英鎊受退歐疑慮影響 央行加息計劃蒙霜

有人猜測英國央行現在最不想看到的就是英鎊急劇下降。但隨著對英國退歐最糟糕情況的擔憂加劇，英鎊驟跌恰恰是英國央行可能不得不防備的。

英國央行本月將指標利率上調至10年來的高位0.75%，因其認為該國經濟幾乎“滿負荷”運行，未來產生內生通脹壓力的機率上升。

通脹雖有所放緩，但已有18個月高于英國央行的中期目標2%。若英鎊大幅下跌，可能會使通脹率被重新拉向3%，令英國央行極其謹慎的升息計劃變得更加復雜。

英國央行行長卡尼在上周升息后暗示，市場對未來12個月僅會再升息一次以及未來24個月僅會再升息兩次的預期是合理的。卡尼和他的同僚會忽視匯率導致的通脹飆升，還是會覺得必須更加激進地收緊政策?

該央行在上周升息25個基點之前糾結了很長時間，而且確定了相當緩慢的政策緊縮步伐，這令人不禁懷疑，央行也許寧可不就此作出決定。

英國已經從七國集團(G7)中經濟增長最快的變成最慢的，而且圍繞英國退歐的不確定性也在加深。

英鎊走勢已開始變得蹣跚，這可不大妙。或許這并不奇怪，因為卡尼表示英國“無協議”硬脫歐的可能性“令人不安的高”，而英國國際貿易大臣福克斯認為這種可能性高達60%。

從各方面傳出的聲音突然變得刺耳。坊間流傳著儲存食物和藥品的傳言，軍隊被召集來維持公共秩序，以防硬脫歐的發生。英國首相特雷莎·梅據報也打算在下個月召開內閣會議，商討如何應對無協議退歐的情況。

英鎊下挫

英鎊兌美元已跌破1.30觸及一年低點，歐元兌英鎊則在今年以來首次升逾0.9英鎊，同時外匯市場波動率也激升。英鎊貿易加權匯率較英退公投后觸及的低點僅高出不到4%。

期權市場定價和投資者倉位狀況表明，英鎊可能會繼續大跌，之后才會反彈。

4月時，英鎊高見1.43美元，距2016年6月英國退歐公投前一天的價位不超過0.05美元。此后英鎊重挫逾10%，目前離1.20美元咫尺之遙。

歐元目前逼近0.95英鎊。若觸及該位，有關歐元兌英鎊平價的猜測肯定會重現。

人們可以認為悲觀情緒過度。信心惡化十分突然且明顯，而且并沒有相稱的經濟基本面變化作為理據支撐。毫無疑問，信心將停止惡化甚至逆轉。

從對沖基金和投機客的倉位狀況來看，英鎊目前的賣壓是五年來最大的，而且是美國商品期貨交易委員會(CFTC)1995年開始匯總該數據以來第二高。

這種情況不會持續下去，對吧?無論如何，英國都仍有可能與歐盟達成某種形式的退歐協議。

買入期權規避風險

但英鎊交易員謹慎行事，正競相購買期權規避風險。周三，英鎊兌美元三個月期隱含波動率創下六個月來最大漲幅。

英鎊風險逆轉指標降至17個月最低，表明投資者急于買入“認沽”期權(賣權)，以防范英鎊從現在到2019年期間進一步下跌。

盡管基金和投機客已增加對英鎊的看空押注，但仍有進一步加碼空間。他們目前的空倉規模頗大，但過去10年中至少還有六次紀錄遠大于當前水準。

在本周一篇標題為《英退最后階段交易策略》(Trading the Brexit endgame)的報告中，摩根士丹利分析師建議購買三個月期權，稱這些期權相對于歷史均值而言仍較便宜。

他們稱，近期英鎊/美元有可能跌至1.25美元，渣打銀行分析師Steve Barrow甚至認為跌至1.20美元不無可能。但他們一致認為，如果英退協議得以達成，英鎊前景將大幅轉好。

摩根士丹利估算，以購買力平價基礎來看，英鎊/美元公允價值在1.39美元，并稱英鎊將在明年底漲至1.50美元，前提是假定不會硬退歐。

英鎊多頭可能還需要忍受短暫痛苦，才能得到長遠獲利。

《英鎊受退歐疑慮影響 央行加息計劃蒙霜》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0812/132887.htm