8.10滬鋅：短期鋅冶煉減產未完全恢復 偏中性

現貨方面，LME鋅現貨升水 42.00 美元/噸，前一交易日升水43.00美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21830-21900元/噸，0#普通對1809合約報升水140-160元/噸，日內煉廠正常出貨，市場多出少接，貿易商慣性挺價失敗后，市場報價快速下調，然對成交刺激有限，加之下游畏高剛需采購為主，整體成交仍不佳。

庫存方面，8月9日LME鋅庫存減少0.08 萬噸至 23.11 萬噸，注銷倉單減少至8.12 %。根據我的有色，8月6日鋅錠庫存13.24 萬噸，較上周五減少 0.39 萬噸。鍍鋅庫存 96.09 萬噸，較上周增加 0.34 萬噸。

觀點：國內鋅價受外盤止盈盤影響隔夜小幅下跌。國內現貨升水當月合約收窄至接近平水，南儲價維持貼水，反映市場需求較弱。下游消費主力鍍鋅高溫天氣北方開工不高，黑色系價格受到去產能支撐表現偏強，導致鍍鋅生產成本上升，因此預計8月上旬鋅錠消費將再度下滑。按照季節性規律，鋅冶煉企業開工率將在下半年逐漸增加，尤其是三季度冶煉廠開工率達到全年峰值，加之隨著礦供給的釋放，鋅冶煉加工費增加，預計后期開工率也將回升，即鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，中線仍偏空。

策略：短期鋅冶煉減產未完全恢復，偏中性，暫時觀望，中線空頭減倉。

風險點：人民幣貶值利多內盤商品價格。

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