國內棉花短期供大于求的氛圍下，外加宏觀氛圍偏空的情況下，國內棉花走出一波下跌行情也就不足為怪。

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