來抄底還是當韭菜？全球資金涌入A股為哪般？

今年以來A股持續震蕩調整，市場反彈預期一次次落空，炎炎夏日投資人情緒降至冰點。以此同時，北上資金、外資私募、MSCI基金等為代表的外資卻加快了布局中國資本市場的步伐。面對持續低迷的市場，外資蜂擁而入是來抄底，還是當韭菜？成了市場關心的話題，分析人士指出，當前A股估值處于歷史低位，而近期貨幣政策和財政政策也有寬松跡象，作為價值者外資看好中國市場長期投資機會。

　　中國獲得資金“獨家青睞”

　　EPFR的監測數據顯示，過去一周，5.2億美元從新興市場凈流出，其中債券市場凈流出量為6.8億美元；過去一個月，新興市場資金凈流出量為4.6億美元，其中權益市場的凈流出量為14億美元。二季度的數據顯示，新興市場資金凈流出量高達150.94億美元，其中權益市場的凈流出量為183億美元。

　　相比之下，中國市場則呈現完全不同的狀況。過去一周，EPFR跟蹤的基金中，1.75億美元凈流入中國市場，其中權益基金凈流入3.75億美元；過去一個月，中國市場資金凈流入5.4億美元，其中權益市場凈流入5.03億美元。更長的二季度數據顯示，中國市場凈流入37.3億美元，其中權益市場凈流入50億美元。

數據來源：EPFR (單位：億美元)

注：EPFR跟蹤基金總體量為34萬億美元

　　另一組數據也印證了這一點。上周五，證監會發言人高莉在回復“外資持續流出中國資本市場”相關言論時稱，今年以來，境外資金通過互聯互通等渠道持續流入A股。2018年1-7月，境外資金累計凈流入A股市場1616億元。6月以來外資投資A股的勢頭并未減弱。6、7兩個月，凈流入A股市場的境外資金為498億元。

　　但具體來看，外資動向較為復雜。全球頭號對沖基金——橋水的二季度持倉顯示，相比一季度，其二季度大幅增持新興市場代表基金IEMG，增持幅度近18%；不過，其同時大幅減持另一只新興市場基金iShares MSCI Emerging Markets ETF。(中國證券報)

　　A股入摩之后又要“入富”

　　8月8日，中國證監會公布“深化改革”和“擴大開放”等五項舉措。中國證監會表示，積極支持A股納入富時羅素國際指數，提升A股在MSCI指數中的比重。

　　8月13日，是A股納入MSCI新興市場指數8月季度指數評審時間，在8月季度指數評審通過后可將A股納入比例從2.5%上調至5%。對此，英大證券研究所所長李大霄接受記者采訪時表示，MSCI第二階段將A股納入比例上調至5%，有望為A股市場帶來約600億元新增資金。

　　值得欣慰的是，A股“入摩”后又有望“入富”。指數提供商富時羅素CEO馬克·梅克皮斯(Mark Makepeace)公開表示，如果富時羅素決定下個月(9月)將中國內地股票納入其旗艦指數，其對中國內地股票的權重可能高于競爭對手明晟公司(MSCI)。這是8月10日路透報道中透露的信息。

　　按照富時羅素所說，若將A股納入其旗艦指數，其對中國內地股票的權重可能高于MSCI。那將帶來多少增量資金呢？

　　據太平洋證券總裁助理、研究院院長魏濤測算，如A股被納入富時羅素指數，預計初始權重為5%，后續將增至32%，根據目前該指數約1.5萬億美元的規模，理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。

　　據悉，富時羅素是英國倫敦交易所旗下全資公司，其指數產品吸引了超過15萬億美元的資金。

　　早在2018年5月底舉行的“衍生品市場國際化暨股指類衍生品市場發展論壇”上，富時羅素公司大中華業務拓展總監黃圣融表示，中國擁有全球第二大的股票市場，一直以來海外投資者對投資中國股市都十分感興趣。MSCI納入中國A股正給海外投資者提供了一個機會。未來也將有更多的國際指數會將A股納入其中。富時羅素國際指數就是其中之一。黃圣融透露，富時羅素將考慮在今年9月將A股納入羅素全球指數體系。

