可轉債基金業績回暖 中長期投資價值凸顯

　　7月以來權益市場震蕩反復，轉債市場卻開啟一輪反彈行情。截至8月14日，中證轉債指數上漲2.66%。受益于此，可轉債基金業績小幅走高，區間漲幅優于普通債基。業內人士認為，隨著估值水平的回歸，部分流動性較好、估值合理的優質個券逐漸具備配置價值。

　　轉債基金業績上揚

　　數據顯示，2018年7月初至8月13日，29只有業績數據的可轉債基金錄得1.93%的平均收益率，高于債券型基金1.12%的整體收益水平。除一只基金收益告負外，其余30只可轉債基金均取得正收益。

　　其中，華商可轉債A、中歐可轉債A、長信可轉債A等漲幅超過3.5%，領漲同類產品。而在今年一季度、二季度，可轉債基金平均收益率分別為-0.24%、-2.92%。

　　三季度以來可轉債基金業績的反彈，受益于轉債市場行情轉暖。北京一家中型公募可轉債基金經理認為，可轉債兼具股權、債權雙重屬性，下半年以來股市走弱，可轉債債權性加強，受到債底的保護。另外，目前正股價格持續走低，轉債市場整體的風險收益比走高，對投資者尤其是機構投資者的吸引力增加，機構增持也會推動轉債市場上行。

　　長城基金固定收益部負責人馬強認為，雖然權益市場整體震蕩，作為轉債指數主要權重股的金融標的和周期標的總體走勢平穩，帶動指數走高。而且，近期以來，政策放松跡象明顯，國內政策底基本出現，市場情緒也有所恢復。

　　事實上，今年以來已有多家基金公司積極布局可轉債產品，年內已有南方希元可轉債、華富可轉債、工銀瑞銀可轉債優選A等多只轉債基金發行成立。

　　可轉債進入配置階段

　　在資產配置方面，目前可轉債的配置屬性逐漸顯現，投資者可重點關注中期業績良好、轉債及正股估值合理個券，不過短線資金則仍需等待市場真正企穩。

　　上述中型公募可轉債基金經理認為，盡管短期市場擔憂情緒可能會壓制轉債表現，但目前包括絕對價格、轉股溢價率、純債到期收益率在內的各類估值指標均處于低位，此時投資正合時宜。“正股價格的下跌帶動轉債價格紛紛跌破面值，甚至低于90元，為投資者提供了布局機會，部分基本面良好的優質個券配置價值凸顯。”

　　馬強則表示，可轉債能否獲益主要取決于三個方面：一是正股估值及彈性；二是轉股溢價率；三是純債溢價率。在他看來，在去杠桿的大趨勢下轉債投資更要以追求穩健收益為主，持有到期率為正即債性偏強且轉債及正股估值合理的個券值得關注，這類標的風險相對可控，安全邊際較高且保持向上的彈性。他同時強調要兼顧流動性，“目前在市場擴容下轉債流動性優于之前，但總體仍處于機構為主、存量博弈的局面，優選流動性較好個券。”

　　從行業選擇上看，不少機構及業內人士看好周期類行業。馬強表示，財政政策刺激下周期板塊或將有較好表現。

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