8.15滬鋅：謹慎看空 空頭謹慎持有

現貨方面，LME鋅現貨貼水 13.50 美元/噸，前一交易日升水3.00美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21370-21460元/噸，0#普通對1809合約報升水300-330元/噸，逢跌煉廠惜售不出，日內價差較昨日進一步擴大至300-400元/噸左右。

庫存方面，8月14日LME鋅庫存增加1.05 萬噸至 25.62 萬噸，注銷倉單減少至7.84 %。根據我的有色，8月13日鋅錠庫存13.64 萬噸，較上周五減少 0.53 萬噸。鍍鋅庫存 95.92 萬噸，較上周減少 0.17 萬噸。

觀點：昨日國內外鋅價大跌后再度下探。國內外現貨早已表現疲軟， LME現貨由高升水轉為貼水，海外連續兩日交倉2萬余噸，逼倉行情告一段落，反映現貨市場供需緊張程度有所放松。由于海外現貨表現疲軟，鋅錠進口窗口再度開啟，鋅錠進口量有望增加。下游消費主力鍍鋅高溫天氣北方開工不高，黑色系價格受到去產能支撐表現偏強，導致鍍鋅生產成本上升，因此預計8月鋅錠消費將再度下滑，上周鍍鋅產能利用率下滑3%，鋅中短期基本面疲軟因而使其成為資金做空首選之一。中線來看，鋅冶煉企業開工率將在下半年逐漸提高，尤其是三季度冶煉廠開工率達到全年峰值，加之隨著礦供給的釋放，鋅冶煉加工費增加，預計后期開工率也將回升，即鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端。

策略：謹慎看空。空頭謹慎持有，但目前冶煉產能暫未大量釋放不建議追空。

風險點：人民幣貶值利多內盤商品價格，庫存低位。

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