機構：融資增速偏低漸成常態

　　7月金融數據并未明顯好轉。7月M2余額177.62萬億元，同比增8.5%；社會融資規模存量187.45萬億元，同比增長10.2%；人民幣貸款余額130.61萬億元，同比增長13.2%。社融增速低于預期，但由于貸款增速提升，帶動社融小幅反彈。

　　7月末，廣義貨幣(M2)余額177.62萬億元，同比增長8.5%，增速比上月末高0.5個百分點，比上年同期低0.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額53.66萬億元，同比增長5.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.5個和10.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額6.95萬億元，同比增長3.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.5個百分點。當月凈回籠現金59億元。貨幣增速放緩的趨勢繼續，市場預期整體放緩趨勢還將持續一段時間，主要是監管趨嚴背景下貨幣創造本身在減速。M1增速顯著低于M2，反映實體經濟體面臨的資金狀況仍然偏緊。

　　社融增速回升，但低于市場預期，央行從6月末開始實行了一系列寬貨幣、寬信用導向的促進信貸措施，但由于傳導機制存在時滯，目前來看尚不理想，長期看未來不悲觀。7月末社會融資規模存量為187.45萬億元，同比增長10.3%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為129.07萬億元，同比增長12.9%；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額為2.52萬億元，同比下降2%；委托貸款余額為13.07萬億元，同比下降5.4%；信托貸款余額為8.23萬億元，同比增長6.8%；未貼現的銀行承兌匯票余額為3.89萬億元，同比下降8.7%；企業債券余額為19.28萬億元，同比增長7.8%；非金融企業境內股票余額為6.92萬億元，同比增長10.5%。貸款增速較為強，除貸款以外的其它融資增速都偏弱。

　　7月末人民幣貸款余額130.61萬億元，同比增長13.2%，增速比上月末高0.5個百分點，與上年同期持平。當月人民幣貸款增加1.45萬億元，同比多增6278億元。分部門看，住戶部門貸款增加6344億元，企業部門貸款增加6501億元企業中長期貸款小幅增加，非銀貸款增加1582億元。7月末人民幣存款余額174.15萬億元，同比增長8.5%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低0.9個百分點。當月人民幣存款增加1.03萬億元，同比多增2127億元。其中，住戶存款減少2932億元，企業存款減少6188億元，財政性存款增加9345億元，非銀存款增加8609億元。

　　整體上看，7月金融數據并未明顯好轉。從二季度貨幣政策執行報告來看，貨幣政策基調表述已由“實施好穩健中性的貨幣政策”改為“穩健的貨幣政策要保持中性”，態度有所軟化。央行在資管新規落地之后，去杠桿的節奏有所緩和以期改善實體經濟中緊信用的狀態。我們認為略高于名義GDP增速的信貸、社融增速比較符合當前的政策形勢，目前的名義GDP增速在9.8%左右。

《機構：融資增速偏低漸成常態》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0821/136354.htm