新興市場最擔心什么？貿易戰關稅和人民幣

從美元升值到不斷升級的貿易戰，亞洲新興的債券和貨幣今年遭遇了麻煩。該地區的投資者正準備迎接更多的投資機會——至少在短期內如此。

彭博社對太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)和東方匯理資產管理公司(Amundi SA)等基金經理的一系列采訪顯示，貿易緊張、關稅和選舉仍被視為亞洲市場的主要逆風。中國的情況將是關鍵，一些人堅持要求人民幣匯率穩定，而另一些人則表示，亞洲強勁的經濟基本面將為任何波動提供緩沖。

他表示，“公司在亞洲的外匯和利率定位‘在本質上仍然是比較輕和戰術的’。我們對該地區大多數的基本面都有建設性的看法，并認識到在上半年內創造的廉價。”

米斯指出，歐洲央行和日本央行的前瞻性指引，再加上通脹可能較長時間低于預期，將使歐洲和日本利率相對較低的時間持續更長時間，并限制亞洲新興市場利率的上升。

東方匯理資產管理公司

東方匯理資產管理公司管理著相當于1.67萬億美元的資產，該公司駐倫敦的高級新興市場債務經理埃斯特·勞(Esther Law)稱，“現在判斷整個新興市場是否已經轉危為安還為時過早。一般而言，關于貿易戰、制裁和選舉風險，仍有許多頭條新聞，這些風險可能會讓新興市場外匯和政府債券在短期內保持警惕。”

“貿易戰爭、更高的核心收益率和美元走強帶來的更大風險，是亞洲外匯和債券面臨的關鍵威脅。”他表示，“我們試圖保持整體持續時間上的做空，并專注于新興市場貨幣上的相對價值押注。”

在人民幣匯率穩定后，該公司最近增加了在新興市場的風險敞口，他稱，印尼是新興市場亞洲外匯和政府債券的首選。

富達國際

富達國際(Fidelity International)管理著4,310億美元的資產，該公司駐香港固定收益投資組合經理埃里克·黃(Eric Wong)稱，“亞洲新興市場將得到中國加速刺激計劃的支持，中國政府將對經濟增速快于預期的放緩做出回應。”

他表示，盡管如此，該地區在未來3-6個月仍未達到具有多重風險的節點，包括即將到來的美國中期選舉，這可能加劇貿易戰。

埃里克·黃看好馬來西亞政府債券和中國本土公司債券。他稱，“菲律賓無疑是一個令我們擔憂的市場。通脹令人意外，增長也不那么令人鼓舞。央行上周做了正確的事情，將政策利率上調了50個基點，但考慮到它們在周期中的位置和通脹動態，它仍落后于曲線。”

道富銀行

道富環球投資管理(State Street Global Advisors)管理著近2.73萬億美元的資產，該公司駐新加坡亞太區固定收益主管Ng Kheng Siang稱，“亞洲新興市場多數本幣政府債券市場出現了一定程度的企穩，盡管這可能很快被土耳其基本面走弱等事態發展所破壞。”

主要威脅是“全球風險情緒的突然轉變，目前貿易關稅的發展是關鍵，政府和央行的政策調整突然轉變，讓市場措手不及。”他稱，“新興市場貨幣仍面臨逆風，風險情緒總體上仍有負面影響。”

聯博基金

聯博基金(AllianceBernstein Ltd.)管理著5,400億美元的資產，該公司駐首爾高級投資組合經理Yoo Jae Heung稱，“短期困境包括由于美國利率上升導致美元走強，美中貿易戰升級以及一些新興經濟體的政治不確定性。”

他表示，與2013年的“縮減恐慌”(taper tantrum)相比，鑒于對全球經濟增長的有利預測，新興市場中長期基本面依然樂觀。

Aviva

Aviva Investors管理著4,820多億美元的資產，該公司駐新加坡的亞洲利率和外匯主管斯圖爾特·瑞特森(Stuart Ritson)稱，“最近幾個月，亞洲新興市場外匯和利率已大幅調整，導致多個市場的估值頗具吸引力。但對更廣泛新興市場的擔憂，可能會在短期內抑制風險偏好。”

“不過，鑒于亞洲經濟的基本面相對強勁，其它地區的任何影響都可能是暫時的。”他稱，“最近幾周，來自印尼和印度等一些高收益亞洲市場的跨境資金流出趨于穩定，表明這將不會是一種逆風。”

德意志銀行財富管理

德意志銀行財富管理的新加坡亞太區首席投資官段慧恩(Tuan Huynh)稱，“由于美元走強將較為溫和，亞洲經濟基本面基本保持彈性，加上中國央行的干預，中國在岸人民幣匯率將保持穩定，亞洲新興市場外匯在今年剩余時間內可能進一步企穩。”

“中國政府債券將得到寬松貨幣政策的支持，而其它一些新興亞洲經濟體的主權債務將受到通脹加劇和加息影響的市場波動。”

段慧恩表示，由于歐元區對土耳其的出口占GDP的比重不到0.6%，因此土耳其的危機蔓延風險將受到限制。西班牙、法國和意大利銀行的總風險敞口為1,350億歐元，占其在歐元區風險敞口的6%，因此其影響不太可能導致歐元區信貸緊縮。

奧本海默基金

奧本海默基金(OppenheimerFunds Inc.)管理著超過2,490億美元的資產，該公司駐紐約的首席投資官克里希納·米馬尼(Krishna Memani)稱，“貿易戰帶來的負面影響有限，隨著貿易爭端開始損害美國經濟，美國將在中期選舉中面臨一些解決問題的壓力。”

米馬尼表示，如果沒有貿易問題，新興市場資產“將大幅走高”，同時實現可觀的增長、穩定的政策和有吸引力的估值。

“總體而言，我們仍看好新興市場政府債券和外匯資產，更關注巴西、阿根廷和印尼等國。”他稱，“在新興市場中表現最糟糕的一直是，而且很可能仍然是土耳其，在那里，政治正勝過經濟，經濟政策環境正變得非常糟糕。”

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