本周“避險”是主題 美債走勢難判斷

周一(8月13日)，西太平洋銀行的分析師稱，避險將成為本周市場的主題。

盡管目前很難斷定市場對土耳其擔憂的時間長度，以及避險情緒對美國十年國債收益率的影響程度。我們認為2018年內更廣泛的利率波動不會被打破。而這將由對土耳其的聚焦會持續多久來決定，或者像意大利在5月份的局勢那樣曇花一現，或者像希臘問題驅動市場情緒那樣更為長久。

在這里并非討論歐洲銀行系統潛在風險、或者北大西洋公約組織內部的地緣政治風險，抑或是其他新興市場的風險蔓延，但有這些不確定性環伺在側，就很難準確評估美債的風險溢價。

即便如此，我們仍預期十年期美國國債收益率將在2.80%處獲得良好支撐。在此下方，2.75%將成為關鍵水平。繼續下跌的話則需要對2018年美聯儲升息預期顯著改變。對9月份加息預期的增強將有力支撐美債收益率的反彈，但這目前并非我們的中心設想場景。我們預期市場將更可能逢高拋售，但下跌仍會受限，波動幅度也相對狹窄。

同時，另一個彌補更傾向于看跌前景的事實是，上周的拍賣過后，投機期貨短缺仍相對較大，近期針對持續發行的擔憂目前已經削減。

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