全球市場陷土耳其危機 何去何從？

土耳其里拉再次重挫，并波及脆弱的新興市場，美歐股市也遭遇打壓。土耳其總統埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)發表的挑釁性言論以及該國央行采取的措施，未能緩解投資者對該國金融危局的擔憂。

里拉周一收盤跌6.6%，至1美元兌6.88里拉，當日亞洲市場前市跌幅一度達10%。土耳其的債市和股市也受到了里拉大跌的拖累。今年以來里拉已下跌逾40%，主要受市場對土耳其政治和經濟穩定性及其與美國之間持續貿易爭端的擔憂沖擊。土耳其是北大西洋公約組織成員國。

埃爾多安在安卡拉的一個會議上表示：“我們不會放棄我們的立場，土耳其不會允許美國奪走我們用鮮血換來的成就。”

作為周一早些時候所宣布計劃的一部分，土耳其政府采取了提振市場流動性的措施，降低了對銀行作為貸款抵押品必須存放在央行的里拉和美元金額要求。土耳其央行稱，此舉應該會幫助向金融系統注入約100億里拉和90億美元資金。

但分析師表示，這些措施不會對里拉產生任何直接影響，因為沒有緩解土耳其銀行和公司債務高企這一核心擔憂，他們還警告稱，土耳其央行本身為渡過這場風暴所擁有的儲備有限。

Aberdeen Standard Investments新興市場債務投資組合經理Kevin Daly表示：“里拉直線下跌，目前為止宣布的措施根本不夠。這在投資者中正助長負面情緒和失望。”

土耳其里拉暴跌之下：全球市場緊張不安

受到土耳其危機沖擊，印尼、南非等其他嚴重依賴外國投資者的新興市場受到波及。亞洲和歐洲股市下跌，但在隨后的交易中跌勢有所緩和。美國三大股指隔夜亦下跌。這場混亂沖擊了南歐政府債券，10年期意大利國債收益率升至3%上方，創兩個月來最高水平。

土耳其的市場動蕩不僅使新興市場股市回吐7月漲幅，還使其估值降至2016年初以來最低。MSCI新興市場指數的12個月混合預期市盈率目前為10.8倍，低于二季度下跌后的水平。該指數本月下跌2%，年跌幅擴大至10%左右。

外匯市場上，南非蘭特兌美元周一一度重挫9.2%，刷新近兩年低位，不過當日晚些時候跌勢放緩。人民幣逼近逾一年最低水平，在香港離岸市場上一度觸及1美元兌人民幣6.8911元。投資者紛紛涌向避險貨幣，瑞郎和日元均兌歐元走高。

由于對西班牙、意大利和其它歐洲的銀行在土耳其的曝險的擔憂，歐元過去兩個交易日遭受打擊，對意大利政治不確定性感到不安也壓低歐元。而自里拉危機爆發以來，美元持續上漲，周一基本持平。美元指數持穩于96.36，低于13個月高位的96.52。

道明證券(TD Securities)駐紐約新興市場策略部門副主管Sacha Tihanyi稱，這完全是土耳其自己的問題，但引發了普遍的避險情緒，導致緊張的投資者對沖頭寸風險，或者立刻拋售其他新興市場資產，因為害怕危機擴散。

目前，里拉與其他新興市場貨幣的相關系數已升至一年高位：

M&G Investments基金經理Claudia Calich稱，土耳其政府迄今為止采取的措施“給我們留下了更多問題而非答案”。他稱：“只要埃爾多安繼續挑釁，向市場傳遞的信息就是錯誤的。”

市場人士預計土耳其里拉將續跌!聚焦土央行下一步舉措

毫無疑問，土耳其里拉正處于近些年來最嚴重的跌勢之一，市場預計未來里拉還將進一步貶值，而接下來的焦點可能將轉向土耳其央行是否會大幅升息以扭轉里拉跌勢。

受政局、高額赤字、兩位數通脹率和美國最新制裁措施困擾，里拉恐將創下2001年金融危機以來單日、單周和單月最大跌幅。

現代里拉最大跌幅出現在2008-09年全球金融危機期間，當時在大約六周內下跌36%。而去年9月前后開始的本輪跌勢中里拉已累計下跌46%。除非未來幾個月里拉出現大幅反彈，這將是其連續第六年下跌。按實質有效匯率(REER)衡量，里拉也是估值最低的主要新興市場貨幣。

從橫向對比來看，里拉上周五13%的單日跌幅，已足以在新興貨幣的歷史上名列前五。

目前期貨、期權和衍生品市場依然對里拉仍亮起紅燈。以波動率期權對沖未來一周里拉匯率大幅震蕩風險的成上周五飆升至紀錄高位。只有當匯率震蕩幅度超出指定水平時，交易員才能實現獲利。這預示波動將十分劇烈，不過既可能是上漲也可能是下跌。

里拉一年期風險逆轉指標目前處于2016年以來的高位。期限較短的一個月期風險逆轉指標顯示出更大的市場張力，而美元/里拉一年期遠匯較美元/里拉現匯報價升水15%。

在當前的混亂狀況下，很難準確解讀土耳其利率市場的信號，但目前看到的情況是，市場正在消化嘗試大幅度升息止住里拉跌勢的可能性。三個月“遠期開始利率掉期”，即衡量貨幣市場預期三個月后進行三個月期限融資所付利率的指標，為23.8%，大大高于土耳其當前央行主要利率的17.75%水準。

瑞銀財富管理分析師Tilmann Kolb稱，央行“可信度已經受損，因此他們必須玩大的”。“要升息約500個基點，或者更高，不能再是上次央行會議之前討論的100個基點，這放到現在太少、太晚了。現在需要大幅度的。”

土耳其緊急升息并不罕見。今年5月份曾升息300個基點。2014年1月也曾在一次午夜緊急會議上大幅升息，當時是在里拉10日內大跌逾7%之后。而那種跌勢放到現在來看已是小巫見大巫。

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