方正證券：等待風險偏好修復

本周市場大幅下跌，市場擔心土耳其匯率蔓延至其它新興經濟體，人民幣匯率面臨貶值壓力。在市場下跌的后期，情緒往往主導，需等待風險偏好修復。從后續的演繹來看，需要等待風險事件的逐步明朗。

　　匯率方面，離岸人民幣逼近7的關口，近日人民銀行通知上海自貿區分賬核算單元三個凈流出公式暫不執行，各銀行不得通過同業往來賬戶向境外存放或拆放人民幣資金，消息公布后人民幣匯率上漲明顯，央行干預資金外流后人民幣匯率的壓力有所減輕，但美元指數仍較為強勢，中美利差仍處于縮窄趨勢中，且實體經濟對流動性適當寬裕的訴求較大，其它新興經濟體壓力存在一定的傳導效應，關鍵節點上的匯率將會出現反復。

　　經濟方面，經濟數據回落帶來業績變化的不確定性。從7月經濟數據來看，工業、投資、消費全面回落，從近期的高頻數據來看，發電耗煤量增速和高爐開工率均有所下滑，7月制造業PMI有所下滑，在宏觀經濟偏弱的情形下，上游的高景氣度難以維持，經濟整體景氣度承壓。積極的現象表現在高新技術產業上，制造業投資中高技術制造業、裝備制造業等延續高增速，1-7月高技術制造業、裝備制造業等戰略性新興產業增加值也明顯高于規模以上工業增加值。

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