養老目標基金亮相有望激活社保重倉股

　　就一季度來看，銀行、醫藥、家用電器、化工、電子行業是社保基金持股最為集中的行業之一，投資者可重點關注

　　備受市場期待的養老目標基金正式亮相，首批14家基金公司旗下養老目標基金8月6日獲批。有分析指出，養老目標基金獲批后有望快速進入發行期，為市場帶來大量活水。考慮到養老目標基金對穩健收益有較高的要求，其投資風格有望趨向于社保基金。

　　因此，從投資角度來看，受到社保基金明顯關注的行業及個股有望成為養老目標基金重點的建倉目標。就一季度來看，銀行、醫藥、家用電器、化工、電子行業是社保基金持股最為集中的行業之一，投資者可重點關注。

　　A

　　銀行

　　機構建議超配

　　銀行板塊估值優勢突出，同時作為社保重倉行業之一，有望獲得養老目標基金的進一步關注。國信證券分析師王劍表示，從銀行業主要盈利驅動因素跟蹤來看，行業資產規模同比增速繼續小幅回升。商業銀行6月份總資產同比增長6.9%，環比上升0.4個百分點，連續兩個月回升。其中大行同比增長6.1%，股份行同比增長4.4%，城商行同比增長8.7%。下半年將信貸放量、社融回穩，企業債務違約會陸續減少，利好銀行，維持行業 “超配”評級。

　　從部分發布業績快報的銀行股來看，海通證券分析師孫婷表示，二季度營收增速加快，預計營收加快主要源于非息收入增速加快，息差同比持續擴大。此外，部分銀行存款占比持平。在存款派生渠道受阻、同業市場流動性邊際寬松的背景下，部分銀行存款占比沒有明顯提高。最后，不良率較一季末逐漸改善。不良率的改善一是源于資產質量的好轉，二是源于不良確認準確度高受監管因素影響小。

　　從業績快報來看資產質量一向穩定的銀行不良率在持續改善。孫婷指出，從同業存單發行利率來看，同業負債的中樞在持續下行。因此看好受益于同業負債成本改善及資產質量穩健的銀行。當前銀行板塊2018年一季度的市凈率為0.9倍，價值相對低估。公司推薦光大銀行，建議關注建設銀行。

　　潛力股精選

　　建設銀行(601939)

　　資產質量較優

　　公司2018年一季度受凈息差回升帶動，利息凈收入同比大幅增長14.74%，而去年同期增速僅為-0.89%。雖然一季度營收同比增速僅為7.27%，但仍較去年同期提高了16.4個百分點。中航證券指出，公司負債端資金來源渠道廣泛，成本穩定，受監管政策影響較小，預計凈息差未來仍有提升空間。公司業績穩步上行，資產質量在國有行中處于較優水平，撥備和資本均較為充裕，具有較強的抵御風險能力。重視金融科技和業務創新，推出全國首家無人銀行，成立國有行首家金融科技公司，大力發展住房租賃貸款業務，未來有望在零售端持續發力。

　　光大銀行(601818)

　　營收明顯改善

　　公司積極調整資負結構，向存貸業務傾斜，一季度息差提升，同時資產質量表現向好。中銀國際證券指出，公司一季度營業收入同比增7.13%，較2017年大幅改善。其中凈利息收入按可比口徑重新測算，同比增6.08%，這主要是受益于凈息差的改善。同時手續費傭金收入同比增13.5%，增速較2017年提高4.03%，營收占比36.8%，在行業中處于較高水平。此外，資產質量企穩，撥備覆蓋率進一步提升。公司新董事長李曉鵬上任，提出發展財富管理和集團內部合作發展資管業務的新方向，關注新領導層可能帶來的積極變化。

　　招商銀行(600036)

　　資本內生能力強勁

　　公司2018年一季度歸母凈利潤增速13.5%，盈利增速領先股份行。天風證券指出，公司2004年轉型零售，大力發展零售業務，經過長期積累與發展逐漸形成獨特的業務結構與經營特色，對標美國富國銀行，堪稱零售之王。2018年一季度年化凈資產收益率水平達19.97%，同比增0.55%，近十年平均凈資產收益率則高達21.98%，領先同業。一季度資本充足率15.51%，核心一級資本充足率11.98%，均遠超同業水平，資本內生能力強勁。依托Fintech公司明確定位金融科技銀行，有望不斷鞏固零售優勢，未來發展可期。

　　杭州銀行(600926)

　　業績有望超預期

　　公司零售金融業務已經起步，未來成長空間可期。中信建投證券指出，從短期來看，第一，2018年公司業績迎來拐點，并且將超市場預期；第二，2018年息差將進一步回升，支撐業績增長，同時凈資產收益率也將顯著提高；第三，公司存款占比低，且活期率高，全年負債壓力較輕；第四、公司貸款占比進一步提高；第五，公司資產質量持續改善，撥備計提力度加大。從中長期來看，零售金融業務轉型戰略已經啟動，其零售業務的轉型在未來將會有助于幫助公司不良率的繼續改善以及息差的提高，從而對業績和估值均有明顯的帶動作用。

