華泰證券：從回購出發尋找股價有望企穩標的

　　2018年A股出現歷史性回購潮

　　2018年截至8月3日已有713家公司發布回購預案，回購金額上限規模合計達到607億元，兩項數據均超越歷年全年水平，創下A股歷史記錄。市場下行行情中，以市值管理和穩定股價為目的的回購明顯增加。我們發現回購潮對市場反彈作用甚微，但發布回購案的個股平均來看在預案后一個月內相對上證綜指具有明顯的相對收益。本篇報告從防御型策略出發篩選出勁嘉股份、遠興能源、怡球資源、分眾傳媒、蘇州高新五家公司，從進攻型策略出發篩選出的公司中，天音控股、勁嘉股份、美盈森業績增速情況較好且市盈率水平較為合理。

　　回購護盤效果有限，止跌有余反彈不足

　　上市公司的股票回購行為在交易層面相當于增持+減資。其通過集中競價交易買入自身股票的過程類似于增持，有利于改善資金面環境，而減資又使得ROE、EPS等財務指標得到提振，市盈率降低。從歷史數據看，回購預案對穩定市場作用有限，對于個股來說，回購預案作為單一變量誘發個股行情反轉的概率并不高。但回購預案或帶來可觀相對收益，市場下行之中，2018年發布回購預案的公司在公告后3日、7日、3周、1個月相對上證綜指同區間漲跌幅，無論是平均值還是中位數均取得一定正收益。

　　能攻善守掘金回購公司

　　我們認為可以從進攻型和防御型兩種策略出發。主動回購具有一定兩面性，市值管理回購作為穩定股價的常用手段，其發生的前提亦是公司股價在前期遭遇下跌。下跌的驅動因素各異，未必會因為回購預案的發布而馬上反轉，因此在篩選回購公司時，防御型策略應更注重基本面因素。進攻型策略強調回購股份對股價帶來的交易性機會，臨近回購截止日且回購金額具有一定規模，回購價格上限具有一定空間的回購預案對市場信心的提振效果更佳。

　　風險提示：宏觀經濟下行，政策變動導致市場偏好發生變化，市場流動性惡化，文中所提個股僅作為示例樣本，不形成推薦意見。

《華泰證券：從回購出發尋找股價有望企穩標的》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0817/135176.htm