8.20今日最新鐵礦石價格行情走勢：庫存繼續回落鐵礦短期偏強

盤面上漲乏力，關注品種間價差機會

周報摘要：

上周黑色品種漲跌互現，螺紋鋼1901合約漲5.16%，熱軋卷板1810合約漲1.46%，鐵礦1901合約跌1.46%，增倉2.73萬手。

現貨市場上，鐵礦石市場價格基本持穩，價格走勢先弱后強。青島港PB粉報價493元/濕噸，較前一周下跌2元/濕噸。PB塊報670元/濕噸，較前一周上漲7元/濕噸。巴混報548元/濕噸，較前一周下跌2元/濕噸。匯率方面，周五人民幣兌美元中間價報6.8865，周內匯率雙向波動，穩中有貶。

基本面分析：

供給：北方港口到港量939萬噸，前值799萬噸，增加18%;澳大利亞、巴西發貨2419萬噸，前值2380萬噸，環比增加2%。國產礦產能利用率41.6%，較8月初上漲1.8%。

需求：上周45港口日均疏港量272.6萬噸，前值277萬噸，疏港穩定且處于均值水平。

庫存：上周鐵礦石港口庫存15146萬噸，前值15287萬噸，環比減少141，港口庫存繼續下降。

觀點:

上周鐵礦盤面總體震蕩，周初下跌，周五在鋼材帶動下止跌上漲。近期主要支撐礦價的邏輯仍是匯率和鋼價，匯率方面，央行將遠期售匯業務外匯風險準備金率從0恢復到20%，主要目的是為了抑制近幾個月來人民幣的快速貶值，從效果上看，人民幣進入平穩雙向波動通道。我們認為短期匯率大幅貶值進而提振礦價上漲的概率較低，目前礦價已反映了匯率預期。后期需重點觀察鋼材端表現及礦石供應。

鋼價方面，鋼材市場供給收縮，庫存低位，需求穩中向好，整體較為健康。供給一側，預計五大鋼材總量及螺紋產量仍將處于產量收縮狀態;需求一側，8月14日，財政部公布了《關于做好地方政府專項債券發行工作的意見》，要求加快專項債券發行進度，各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低于80%，剩余的發行額度應當主要放在10月份發行。這意味著近1萬億元的地方政府專項債券在7月~10月四個月內集中完成。政策層面進一步支持基建開工建設，料基建增速止跌回升，帶動建材消費。預計政策托底意圖之下，鋼材供縮需增，疊加庫存低位，鋼價上行概率較大。

礦價承壓因素依舊是燒結限產，河北地區鋼廠燒結與豎爐仍在限產狀態，預計長期來看，進入10月采暖季燒結限產或將對礦價造成較大影響。

外礦發運方面，海外礦山發運有抬頭趨勢，從季報來看，料三、四季度發運平穩增加，高品巴西礦發貨穩定，中品澳洲粉礦增量顯著。運費方面，8月16日，巴西至青島航線24.40美元，西澳至青島航線9.49美元，較上周小幅上漲。國產礦產能利用率41.6%，較8月初上漲1.8%。

總體來看，礦石前期表現較為糾結。我們認為，近期因焦炭價格大幅上漲，鋼廠利潤有所回落，料對礦價支撐邊際減弱，同時現貨對盤面基差在0-10元之間，仍有擴大動力，此外，疊加外礦發運增多，國產礦產能利用率有所提升，預計近期礦價或會面臨壓力，不宜追高。現貨方面，限產因素導致的塊礦及球團礦溢價繼續走高，預計短期仍將維持該趨勢，建議現貨投資者多關注品種間價差，并在盈利的基礎上考慮鎖定貿易利潤。

本周策略：謹慎看空。套利方面：材礦比、焦礦比套利繼續持有;買球團、高品礦拋盤面做多球團、高品礦溢價。

風險點及關注點：1、全球貿易爭端;2、環保限產執行情況;3、礦山發貨情況;4、人民幣外匯變動;5、鋼廠采購偏好。

庫存繼續回落 鐵礦短期偏強

行情展望及操作建議:

鐵礦石在人民幣貶值利好逐步消化后，由于缺乏實質性利好驅動，周初大幅拉漲后隨即調整。海外風險事件頻發，美元走強在拖累有所金屬下跌的同時，鐵礦石高位回調，而后鋼材及焦炭價格的大漲又帶動礦價重回 500 元上方，振幅較大。現貨層面看，供給端壓力繼續減小，港口庫存總量降至 1.5 億噸附近，已較前期高點減少千萬噸，PB 粉庫存近期持續下降，而卡粉庫存則開始回升，兩者價差有所收窄。

目前看黑德蘭港檢修對澳礦發貨影響不大，后期力拓鐵路檢修預計影響發貨在 200 萬噸，整體看前期仍高估了澳礦減量，而從近期巴西礦發貨及庫存看，其下半年供應增加預期正逐步兌現。需求上，環保限產仍在持續，高爐開工率持穩，據傳唐山采暖季限產將提前至 9 月初，因此鐵礦石需求將維持低位，核心矛盾未變，又缺乏鋼材及焦炭相似的供給側利好，限制鐵礦石上行空間。央行出手，人民幣貶值壓力暫緩，海運費繼續上漲，抬升礦價支撐位。鋼價強勢上漲，鋼廠盈利維持高位，鐵礦石缺乏大幅下跌的動因，將繼續震蕩盤整，供給仍面臨較大壓力。短期，鋼價強勢對礦價有一定支撐，本周有高爐復產，預計礦價偏強，關注前高壓力，490 元輕倉做多，跌破止損。中期看，采暖季后仍有下行壓力。

