8.15PTA：現貨強勢依舊 期貨主力小幅跟漲

現貨：8月14日PTA現貨在7695元/噸附近，較上一日上漲145元/噸，現貨與09合約基差維持高位，pta現貨加工費繼續擴張至1550元/噸附近；市場貨源較少、總體心態謹慎，日內基差在200-300元/噸附近。8月14日，原料PX繼續上漲至1151美元/噸附近，印度92萬噸PX裝置短停一周左右、計劃本周末重啟。

供需：pta庫存低位、去庫力度近期已顯著趨緩，總體現貨市場供需仍處偏緊局面。其中供給端，近日大連220萬噸檢修裝置按計劃逐步重啟、其8月1日停車檢修，pta行業開工預計攀升至84.5%附近；未來供應端關注華東一套150萬噸pta裝置的檢修執行時間，以及一些可能的意外停車情況。需求方面，聚酯利潤結構差異依舊明顯，其中長絲整體利潤尚可、瓶片與短纖利潤微薄，切片偏虧損為主；8月14日聚酯產銷尚可，聚酯庫存維持歷史低位；裝置方面，近期三房巷20萬噸短纖和40萬噸瓶片裝置停車、重啟時間預計在本月中下旬附近，恒逸高新10萬噸小裝置和安化15萬噸瓶片裝置也先后停車，另外部分短纖、切片及瓶片裝置因利潤縮水而降負荷，目前整體聚酯負荷水平預計在92%附近；總體來看近日聚酯產出高位有所回落，目前從織造到聚酯均有小幅度的局部降負荷行為、抵觸情緒明顯，后期主要關注價格快速上漲后下游利潤演變路徑，另外8月高溫限電及環保帶來的負荷影響總量也需關注，而8月中下旬開始部分聚酯停車裝置將陸續重啟，且仍有幾套新舊聚酯裝置也在逐步投復產過程中。

觀點：上一日，TA09繼續強勢、主力合約01依舊上漲、11合約近日連續增倉，現貨繼續強勢，主要與大廠商行為有關；近期隨著TA檢修裝置的陸續重啟及下游局部的降負，TA供需缺口階段性顯著收窄，對于目前高位價格短期我們保持謹慎中性觀點；中長期而言，我們依然看好pta供需整體向上驅動力量、加工費趨勢上依然看好，年底前庫存將在當前水平進一步下降，期間即使出現階段性的庫存累計修復力度也會比較有限。操作上，短期價格高位累計風險較大，策略上可考慮等待回調買入。

策略：單邊，01等待回調買入機會；跨期方面，等待價差收窄、正套為主。

風險：宏觀整體系統性風險；原油價格及匯率大幅偏離預期。

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