九成獲正收益 可轉債基金市場回暖

　　近期，可轉債基金再度悄然走紅。

　　雖然可轉債基金上半年規模有所縮水，但在剛剛過去的7月業績上揚，超九成可轉債基金取得正收益，平均收益水平達到2.17%，好于同期普通債基表現。

　　與此同時，可轉債基金成為多家基金公司在債券市場上布局的重點之一。包括南方希元可轉債、工銀瑞信可轉債優選，分別成立于今年3月和7月，當前還有銀華可轉債正在發行。

　　截至8月3日，證監會發布的《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》顯示，共有10家基金公司獲批發行或正在排隊申請發行可轉債基金。具體來看，獲批成立的可轉債基金包括華富可轉債、平安大華可轉債、銀華可轉債及可交換債、中金可轉債、工銀瑞信可轉債優選、南方昌元可轉債、廣發可轉債等7只；而北信瑞豐可轉債、富國淳利可轉債信用債增強、長江資管可轉債等3只正處于排隊審批進程之中。

　　機構集中做多增持

　　不同于其他基金類型，可轉債基金向來以小眾為主。可轉債是指可以轉換為股票的債券，具有債權與股權雙重特性。可轉債基金投資于可轉債的比例較高，一般在60%以上，高于債券型基金通常持有的可轉債比例。

　　以規模排名前兩名的興業可轉債、長信可轉債為例，截至二季度末，前者投資的可轉債占基金資產凈值比例為66.26%、后者則為83.89%。

　　可轉債基金的業績表現和轉債行情密切相關。7月份，不同于股市的弱勢震蕩，轉債市場呈現出一定的抗跌性。數據顯示，中證轉債指數從7月初的273.51點最高攀升至7月24日的291.07點，區間最大漲幅達到6.34%。月末回落至285.21點，該月份區間漲幅為3.05%，高于同期上證指數1.02%的漲幅。

　　“一方面轉債有債底保護，另一方面在權益市場二季度大幅下跌之后，股市和轉債估值都在歷史底部，不少機構選擇增加轉債配置，支撐了轉債相對股市的抗跌性。”天風證券分析師孫彬彬在近期研報中指出。

　　《中國經營報》記者注意到，7月份轉債市場還出現了明顯增持現象。公開資料顯示，7月份基金、券商、保險資金等機構集體增持轉債48億元，總持倉超過900億元。不僅保險資金連續增持轉債，曾在6月份減倉的機構如券商和基金等也紛紛加入做多行列。

　　受此影響，可轉債基金整體業績表現亮眼。數據顯示，7月份，有數據統計的65只可轉債基金(份額分開計算，下同)中，有62只取得正收益，占比超過90%。僅有3只基金取得負收益，分別為工銀瑞信可轉債優選C、華商雙債豐利A、華商雙債豐利C。

　　總體來看，可轉債基金的平均收益水平達到2.17%，高于同期普通債基約1%的平均收益水平。不過，可轉債基金呈現出業績分化格局，兩頭收益差距達到11%。其中，收益最高的為銀華中證轉債B，收益率高達10.88%；收益最低的是華商雙債豐利C，收益率為-0.12%。

　　值得注意的是，從今年以來的表現來看，可轉債基金一季度和二季度的業績波動較大，其收益水平分別為0.13%、-5.71%。

　　對此， 盈米財富基金研究院相關負責人告訴記者，1月份出現藍籌白馬行情，加上轉債供給降低，轉債市場迎來大幅上漲，之后隨著權益市場走弱，轉債市場受到正股拖累震蕩下行，時隔半年后再次回到去年年底的水平。

　　長信基金固收團隊對記者表示，5月下旬以來，受外部負面因素和社融規模增速下降等內外因素影響，A股市場回調較大，對可轉債市場產生較大負面影響，對相關產品二季度業績造成較大壓力。

　　頭部效應顯現

　　盡管多家基金公司積極布局可轉債基金，但可轉債基金上半年規模有所縮水。根據數據統計，上半年可轉債基金整體規模不增反減，截至二季度末為144.09億元，較去年底減少逾40億元，降幅近22%。

　　此外，記者還注意到，雖然大多數可轉債基金上半年都出現凈贖回，但規模排名前二名的可轉債基金規模逆勢增長，頭部效應顯現。二季報顯示，興全可轉債從去年底的28.57億元增長至二季度末的31.16億元，上半年規模逆勢增長18%；長信可轉債從5.56億元增長至10.24億元，規模增速超過八成。

　　對于規模增長的原因，長信基金方面對記者表示，二季度產品規模的增長主要來自C類份額凈申購的增加，也就是零售端關注度的提升。并且，規模增長也與業績表現有關系，長信可轉債在一季度取得了約2.71%的超額收益。

　　而對于可轉債的持倉情況，興全可轉債基金經理張亞輝告訴記者，目前可轉債的整體倉位變化不大，只是持倉相對之前更為分散，因為可轉債的品種增加，有性價比的標的都會進入投資的視野。而股票的倉位整體水平變化不大，增加配置了基本面較好且估值較低的標的。

　　對于后市，長信基金表示，可轉債會受到債券與權益市場的雙重影響，目前信用債市場出現明顯的緩解，在債底修復的情況下，可轉債與股票的聯動性增強；但另一方面，因為轉債供給較大，市場缺乏新增資金，整體轉債的估值難以明顯提升，收益的獲取更多的要依靠正股標的，看好優質可轉債的投資機會。

　　“目前轉債市場的整體估值處于歷史相對底部，對于打算進行長期配置的投資者而言，配置型機會開始出現。但對于短期投資的投資者而言，仍需謹慎，轉債市場的投資難度仍然很高。”盈米財富基金研究院相關負責人認為。

　　張亞輝也認為，從現在的位置看兩三年的周期，現在是轉債的配置良機，只要A股市場稍有好轉，轉債的投資收益將會非常可觀。只是目前市場缺乏賺錢效應，所以多數資金可能不太有意愿以如此長的周期去配置資金，建議投資者拉長投資周期，靜待市場好轉。

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