有色板塊承壓下跌 銅鋅期貨創逾一年新低

耳其里拉危機發酵，是導致有色金屬商品價格全線走跌的重要導火索。當前，土耳其里拉危機打擊市場對高風險資產的偏好，提振美元指數，有色商品跟隨整體金融市場承壓。同時，中國疲弱的需求數據，也令有色金屬需求前景蒙受陰影。中國7月固定資產投資增長速度創下有記錄以來最低，零售銷售也趨疲弱。

有色金屬價格承壓 銅鋅期貨創逾一年新低

受土耳其危機、美元持續走強等多種因素影響，國際大宗商品近期持續下挫，本周國內有色商品期貨價格集體承壓，銅、鋅均創逾一年新低。與此同時，A股有色板塊近期也表現低迷，Wind中信一級有色金屬指數月內跌幅已近14%。

有色板塊承壓下跌

在國際有色商品價格輪番大跌后，8月16日國內期貨市場有色品種也再度遭遇滑鐵盧。

早盤，期市有色商品即啟動普跌，滬鋅跌幅一度超4%。截至下午收盤，滬鋅主力合約1810報19860元/噸，跌3.69%。此外，主力合約中，滬銀跌2.62%、滬銅跌2.58%、滬鉛跌2.34%，滬鎳、滬金、滬鋁均跌逾1%。

受近期有色商品價格下跌影響，A股有色板塊整體走勢孱弱。8月16日，Wind中信一級有色金屬指數報跌1.26%，而7月25日至今，該指數已累計下跌近14%。當日個股中，羅平鋅電跌5.51%、華友鈷業跌4.82%、和勝股份跌4.67%，盛屯礦業、福達合金、中礦資源也均跌逾4%。

“土耳其里拉危機發酵，是導致有色金屬商品價格全線走跌的重要導火索。”頂點財經首席宏觀分析師徐陽接受證券時報·e公司記者采訪時稱，當前，土耳其里拉危機打擊市場對高風險資產的偏好，同時提振美元指數，有色商品跟隨整體金融市場承壓。同時，中國疲弱的需求數據，也令有色金屬需求前景蒙受陰影。中國7月固定資產投資增長速度創下有記錄以來最低，零售銷售也趨疲弱。投資放緩程度超過預期，凸顯國內需求趨于疲弱。

對于后期國際有色金屬商品價格走勢，徐陽認為，整體短期內很可能將隨宏觀悲觀預期繼續下挫。“首先，美元指數還會走強，可能上沖100，勢必對有色商品價格造成打壓。其次，在新興經濟體匯率相繼出現問題后，新一輪悲觀情緒將進一步推進有色商品價格下滑。再者，全球經濟增速放緩的格局已經確定，這勢必會減少對有色商品的需求，有色商品價格也因此將承受壓力。”

滬鋅跌破2萬元大關

8月16日，滬鋅已跌破2萬元/噸的重要關口。“8月15日夜盤滬鋅主力合約最低報19840元/噸，一舉跌破2萬元支撐位，超出市場預判。”卓創分析師李琳稱，2015年國內鋅價最低達到過15000元/噸的歷史低位，但此后連續兩年震蕩上行。2018年以來，鋅價持續承壓，整體成下跌走勢，基本面供需結構也較前兩年發生了根本轉變。

李琳表示，2015年年底，國際大型礦山供給開始縮減，加之前期鋅價處于低谷，因此對價格形成提振。但今年以來國際上一些數據顯示供應已逐步增加，前期供給壓力舒緩對價格必將形成打壓。同時，今年以來國內鋅產品的需求量也一直未有提振。據稱，鋅60%以上應用于鋼鐵制品上鍍鋅，在今年出口下滑、環保限產的影響下，下游訂單情況不容樂觀。往年過完春節后，鋅往往在3月份會有需求增加、價格增長的行情，但今年下游采購的高峰期一直沒有出現。

市場情況不樂觀的背景下，國內鋅相關企業盈利情況或也不容樂觀。

李琳表示，去年由于價格高企，國內企業利潤率甚至超過50%，但今年將遠遠達不到這個水平。由于環保限產對礦山企業的影響，一些前期達標的企業在環保標準提高后被限制生產。而下游冶煉企業開工率今年較去年并未有減少，仍有70%至80%左右。雖然今年4月份時有冶煉企業曾對外稱將停工，但最終也未能執行。

