郭施亮：外資積極抄底 為何多數股民無動于衷呢？

　　時至目前，A股市場已經深陷三年多的大熊市之中，但經歷了這一輪轟轟烈烈的“去杠桿化”、“去泡沫化”過程之后，整個股票市場的估值水平卻發生了實質性的壓縮。截至8月14日，上證指數平均市盈率13.77倍、深市主板16.12倍。至于中小板指數以及創業板指數，則其平均市盈率分別降至27.71倍以及37.66倍。

　　實際上，對于目前A股市場的平均市盈率水平，已經較美股等部分成熟市場的估值水平要低。至于平均估值更低的港股市場，雖然目前恒指平均市盈率更是低至11.7倍的水平，但實際上A股的上證指數乃至上證50指數的平均市盈率已經非常接近港股的平均估值水平，兩者之間的估值差距發生了顯著地變化。

　　然而，如果考慮到A股市場的成長性以及新興性特征，那么或許可以給予A股市場更高的估值溢價空間。從整體上分析，時下A股市場的估值水平已經到達了一個撿便宜的階段，雖說A股市場的估值仍算不上絕對便宜，但起碼屬于近年來非常便宜的估值區域。

　　事實上，從最近一段時期內外資的系列舉動來分析，也處于積極抄底的狀態。對此，有幾個因素值得關注。

　　其中，A股納入MSCI有望進一步升級，而從近期的評估報告來看，MSCI納入因子將會從2.5%提升至5%，而臨近9月份這一關鍵時間點，同樣也是納入因子提升的重要時期，而外資的系列增持舉動，實際上也對相關政策預期的提前反映。

　　再者，繼MSCI之后，富時羅素有望于9月份將A股納入旗艦指數，而一旦成功納入，將會為A股市場帶來一定規模的新增流動性補充，這對于外資資金而言，還是有利于其加快進入A股市場的步伐，并進一步拓寬A股市場的準入通道。

　　此外，外資資金的頻繁異動，多與A股估值底部優勢有著一定的關聯性。正如上文所述，如今A股市場的平均估值水平已經大幅下降，且基本上進入到一個資金撿便宜的階段。實際上，與美股等海外成熟市場相比，A股市場的估值優勢還是比較明顯的，而估值便宜、價值優勢突出等因素，同樣也是外資資金比較重視的因素。

　　值得一提的是，經過了近期外資資金的頻繁異動，目前外資資金占比A股自由流通市值的比例進一步抬升，甚至達到6%左右的水平。由此可見，在A股市場尚且處于估值低估、籌碼廉價的背景下，外資資金已經成為了A股市場中舉足輕重的力量，這或許也是先知先覺資金率先抄底的真實寫照。

　　面對A股市場的持續低迷，即使有著外資資金積極抄底、產業資本的密集增持現象支持，但依舊未能夠引發多數股民投資情緒的轉變。或許，用無動于衷來描述此時此刻普遍股民的心態，也是最恰當不過的事情了。

　　時至目前，即使A股市場機構化程度已經得到了或多或少地提升，但A股市場依舊難逃散戶化市場的特征。面對外資積極抄底，而多數股民無動于衷的表現，這或許也是普遍股民缺乏投資安全感的真實寫照。或許，當市場出現明確性的企穩信號，甚至出現持續大幅上漲的行情時，才會引發越來越多的股民由空轉多，但屆時留給轉向多頭的股民利潤空間已經不多了，而對于先知先覺的大資金而言，或許還是股市抄底的重要贏家。

　　不過，對于A股市場的表現，或許存在超跌反抽，甚至存在修復性反彈的可能性。但是，在股市定位不明確，市場賺錢效應以及投資信心未能得到根本性好轉的背景下，A股市場發生底部反轉的概率并不高。或許，從實際情況下，無論是外資資金還是部分國內大資金大機構而言，估計還是抱著撈一把就跑的投資策略，而真正做到抄底廉價籌碼后長期持股的資金還是不多，這或許也是被A股市場長期牛短熊長的運行特征所嚇壞了。

　　（郭施亮，財經評論員、專欄作者）

《郭施亮：外資積極抄底 為何多數股民無動于衷呢？》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0815/134189.htm