　　B

　　醫藥

　　關注業績好的錯殺股

　　7月以來醫藥行業和個股 “黑天鵝”事件頻出，受此影響，醫藥板塊出現了較大程度的回調，單月下跌幅度超過6%，不少機構重倉品種也出現了明顯的下跌，板塊的月度跌幅也列在29個一級行業的第二位。

　　在興業證券看來，盡管投資者對于近期行業的 “黑天鵝”事件關注度較高，但必須強調的是，這些 “黑天鵝”事件大部分的影響集中在個股或細分領域層面，并不會對整個醫藥行業產生持續性影響，未來一段時間內真正的政策影響還將來自于新成立的醫療保障局所采取的政策。

　　從基本面來看，一季度2010年以來醫藥板塊增速最好的單季度報表，扣非凈利潤增速達到了35%。從目前已經公告預告的中報業績來看，醫藥板塊也不乏超預期或加速成長的公司。可以預見，即使考慮原料藥和流感業績彈性的消減，2018年全年的醫藥公司業績增速仍將保持較高的水平。

　　長城證券分析師趙浩然認為，受到疫苗事件等多重因素影響，醫藥板塊出現較大幅度回調。考慮到一致性評價和鼓勵創新等政策持續推行下產業升級不斷推進，龍頭企業有望持續受益，趨勢下建議重點關注業績確定性強，估值相對較低的行業和個股。包括一致性評價和醫保放量兩大主要投資主題，建議重點關注包括海普瑞、京新藥業、翰宇藥業、天士力、信立泰、泰格醫藥、正海生物、安科生物、昭衍新藥和凱萊英等。

　　潛力股精選

　　京新藥業(002020)

　　成品藥業務增長迅速

　　公司2018年半年度業績快報顯示，上半年公司實現營業總收入14.09億元，同比增長41.08%，實現歸母凈利潤2.13億元，同比增長25.30%。公司業績增長符合預期，成品藥業務快速增長。長城證券指出，公司成品藥業務增長迅速，核心品種瑞舒伐他汀、左乙拉西坦均已通過一致性評價，鹽酸舍曲林等品種未來也將受益于一致性評價政策利好，實現進口替代，行業領先優勢明確，未來業績快速增長可期。公司在精神神經領域產品管線豐富，卡巴拉汀國內首仿上市，鹽酸普拉克索、鹽酸美金剛等后續產品儲備豐富，市場潛力極大。

　　翰宇藥業(300199)

　　成長空間廣闊

　　公司以多肽制劑的研產銷為核心，業務現已擴張至原料藥、客戶肽、器械、固體制劑、包裝材料等領域。2017年下半年以來，隨著地方醫保導入逐步落地、產品進院工作加快和海外原料藥上量，公司業績步入回升軌道。民生證券指出，公司技術優勢明顯，產品競爭格局良好，未來有望持續受益行業集中度提升。同時布局注射和口服劑的一致性評價，有望憑借技術和原料藥自產優勢成為一致性評價領跑者之一。公司海外業務進入放量窗口期，國內業務受益醫保導入和招標進院的落實，在研品種進展順利，未來空間廣闊。

　　信立泰(002294)

　　細分龍頭價值將兌現

　　公司近日公告替格瑞洛片與原料藥以新4類標準，獲得藥監局核準簽發的注冊批件，國內首仿上市。去年7月替格瑞洛談判成功進入醫保乙類目錄，同通用名仿制藥上市后可自動進入醫保。光大證券指出，目前替格瑞洛雖已有十多家企業完成BE試驗，但同時擁有氯吡格雷且申報注冊替格瑞洛的只有信立泰和石藥兩家，而石藥的氯吡格雷獲批時間仍不確定。信立泰通過挑戰專利獲得提前專利到期一年上市的機會，搶占了市場先機。預計今年將是公司業績提速之年，持續看好公司新藥研發管線價值不斷兌現，以及作為心血管領域龍頭的平臺價值。

　　泰格醫藥(300347)

　　國際競爭力提高

　　公司與創新藥CDMO服務商九洲藥業簽署《戰略合作協議》，雙方此前已有深入合作，本次合作將使雙方關系更加密切。廣發證券指出，九洲藥業以特色原料藥為主營業務，同時為國際大型制藥公司提供新藥CDMO一站式服務。公司與九州藥業簽署本次協議是在雙方以往合作基礎上的進一步加深，九洲藥業提供創新藥不同階段的CDMO服務，公司作為國內臨床CRO龍頭企業，可提供I-IV期臨床試驗等全方位服務。公司與九州藥業進行戰略合作，雙方業務將形成完美互補，將極大地增強公司在新藥臨床階段的研發能力，在國際業務中的競爭優勢將得到明顯提高。