對于后市，李琳認為仍將偏空運行。目前商品基本面和國際形勢不佳，加之鋅此前已持續上漲兩年，目前已進入周期回落區間，短期要看18000元/噸的關鍵點是否能夠形成支撐。

生意社分析師白家新也稱，目前鋅產品需求不好，成交量少。近期市場有消息稱，上游有庫存陸續投放到市場，提升了供給量，但下游需求一直比較清淡。“短短幾天，鋅價就已下跌2000元/噸，這在近年都屬少見。在經過大跌后，市場或會有超跌反彈，但沒有支撐大幅上行的利好消息。”

銅價利好因素消散

除鋅外，金屬銅近日來也跌幅較大，創出2017年7月份以來新低。

“銅作為有價金屬，與國際價格接軌緊密。一方面土耳其危機發酵，另一方面美元持續走高，都對銅價形成負面影響。”生意社分析師劉美麗稱，2017年國內銅商品價格一路走高，到10月份曾達到55000元/噸的高價。2018年初，銅價從55318元/噸的高位震蕩下行，雖在今年3月至6月間有一波回漲，但整體走勢偏弱。

她表示，6月下旬以來，國內銅價已跌超10%，8月16日市場報價已達48000元/噸左右，逼近47000元/噸的生產成本線。此前銅價強勢上行，主要受智利銅礦罷工事件影響，市場對供應緊缺形成炒作之勢。但據8月15日最新消息，目前智利銅礦已投票決定接受資方協議，罷工形勢得以緩解。此外有消息稱，今年7月，博爾銅礦首次開始向中國出口750噸銅。過去7個月博爾銅礦已經向外國市場出口17560噸銅及其他金屬制品，同比增長25%，外匯收入1.25億美元。在供給增加、需求不旺的背景下，銅后期走勢不容樂觀，預計將在45000元/噸至49000元/噸之間震蕩。

卓創分析師王依則表示，銅商品基本面目前并沒有市場想象的那么弱。據調研情況來看，目前下游企業庫存雖較往年偏多，但尚不至于到壓力位上。進入8月中下旬后，市場淡季即將結束。目前供給方面，電解銅廠均在正常生產、檢修，企業還有擴產計劃。下游終端企業銷售增速較去年明顯下滑，但整體依然保持增長。作為用銅占比大的電網建設行業，今年計劃建設量依然還是增加的，需求存在支撐。

不過她也表示，短時間看目前市場對銅價依然非常謹慎，壓力較大。在基本面尚可的背景下，宏觀利空消息過多，市場炒作資金外流，活躍度不佳。目前市場沒有太多利好銅價的支撐因素，后期應以謹慎為主。

鋅價短期弱勢格局難改

上周五以來，滬鋅期貨連續滑落，主力1810合約昨日一度跌至2016年11月以來新低19525元/噸，創下“五連陰”。分析人士表示，市場對于宏觀市場惡化的憂慮情緒仍在主導市場，且伴隨美元指數強勢上行，內外鋅價均再度大幅下挫。此外，由于當前鋅市基本面疲軟，因而使其成為資金做空首選品種之一。不過，考慮到滬鋅期價一度跌破20000元/噸，后續下跌空間恐有限。

悲觀情緒主導盤面

周四，滬鋅期貨低開低走，主力1810合約盤中最低至19525元/噸，盤終收報19860元/噸，跌760元或3.69%。

銀河期貨分析師廖凡表示，目前，市場對于宏觀市場惡化的憂慮情緒仍主導市場，人民幣貶值及股市、商品繼續普跌，有色金屬整體偏弱。

“土耳其以及俄羅斯與美國爭端升級，全球經濟悲觀情緒發酵，美元指數強勢上行，內外鋅價再度大幅下挫。”華泰期貨分析師表示。

方正中期期貨分析師黃巖表示，目前來看，倫鋅下跌的最大可能是土耳其和美國的沖突蔓延至經濟層面，由于土耳其地理位置險要為歐亞大陸、黑海地中海樞紐，且目前為全球的主要大基建國之一，在周遭伊朗、敘利亞等國經濟重挫后土耳其之于歐洲的物流意義極為重要，因而土美經濟沖突后歐洲區域的貿易商或存在集中拋貨的行為，造成價格大幅下挫。

