上期能源擬引入做市商機制

8月16日，上期所子公司上海國際能源交易中心（簡稱上期能源）就《上海國際能源交易中心做市商管理細則（征求意見稿）》公開征求意見。

根據征求意見稿，做市商按品種進行資格管理，并使用專用做市交易編碼開展做市業務。做市商的門檻條件是凈資產不低于人民幣5000萬元或等值外幣，同時還需具備其他規定條件。滿足資格條件的申請人可向上期能源提交資格申請，獲得批準后與上期能源簽署做市商協議，正式取得做市商資格。做市商可以享有手續費減收、增加持倉等權利。同時，做市商應當履行持續報價、回應報價等協議約定的義務。

做市商作為交易中間商，連接不同時間進行交易的客戶，使投資者有意愿交易時可以找到對手方，能夠提升標的交易流動性和市場透明度，降低非系統性風險。做市商制度通過改善標的合約活躍度，能夠促進品種價格發現和避險功能的發揮。

有業內人士表示，未來做市商制度的引入，有助于原油期貨合約流動性提升，促進合約連續活躍。

“原油期貨作為一個上市不久的新品種，目前各方面運行情況良好，但在活躍合約連續性、持倉結構分布等方面表現出一定的不成熟，因而需要不斷完善規則制度，進一步促進其功能作用的發揮。”國泰君安期貨原油研究總監王笑對期貨日報記者說，上期能源此前已連續發布多個通知，下調原油期貨遠月合約的保證金比例和交易手續費標準，旨在通過政策引導形成合約連續活躍的局面，以滿足企業按月套保需求。相信配合做市商的引入，未來原油期貨遠月合約的持倉和流動性將進一步提高，活躍合約的連續性將逐步增強。隨著流動性在各合約的合理分布，原油期貨將形成有效的遠期價格曲線，為企業逐月套保操作提供必備條件，進一步提升企業參與的積極性和可操作性。

一家商業銀行貴金屬業務中心相關負責人說，為指定品種的期貨、期權合約引入做市商報價服務是上期所交易創新管理的重大舉措，將在提升交易流動性、優化連續合約結構、高質量服務實體經濟等方面產生深遠影響。

“目前部分品種的主力合約輪轉連續性不足，在滿足產業客戶風險管理、套期保值等需求時存在一定局限性。引入做市商就能大大改善這一狀況。通過做市商對不同月份連續合約的持續雙邊報價，可切實提升各合約的流動性，產業客戶可以此對沖基差風險、降低風險管理成本。”該負責人說。

在中信中證資本做市業務負責人王小果看來，廣大市場參與者在專業水平方面存在較大差異，對期貨等衍生品的需求也不盡相同。無論從國內衍生品市場的長期穩定發展看，還是從引導投資者參與衍生品交易的角度看，都需要專業化程度高的做市商來為市場提供流動性，維持衍生品市場報價處于相對合理水平。

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