美元浩蕩漲勢已瀕臨終點？還得看美國境外資產的臉色

周四(8月9日)歐市尾盤，美元指數回吐部分盤初錄得的漲幅，現交投于95.19一線。

4月底以來美元指數持續上漲，并于7月刷新約一年高位95.66，北歐銀行(Nordea Markets)表示，過去七年里美元指數上行的時間超過了八十年代和九十年代的牛市行情，若美元走勢出現轉變，將大幅影響資產配置表現，核心觀點如下：美國市場跑贏大市的表現是否會戛然而止，將在何時出現，這是資產配置者們最關心的兩大問題。以美元計價的話，自2009年上一輪美國經濟衰退告終以來，美國標普500指數表現跑贏EAFE指數(發達市場指數)約100%。

那么新一輪的美國經濟衰退是否會導致標普500指數的相對亮眼表現告終，從此前五輪美國經濟衰退的三輪來看，可以得出的結論是美國經濟衰退本身并不是轉變資產配置的原因所在。

自浮動匯率制實施以來，一般而言在美國經濟衰退時，美元將上漲，在新一輪美國經濟衰退前十二個月，美元加權貿易指數平均上漲6%，在當輪經濟衰退后兩年平均漲幅為10%，其中僅一次例外，2001年美國經濟衰退后的24個月后美元下跌了4%，因此通常來說美元走強助力美國市場跑贏大市，即使在經濟衰退時期也如此。

此外美元的走強通常導致美國以外地區金融條件收緊，與直覺背道而馳。由于美元指數趨于在美國經濟衰退時走強，其不僅提升了標普500指數的回報率，同時也弱化其他資產的回報率，因此對于資產配置決定而言，美元走勢極為關鍵。

18世紀初和19世紀末的兩輪大牛市中，美元指數分別上漲了6.4年和6.8年，在美元漲至峰值時，標普500指數表現超過EAFE指數10%。不過也存在例外，1985年-1995年，及2002年-2011年，標普500指數表現不及EAFE指數的幅度分別為15%和25%。

過去七年中美元牛市延續時間長于八十年代和九十年代，此輪牛市是否已接近尾聲，若美元指數已筑頂，或即將筑頂，那么美國以外地區資產表現極有可能跑贏大市。

財經易行情軟件顯示，北京時間21:31，美元指數95.19/21。

《美元浩蕩漲勢已瀕臨終點？還得看美國境外資產的臉色》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0810/132031.htm