除了宏觀層面利空之外，廖凡表示，近期海外LME鋅的連續交倉同樣令人擔憂，而不斷增產、新投的鋅礦產能仍在釋放，現階段市場基本沒有利好消息。

短期仍面臨宏觀風險

從基本面來看，華泰期貨分析師表示，供應方面，由于海外現貨表現疲軟，鋅錠進口窗口再度開啟，鋅錠進口量有望增加。下游方面，消費主力鍍鋅高溫天氣北方開工不高，黑色系價格受到去產能支撐表現偏強，導致鍍鋅生產成本上升，因此預計8月鋅錠消費將再度下滑，上周鍍鋅產能利用率下滑3%。

華泰期貨分析師表示，短期來看，由于鋅市基本面疲軟因而使其成為資金做空首選品種之一。中線來看，鋅冶煉企業開工率將在下半年逐漸提高，尤其是三季度冶煉廠開工率達到全年峰值，加之隨著鋅礦供給的釋放，鋅冶煉加工費增加，預計后期開工率也將回升，即鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端。

廖凡認為，總的來說，目前鋅價或繼續下探尋底，關注LME鋅在2400美元/噸整數關口表現，宏觀市場的不確定性依然是現階段最大的風險因素。

黃巖則表示，目前應確定為宏觀市，國內的寬松預期不知道能否對沖貿易關系扭轉以及全球性匯率崩盤的悲觀預期，不過，滬鋅期價一度跌破20000元/噸，后續進一步下跌空間恐有限。操作方面，單邊風險大，短期內仍以多銅空鋅作為主要防御措施，等情緒好轉后再進行左側交易

宏觀風險因素上升 內外有色金屬聯袂重挫

周三，內外盤有色金屬聯動下跌。外盤方面，LME期銅跌破6000美元/噸，盤中最低至5928美元/噸，創2017年7月以來新低；期鋅跌逾1%，一度下探至2399.5美元/噸，創2016年10月底以來新低；期鎳連續5日收陰，價格觸及震蕩區間下沿；期鋁、期錫跌幅均超1%。

國內方面，截至收盤，滬鎳、滬銅、滬鋅主力合約跌幅均超2%，分別收報110000元/噸、48550元/噸、20500元/噸，跌幅為2.39%、2.25%、2.22%。其中，滬鋅盤中最低至20330元/噸，刷新近一個月新低，并創下“四連陰”；滬鋁、滬鉛、滬錫亦飄綠。

“今日，有色金屬價格大幅回落主要與宏觀風險因素上升密切相關。”國泰君安期貨有色金屬分析師季先飛表示，第一，土耳其里拉大幅貶值，引發投資者對新興經濟體經濟增長的擔憂。土耳其里拉自8月開始貶值，且在8月10日至8月12日跌幅超過20%。土耳其里拉貶值施壓歐元，引起美元強勢上漲，新興經濟體貨幣遭到重挫，印尼盾、南非蘭特、印度盧比等貨幣大跌。市場擔心美元從新興市場撤離回歸本土，而加劇新興市場經濟增長壓力，導致發生新一輪金融危機的可能。

第二，美國計劃對亞太、東歐、中東和非洲等進行評估，如果發生貿易摩擦的情況，將影響到這些的外貿和投資，進而影響到經濟的復蘇和增長。

第三，中國經濟下行壓力沒有明顯緩解。中國公布的經濟數據繼續走弱，1-7月城鎮固定資產投資同比增速再創紀錄新低，7月工業增加值同比增速連續第5個月不及市場預期，7月社融規模亦遜于預期。

“宏觀的偏弱尚未完全傳導至微觀，但基本商品價格已經由宏觀所指引，表現為宏觀預期主導商品價格。后期，如果宏觀不確定性持續增強，全球經濟有可能繼續走弱，有色價格將維持弱勢。”季先飛表示。

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