A股三大股指寬幅震蕩 滬指險守2700點盤中創兩年半新低

A股三大股指今日寬幅震蕩，滬指收盤小幅下挫0.66%，險守2700點關口，收報2705.19點，盤中最低跌至2672.74點，再創近兩年半新低；深成指與創業板指分別下跌0.94%與0.99%。兩市合計成交2707億元，行業板塊多數收跌。

　　對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。

　　中信證券：逐步企穩 震蕩向上

　　從當前政策面預期、資金面預期和情緒面波動情況來看，市場大概率將逐步企穩震蕩向上，上證綜指2700點附近或是今年的市場底，目前階段買什么遠比爭論市場是不是已經見底更為重要。

　　政策面預期。從央行實施定向降準到決策層指出要把握好去杠桿的力度和節奏，目前信用環境正在趨向改善。從7月初到8月10日，場內市場的AA級企業債信用利差已經出現了明顯收縮態勢，回到了1.96%的位置，從而有利于A股市場估值水平的提升。目前來看，相關政策預期將進一步得到修正。

　　資金面預期。8月以來消費板塊快速走弱，從短期資金供求來看，應是資金流出的尾聲階段。之后市場流動性波動將告一段落，資金面預期不斷轉暖，上市公司回購、重要股東增持、滬股通和深股通資金流入、MSCI即將提升A股市場納入比例等，都將持續為市場提供增量資金。

　　情緒面波動。近期市場對相關海外不確定因素的反應在逐漸淡化，表明市場已經度過了大幅波動階段，市場情緒有望不斷修復。此外，近期管理層提出了“五項工作”——繼續深化發行制度改革、積極推進上市公司并購重組；加大相關基礎性制度的改革力度；進一步擴大對外開放；全面提升投資銀行的服務能力；強化依法全面從嚴管理，釋放了積極信號，對于堅定投資者的信心有重要意義。

　　對于多數投資者來說，目前最重要的還是在行業配置方面的選擇，對此，可以從傳統板塊分類和四大長期趨勢角度進行觀察。

　　傳統板塊分類下的反彈配置思路：1)消費和醫藥板塊龍頭仍然是長期配置首選，但消費和醫藥板塊短期都面臨機構抱團問題，預計反彈空間有限。2)周期板塊短期有漲價預期催化，但缺乏長期走強邏輯，適合短期博弈。3)金融板塊中的保險股是配置首選，銀行股估值將逐漸修復，券商股尚未到系統配置時機。4)TMT板塊近期政策催化預期提升，云(SaaS)、網絡安全(5G)和半導體領域可以作為反彈首選。

　　四大長期趨勢下的反彈配置思路：1)在勞動力從制造業向服務業轉移背景下，關注工業自動化和人力資源服務板塊。2)隨著企業服務規模提升，首選企業級SaaS服務領域個股，同時推薦網絡以及數據安全領域。3)醫藥、醫療服務和保險板塊將直接受益于人口老齡化趨勢，醫藥板塊以結構性機會為主，保險板塊看好未來有關健康險的快速發展空間。4)以教育、外賣、物業、餐飲、文娛等為代表的生活服務消費行業雖然具備長線邏輯，未來市場空間也足夠大，但細分子行業眾多，目前市場尚未形成板塊效應，適合自下而上選股。

　　平安證券：政策改善預期逐步明確

　　近期央行發表了二季度貨幣政策執行報告，整體表述方面，提出“加強前瞻性預調微調，維護流動性合理充裕”“穩健的貨幣政策要保持中性、松緊適度”；在對宏觀經濟形勢表態方面，強調了相關海內外不確定因素的波動預期；在匯率方面，強調必須堅持底線思維，必要時通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調節，進一步強化外匯市場監管，維護外匯市場的平穩運行；政策協調方面，強調“幾家抬”，要進一步疏通貨幣政策傳導機制，加強政策統籌協調。

　　與此同時，銀保監會發文要加強監管引領，鼓勵信貸，促進實體經濟與金融領域的良性循環。此外，堅決遏制房價上漲的相關政策預期不變。

　　綜合來看，當前不論從總量流動性還是從股票市場的流動性而言，政策改善預期已經基本確立。近期資金市場價格大幅回落引發市場關注，R007從7月末的2.75%快速下行至當前的2.47%，Shibor3M也從3.17%大幅回落至2.80%。

　　市場原先擔憂相關預期會出現波動，導致風險偏好難以持續提振，但是當前政策改善信號愈發有力，并且并不局限于短期，而是意在資本市場以及實體經濟的中長期發展。因此，A股市場在政策預期不斷改善的支撐下將重拾信心，建議投資者積極布局。市場配置方面，建議關注周期板塊的估值修復和成長板塊的反彈機會。主題投資方面，國企改革板塊可以重點關注。

　　國泰君安：等待金秋行情展開

　　市場風險偏好逐漸修復。目前有關信用問題以及海外不確定因素預期出現緩和跡象：1)信用方面，經過前期MLF擔保品范圍擴容、5020億元1年期MLF投放、兩次降準，銀行間市場流動性明顯改善。2)海外不確定因素隨著靴子不斷落地，對市場的相關影響也將趨向淡化。總體來看，市場預期邊際改善，有利于市場風險偏好持續提振。

　　政策暖風不斷，等待金秋行情展開。當前在政策層面各方面都看到了積極信號：1)穩增長方面，中國鐵路總公司近日表示全國鐵路投資重回8000億元；2)央行二季度貨幣政策執行報告指出，后續金融政策將更加注重統籌協調，把握節奏力度；3)工信部、發改委聯合印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018-2020年)》，明確提出到2020年信息消費規模將年均增長11%以上。隨著政策預期提升以及相關政策傳導信號的進一步增強，后市金秋行情將正式展開主升浪。

　　結構重于倉位，重點關注計算機、電子、通信、軍工、機械等五大行業。金秋行情的展開仍有待兩大預期的進一步緩和，在此過程中調結構比加倉位更加重要。金秋行情展開的驅動力主要來源于分母端，制造業中的TMT領域(包括計算機、電子、通信、軍工、機械等子行業)目前交易結構良好，有較強的反彈基礎。具體而言，建議重點關注計算機板塊在云計算領域、電子板塊在半導體和蘋果產業鏈領域、通信板塊在5G領域、軍工板塊在大飛機制造領域、機械板塊在自主可控領域的機會。

　　后市分析>>

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