郭施亮：國家隊資金入市護盤 是否意味股市觸及容忍底線？

　　 從證監會召開閉門會，到知情人士表示隊資金入市護盤等消息的傳出，無疑又一次引發了市場的高度關注。根據以往的情況，當隊資金出手救市時，往往意味著股市的跌幅已經觸及到市場的容忍底線，而這往往也是股市政策底乃至政策底向市場底確立的標志性信號之一。

　　據彭博的消息報道，相關資金入市干預，買入大盤藍籌股，以支持市場。與此同時，更表示隊資金的入市只是為了維護市場穩定，但非為了推高股價。雖然此則消息仍有待證實，但在滬市即將考驗2638.30低點之際，市場卻展開了快速回升的走勢，且多家權重股的先后異動，或多或少印證了消息的真實性。

　　實際上，對于經歷過2015年下半年股市非理性波動風波的投資者來說，隊資金入市干預的動作也是深有體會。對于當時股市持續非理性下行，在必要時刻，隊資金發揮出穩定市場的作用，但同時隨著隊資金持股比例的持續提升，其所帶來的隱患也是不少。

　　自隊資金入市以來，其持股比例的波動往往會對整個市場起到了不可小覷的影響。

　　縱觀2015年下半年以來的隊資金護盤動作，股票市場也先后經歷了快速下跌、止跌企穩，而后到加速下跌的表現。在此期間，隊資金的積極護盤，有利于股市的階段性回暖，但并未從本質上扭轉股市的下降趨勢，而當股市階段性護盤動作的結束，市場仍將延續繼續下調的走勢。

　　與此同時，回顧過去兩年多的時間，雖然股票市場經歷了此前股市非理性波動風波的大幅下跌后，市場逐漸呈現出探底回升的表現，且于2016年2月以來整體維系階段性“慢牛”的走勢，但實際上市場指數卻呈現出明顯失真的姿態，而當隊資金明顯調倉之際，股票市場也會應聲下跌，而市場對隊資金的依賴度也顯著提升。

　　或許，在隊資金持股比例高居不下的背景下，卻影響到股票市場的自我調節功能，且股市對隊資金的依賴度也顯著提升，而過度的干預行為無疑影響到股票市場的正常運行秩序，反而延后了股市熊市見底的時間，拖延了熊市調整的周期。

　　對于當前的股票市場，經過了接連非理性調整行情之后，隊資金的異動表現也開始逐漸提升，這或許意味著股市跌幅逐漸觸及到股票市場的容忍底線。但，在股市筑底過程中，除非市場發生極端非理性的表現，否則隊資金的干預密度也不能夠過于頻繁，因為這還是會影響到股票市場正常的運行秩序，并影響到股票市場的自我調節功能。

　　2638.30點，屬于滬市市場本輪調整行情的最低點。但，在其余各主要市場指數先后創出熊市調整新低的背景下，滬市市場2638.30低點的支撐意義卻大不如前。但，從隊資金的異動情況來看，還是或多或少體現出對此前熊市調整低點的重視程度有所增加，但隊資金的階段性護盤，從本質上來看，并未能夠解決好股票市場陰跌不止的問題。

　　從實際情況分析，對于當前陰跌不止的市場，除非發生極端非理性的市場表現，否則還是盡可能減少隊資金的干預頻率，逐漸恢復市場的自我調節功能，讓股市通過市場化的方式完成熊市筑底的過程。若股市已經觸及到市場的容忍底線，并不希望股市繼續下行而引發更多的未知風險，那么就需要采取實實在在的救市動作，而并非隊資金的短暫救市來維系市場的階段性穩定，因為這僅僅起到延緩股市下跌時間的作用，卻并未從根本上扭轉股市長期陰跌不止的局面。

　　(郭施亮，財經評論員、專欄作者)

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