　　據富時羅素介紹，追蹤全球性股指和新興股指的被動型基金中，約有40%使用其編纂的指數，其余的使用MSCI明晟的指數。(大眾證券報)

　　“洋私募”已達到15家

　　自去年以來，富達利泰投資管理(上海)有限公司成為首家在中國證券投資基金業協會登記的外資私募證券投資基金管理人后，截至今年7月29日，已有富達、瑞銀、富敦等15家外資機構獲得私募證券投資基金管理人資格，外資金融機構正在加快布局中國市場。

　　在上述家外資私募中，已有10家機構發行了產品。截至目前，已經備案的外資私募基金產品數量達到16只，涵蓋了主動選股、量化選股、絕對收益、固定收益等多種策略，其中以投資A股市場的產品居多。最早進入的富達、瑞銀已經分別備案了3只產品。

　　除了上述已經取得私募證券投資基金管理人資格的機構外，還有大批外資機構已經注冊了外商獨資投資管理公司，不排除未來申請私募基金管理人的可能性。據統計，已有39家國際知名資管公司在陸家嘴設立了近50家獨資資產管理類公司，其中較為知名的機構包括先鋒領航、紐銀梅隆等。

　　對于私募基金管理業務資格，多數外資機構將其視為在華長期戰略的重要組成部分，對于未來開拓中國市場具有深遠的意義。(證券日報)

　　是“抄底”還是當“韭菜”？

　　部分外資人士認為當前A股已接近低位，值得“抄底”。

　　德意志銀行集團中國股票研究主管兼策略首席分析師佟江橋表示，從估值來看，MSCI中國和滬深300等指數的估值均處于歷史低位，保險等行業估值也處于歷史低位。政策上，貨幣政策和財政政策近期有寬松跡象，利好經濟增長。預計接下來中國經濟增長或放緩，但增長質量將提升。因此，建議投資者增持房地產、材料等板塊。

　　澳洲安保集團動態資產配置部主任Nader Naermi也表示，一有風吹草動，全球投資者都奔向美國。但事實上，美元資產已經變得太擁擠。一旦波動率抬頭，這部分投資者可能在劫難逃。Naermi表示，從全球配置角度來看，中國是其最看重的市場。“低通脹、經常賬戶順差、充足的外儲、巨大內需等使得中國成為一個絕佳的投資市場。”其表示，需要重點關注的問題是公司的負債率。

　　新加坡畢盛資產管理創始人王國輝認為，海外投資者最關注兩大問題：一是中國的去杠桿進程；二是貿易保護主義。海外投資者一般認為去杠桿過程短期難免陣痛，但是有利于經濟的長期健康發展。目前其接觸的外資投資者認為，政府去杠桿的成效是顯著的，影子銀行規模增長被遏制。但王國輝認為，去杠桿會持續三年甚至更長時間，銀行板塊或受其牽連，盈利增長承壓。此外，在外圍因素影響下，會盡量回避出口依賴程度高的公司。

　　被問及外資是否會沖進來抄底，王國輝回答，目前其接觸的外資多出于觀望狀態。畢竟貿易保護主義的前景還不明朗，市場也并非完全吸收其影響。

　　行健資產管理CEO顏偉華也表示，海外投資者密切關注中國的去杠桿進程。近期財政政策和貨幣政策的轉向更務實。不過，雖然投資者認為眼下A股估值低位，是買入機會，不過多數還在觀望中。

　　對于A股后市，泰旸資產表示，不樂觀，也不悲觀，尋找結構性機會。更多聚焦消費、醫藥等和經濟相關性較弱，并且受外圍摩擦較小的行業和個股。誠然，近期消費類、醫藥的跌幅相對較大，但這更多是資金面和情緒的被動選擇。在當前時點，配置消費、醫藥這類受經濟影響較小，且長期成長確定性高的行業，才能有望在當前市場環境下獲得絕對回報。

　　清和泉資本認為，下半年市場上比較確定的機會，一是估值切換，集中在社會服務和可選消費這兩個增長比較穩定的板塊；二是市場的過度悲觀導致估值壓縮，如果在下半年國內外緊張的環境邊際改善，可能會存在悲觀情緒修復帶來的估值提升。(中國證券報)

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