美元能否延續強勢勁頭 非美可有生機？

周三(8月15日)美元指數沖高回落，盤中一度逼近97關口漲至96.99，創2017年6月27日以來新高。當前來看美元指數正接近臨界點，一方面花旗美國經濟意外指數顯示出美國經濟雖然強勁，但是市場開始降低預期值，而市場對于歐洲經濟的悲觀仍在修復;另一方面歐洲銀行業風險在去年經濟復蘇背景下有所修復，歐洲的風險救助機制已經比較完善，土耳其引爆歐洲銀行業危機概率非常小。

8月初以來花旗美國經濟意外指數持續位于-10以下，顯示出美國經濟雖然強勁，但是市場開始降低預期值，而歐洲意外指數從月初的-30以下上修至-20，市場對于經濟的悲觀仍在修復。當前美元的價格已然充分的反映了美國經濟的強勁增長，雖然短期對于風險的定價繼續使得美元維持強勁，但后市強勢美元恐將難以為繼。

歐元區銀行的平均不良率由2016年的6.2%下降至目前的4.9%，且2016年年底意大利銀行業風險已經釋放過一輪，目前意大利銀行的不良率已經由2016年的18%下降至2017年四季度的10%。總額高達 7000 億歐元的“歐洲穩定機制”(ESM)，ESM主要任務就是為成員國提供金融救助。除此之外，歐盟國際收支平衡計劃(BoP)，世界銀行、國際貨幣基金組織等機構可提供救助貸款，在發生風險時進行救助。

土耳其不在歐盟，土耳其的財政政策和貨幣政策能自主可控。土耳其銀行不良率尚且穩定。據CEIC數據，土耳其2018 年5月不良貸款率為2.8%，只略高于2003年至今的歷史低點2.7%，遠低于債務時期從今年4月土耳其里拉貶值幅度較大以來，土耳其當局已多次出手，包括大量購買黃金、調整利率、調整銀行外匯準備金等，預計仍能取得一定成效。自2010年歐債危機后，進入土耳其市場的外國投資者結構發生改變，風險承受能力更強。

2010年后，外國對土耳其投資的風險敞口持續縮小，其中銀行部門所占比例下降，非金融私人部門風險敞口明顯上升，政府部門投資也有所上升。截至2018一季度末，非金融私人部門敞口已與銀行部門敞口基本持平，所占比例均在45%左右。非金融私人部門包括一般企業以及居民等，由于不具備吸收存款、發放貸款的功能，杠桿相對銀行較低、盈虧自負，形成系統性風險概率較低。

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