美日貿易談判即將登場 美日多頭或被遏制

近期日本債券收益率不斷上升，10年期日本國債收益率一度刷新近2年記錄，日本經濟再生相茂木將于周四(8月9日)在華盛頓與美國進行新的貿易談判，談判內容包含有關提高進口車關稅等相關建設性問題，若美國進一步施壓日本，那么需警惕日本股市下行，屆時美元兌日元可能承受更大賣壓。美日貿易談判的擔憂可能將遏制美元兌日元多頭，匯價或難以維持反彈動能，后市下挫可能性較大。

日本央行超寬松貨幣政策有所遏制 日債收益率攀升

上周日本央行公布7月議息會議聲明，日本央行稱“在進行購債操作時，由于經濟和物價變化，收益率可能在一度程度上向下或向上波動”，暗示日本央行對日債收益率波動的容忍度上升。從國際環境來看，美國經濟穩定向好，通脹溫和上漲，良好的經濟基本面支撐美聯儲持續漸進加息，而這會促進國際資本流向美國，日本的資本則將面臨流出。允許債券收益率的波動，能夠在一定程度上緩解資本外流的壓力。

設定靈活的10年期國債收益率目標實際上略微降低了日本央行寬松政策的“強度”。考慮到寬松的潛在副作用，日本央行去年就開始悄悄“退出寬松”。去年9月，日央行宣布放棄固定的購債規模目標，轉至盯住10年期國債收益率。在2017年12月的購債計劃中，日央行在維持長期限購債計劃不變的同時，縮減了到期期限最多為1年的債券購買量。

上周四10年期日本國債收益率一度升至0.145%，為2017年2月以來新高，逼近日本央行設定的正負0.2%的容許波動限界。8月7日10年期日本國債收益率較上一日大漲5.45%，收盤價0.116%。

美國與多國貿易摩擦 日本企業分紅支撐日元

近期中美貿易緊張局勢持續削弱冒險情緒，避險情緒利好日元，另外近期通常是日本企業進行分紅時間，每年此時日本各企業轉換股息和利息收入，通常會導致美元兌日元承壓。

投行觀點

高盛：將美元兌日元三個月預期從110調低至108；
高盛在周一發布的一份報告中，將美元兌日元三個月預期從110調低至108，該行稱，美元兌日元受到的一些支撐已減弱。包括Zach Pandl和Caesar Maasry在內的高盛策略師團隊在報告中寫道，日本央行上周的政策變動表明，當前超寬松貨幣政策已遇了限制。

高盛報告指出，盡管日本央行不太可能在未來數年全面正常化貨幣政策，但這些變化突顯出美元兌日元的風險平衡已發生轉變。日本國債收益率可能會上升，以測試新利率走廊的上緣，這將給日元帶來升值壓力。高盛表示，目前技術上看空美元兌日元，并調降該貨幣對三個月預估。不過，高盛仍然維持美元兌日元六個月預估和12個月預估不變，分別是112和115。

摩根士丹利：美元兌日元跌破111.40之后，下一目標看向110.55；
摩根士丹利對日元維持結構性看漲的觀點，在投資組合中保持做空美元兌日元，摩根士丹利解釋稱，風險情緒的減弱和流動性狀況的下降創造了一個波動性上升的環境，這對美元兌日元是不利的。日本央行上周對其政策計劃進行了技術調整，這與通過更陡峭的收益率曲線支持銀行盈利能力的愿望是一致的，應該會提振日元。

該行還指出，外國購買短期日本國債的每周流動數據應被密切關注，這被視為美元疲軟即將來臨的跡象，因為它表明，美元貸款的流動正在放緩，美元兌日元跌破111.40之后，下一目標看向110.55水平。

技術分析

從4小時圖來看，匯價自7月19日高點113.15下跌至110.59，8月1日反彈至61.8%回撤位112.17附近受阻，后震蕩下行，K線形成了較為明顯的下降趨勢線。目前MACD指標仍為死叉運行，后市偏空明顯。短期支撐位看7月26日低點110.59，若跌破，可能將打開新的下行空間；壓力位看布林線中軌111.84附近。

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