行業重要信息：

1. 中國 7 月出口(以人民幣計)同比增長 6%，前值 3.1%;進口增長 20.9%，前值 6%;貿易順差 1769.6 億元，收窄 42.6%。

2. 1-7 月全國房地產開發投資同比增長 10.2%，增速比 1-6 月份提高 0.5個百分點。1-7 月份，商品房銷售面積 89990 萬平方米，同比增長 4.2%;1-7 月份，房地產開發企業到位資金 93308 億元，同比增長 6.4%，增速比 1-6 月份提高 1.8 個百分點。

3. 中國 7 月 CPI 同比漲 2.1%，創 4 個月新高，前值 1.9%;7 月 PPI 同比上漲 4.6%，同比漲幅終止三連升勢頭，前值 4.7%。

4. 1-7 月城鎮固定資產投資同比增長 5.5%，再創紀錄新低，預期 6%，前值 6%。

5. 中國 7 月外匯儲備 31179.5 億美元，連續兩個月增長，預期 31070 億美元，前值 31121.3 億美元。

觀點： 海外發貨緩慢回升，上方壓力逐步加大

信息分析：

(1)澳洲鐵礦石發往中國的量1384.0萬噸增加123.6萬噸。巴西鐵礦石發貨總量846.0萬噸，環比增加43.0萬噸。由于澳洲礦山發貨開始緩慢回升，巴西發貨也延續高位，預計8月底開始，到港壓力將重新加大。

(2)現階段壓力尚未體現，港口鐵礦庫存仍下降141萬噸至15146萬噸。庫存結構繼續改善，澳洲礦庫存下降175萬噸，巴西礦庫存小幅增加19萬噸。

(3)高爐產能利用率76.32%，環比增0.71%。本周來看，9月唐山未來限產預期雖然升溫，但實際執行限產暫時維持，預計高爐產能利用率基本持平，延續低位運行。

邏輯：短期庫存情況繼續好轉。但澳洲發貨逐步回升，巴西發貨延續高位，8月底開始到港壓力將加大。需求方面，環保限產延續，且9月唐山提前取暖季限產的預期升溫，需求可能繼續下滑。鐵礦短期無憂，但未來上方壓力逐步增大，本周以高位震蕩為主。

操作建議：區間操作

風險因素：鋼材現貨大幅上漲(上行風險)、海外礦山發貨激增(下行風險)

鐵礦跟漲為主，后續尋找高空機會

焦炭走高帶動鋼廠高品需求增加，高低品價差走高，同時人民幣貶值，進口利潤倒掛亦對走勢形成支撐;但需求端整體仍受環保壓制，鋼廠庫存處于合理位置，補庫意愿不強;疊加供給壓力，鐵礦仍是黑色板塊較弱品種，建議高位尋找空礦機會，目前基差和前十凈持倉亦對做空有利。操作建議：在525-535區間空I1901，止損550，目標位450。

周五夜盤，鐵礦1901合約偏強震蕩，報收502.5元/噸，上漲4.5，漲幅0.9%。上周五全國主要港口鐵礦石累計成交91.22萬噸，日環比上漲23.77%;且鐵礦石港口庫存繼續下行，來到7個月新低。短期礦價跟隨鋼價波動，在鋼市如此火爆的前期下，期礦補漲概率較大，操作上建議前期多單持有。

鋼廠高利潤情況下對高品礦需求的增強以及人民幣貶值依然是支撐近期鐵礦石價格的重要因素。近期鋼廠利潤持續回升，導致非限產地區鋼廠復產增產的積極性較強，加之焦炭價格繼續上漲預期較強，鋼廠對高品礦的需求維持偏強狀態。而美元強勢的影響下，人民幣有繼續貶值的風險，進口礦成本被迫抬高，對國內鐵礦石價格形成支撐。但是，鋼鐵企業環保限產趨嚴，唐山采暖季限產或將提前，加之主流礦山 3、4 季度供應壓力較大，鐵礦石本身供應過剩的局面依舊存在，對盤面的壓制較為強烈。并且，人民幣持續貶值的空間有限，成本端對鐵礦石價格的驅動有所減弱。綜合看，鐵礦石走勢偏震蕩。建議鐵礦石 1901 合約多單在 510-520 之間逢高止逐步盈離場。組合上繼續持有買 RB1810-賣 I1809 套利組合，輕倉介入買 RB1901-賣 I1901 套利組合。

策略上，輕倉持有I1901 合約多單，倉位：5%，入場區間：480-481;目標區間：500-501，止損區間：470-471。輕倉持有買RB1810-賣 I1809*0.7 套利組合，倉位：5%，入場價差：8.50-8.55，目標價差：9.10-9.15，止損區間：8.20-8.25，輕倉介入買 RB1901-賣 I1901*0.7 套利組合，倉位：5%，入場價差：8.60-8.65，目標價差：9.00-9.05，止損區間：8.40-8.45。