　　C

　　家用電器

　　北上資金重點布局

　　估值低、成長性良好，家用電器行業不僅是市場關注的焦點，同時也是北上資金重點布局的板塊之一。從估值角度來看，目前家用電器板塊整體平均市盈率僅為17倍，已跌至股災低點區域。弱勢中，安全邊際將得到更大的重視，估值優勢，以及業績成長確定性依然較強，使得家用電器板塊有望出現估值切換行情。

　　行業基本面來看，2018年開局家電行業繼續保持穩健增長態勢，一季度行業收入2836億元，同比增長19%，歸母凈利潤178億元，同比增長26%。國泰君安分析師吳東炬表示，從奧維披露的上半年各子行業零售情況看，空調零售表現略超預期，冰箱實現正增長、洗衣機表現平穩，冰洗產品升級、均價提升大趨勢明顯，受地產影響廚電有所下滑；在銷量增長或將放緩的大背景下，看好結構升級對龍頭公司的拉動作用，綜合國內消費升級趨勢、更新需求潛力，對比海外發展歷史經驗，看好高端化結構升級推動白電龍頭進入新一輪高質量增長周期。

　　行業內部出現一定分化，吳東炬建議優選結構升級領先、業績確定性較強、估值優勢明顯的白電龍頭，同時繼續關注家用中央空調、吸塵器等高景氣度子行業。重點推薦業績增長穩健的龍頭白馬，青島海爾、格力電器、美的集團、小天鵝A、蘇泊爾、老板電器；以及具備安全邊際的成長型細分龍頭海信科龍、萊克電氣。

　　潛力股精選

　　青島海爾(600690)

　　收入保持兩位數增長

　　公司得益于渠道效率提升及高端化成效持續顯現，上半年內銷業務實現較好增長。產業在線數據顯示二季度公司空調內銷增長28%，疊加產品高端化帶動均價提升，內銷延續穩健增長較為確定；外銷方面，公司空調及洗衣機業務出口實現較好增長，GEA美元收入增長或也較為穩健。長江證券指出，中長期來看，隨著產品及品牌優勢持續體現疊加渠道效率穩步改善，公司內銷優異表現有望延續，外銷隨著GEA協同深入也值得期待。此外，產品結構提升及費用優化驅動盈利改善前景較為可觀，預計二季度及上半年公司整體收入均將實現兩位數以上增長。

　　美的集團(000333)

　　持續增長可期

　　公司堅定不移地貫徹落實戰略轉型，從注重規模增長向全面能力提升轉型。通過“產品領先、效率驅動、全球經營”三大戰略主軸，構建以消費者為中心的敏捷型組織，實現整體競爭力優勢基礎上盈利和規模的可持續增長。招商證券指出，“三大主軸”也是美的面向未來的競爭優勢，是超越“大規模、低成本”的競爭力。以產品領先為戰略核心，公司致力于轉型研發和創新驅動，采用CDOC方法論打造爆品，推進事業部改革導向產品力和高端化。公司近期將煙灶洗與熱水器合并，成立廚房和熱水事業部，順應家電場景化應用趨勢，重新為廚電加碼。

　　老板電器(002508)

　　三四線渠道下沉順利

　　公司今年三四線渠道下沉，專賣店建設進展順利。看好公司長期經營及股價表現。東北證券指出，廚電行業“大行業，小公司”的競爭格局依然存在。城市及農村保有量距離飽和量仍有較大差距，行業年銷量2500萬臺左右，距離冰洗4000多萬臺的年內銷量仍有較大差距。且龍頭市占率仍較低，發展空間廣闊。另一方面，目前廚電各品牌定位清晰，老板定位高端，清晰的龍頭品牌差異性定位有助于維護行業的盈利能力。三四線渠道下沉順利，活力逐步釋放，市場預期將會有所修復。長期看，雖然公司增速換擋，長期穩健增長的公司同樣可以獲得優異的股價表現。

　　海信電器(600060)

　　出口端表現搶眼

　　公司出口端表現較為搶眼，1-4月累計出口量同比大幅提升19.29%，一方面受益于“世界杯”賽事對海外需求有所拉動，另一方面也與公司持續發力ODM業務、以自有品牌開拓海外市場的國際化戰略有關；后續隨著體育營銷、海外戰略持續發力，出口業務有望成為公司全新增長引擎。長江證券指出，年初以來面板價格延續下行走勢且二季度跌幅有所加劇，隨著公司高價面板庫存消化完畢，成本端壓力緩解疊加產品均價穩步提升有望驅動公司盈利能力同比改善；此外，出口實現較好增長且未來持續增長仍然可期，長期來看公司運營業務也值得期待。

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