日均發電量創新高 繼續關注火電盈利改善

　　事件

　　統計局公布了2018年7月份電力生產數據。7月份，全國發電量6400.2千瓦時，同比增長5.7%；日均發電206.5億千瓦時，環比增加21.5億千瓦時。1-7月份，發電量同比增長7.8%。

　　點評

　　日均發電量創歷史新高。受工業用電需求旺盛和持續高溫影響，7月份發電量迅速攀升，日均用電量同比增長5.84%，環比增長11.62%，創下歷史新高。由于去年同期基數較高，7月份發電量增速環比回落1.0個百分點，但總體仍保持較高水平。分發電類型來看，7月份火電、水電、核電、風電和太陽能發電分別同比增長4.3%、6.0%、14.2%、24.7%和10.2%，其中，受水電等新能源出力增加影響，火電增速有所放緩，環比回落2.0個百分點；7月份全國平均降水量同比增長18.9%，多地來水量增加，水電環比增長2.3個百分點；受機組集中檢修影響，核電增速有所放緩，同比回落5.1個百分點。近期廣東、江蘇等多個省份用電負荷創歷史新高，在經濟穩中向好和持續高溫的帶動下，發電量有望保持較快增長。

　　火電上網電價整體下調可能性低。近日陜西省物價局發布通知，為實現《政府工作報告》關于一般工商業電價平均下降10%的目標要求，下調榆林地區燃煤機組上網電價2分/千瓦時。本次電價調整政策屬于地方政府的獨立行為，在全國范圍內推廣的可能性較低，主要原因是：1、榆林地區屬于陜西地方電力集團經營范圍，不具備在電網和南方電網推廣的基礎；2、榆林煤炭資源豐富，當地煤電一體化機組發電成本較低，具備下調電價的空間。長期來看，隨著電力市場化改革的推進，通過建立“基準電價+浮動機制”的定價模式，火電企業將有望徹底擺脫“市場煤、計劃電”的矛盾，加快回歸公用事業屬性。

　　繼續關注火電企業盈利改善。從部分火電企業公布的2018年半年報情況來看，20家企業中，8家企業實現歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長，8家企業預計實現同比增長，4家企業預計虧損。在上半年發電量快速增長以及上網電價同比提高的情況下，煤炭價格高企是影響火電企業盈利改善的主要原因。近期沿海主要電廠煤炭庫存以及主要港口煤炭庫存均保持較高水平，煤炭價格易跌難漲。隨著各項調控政策的落地，煤炭價格有望回歸綠色區間，火電企業盈利有望繼續改善，可關注華能國際、華電國際、皖能電力、粵電力A、浙能電力、福能股份等。

　　風險提示：行業政策實施不及預期；用電需求低于預期。

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