8.7今日棉花價格行情走勢：宏觀不確定性增強鄭棉短期或震蕩運行

美棉優良率下降，鄭棉震蕩走高

中國宣布對美600億美元商品加征關稅清單，引發貿易緊張局勢升級。短期內，中美貿易戰增加商品市場不確定性，增大棉花價格波動性，投資者應注意防范風險。18/19年度，主流機構預計棉花供需處于偏緊狀態，8月ICAC再次上調全球消費，下調全球產量，預計全球供需缺口拉大，期末庫存進一步降低。美國棉花主產區干旱等惡劣天氣持續，最新一期作物生長報告顯示棉花優良率僅為40%，較前一周下降3%，較去年同期大幅下降17%，引發投資者對于美國棉花質量和數量的擔憂，減產預期強烈，全球供需狀況或進一步惡化。長期來看，投資者可繼續保持多頭思維。

風險點：貿易戰風險、匯率風險、主產國干旱天氣風險、替代品價格風險、政策風險

信息分析：

(1)棉花現貨價格指數 走高。 。8月6日，中國棉花價格指數3128B為16232(+3)元/噸;CotlookA 指數為 98.70(+0.50)，折人民幣 16385 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流入 ，有效預報 明顯增加。8 月 6 日，鄭棉注冊倉單9788(+6)，有效預報 2634(+107)。

(3)儲備棉輪出成交 理性 。中國棉花信息網消息，8 月 6 日，儲備棉輪出成交 45.21%。平均成交價格 15066 (+210)元/噸;折 3128 價格 16565 (+269)元/噸。

(4) 印度國內棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內 S-6 報價 48300盧比/candy，折 89.92 美分/磅。

邏輯：國內方面，儲備棉成交理性，流通庫存處于歷史同期偏高水平，倉單+有效預報處于持續流入。國際方面，美棉優良率差于上年同期，結鈴率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內棉價保持堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，抬高全球棉價底部;短期內，貿易戰前景不明朗，儲備棉延長投放期增加棉花供應，鄭棉或階段性承壓。

操作建議：觀望

風險因素 ：中美貿易戰

巨量倉單限制上漲空間，鄭棉延續組合思路

綜合看，供給端看，國儲棉本年度拋儲將延至 9 月底，配合進口配額增發，南疆因天氣造成的小幅減產缺口或將得以彌補，預計下半年整體現貨資源供應將維持充裕，且隨近期疆棉輪出資源縮減，成交率有所放緩。近兩月屬棉花生長的關鍵時期，重點關注后續新疆的天氣狀況;下游需求看，白宮上周公布將對中國價值 2000 億美元產品征收的關稅提高至 25%，中美貿易摩擦升級預期加強使得外需形勢不容樂觀，重點關注本月底政策的具體落實情況。下游棉紗及坯布現貨價格維持堅挺，而因 PTA 價格的持續上漲導致滌短價格出現明顯的上升，但粘短價格則依舊保持平穩，替代品對棉花價格的指引有限，加之環保限產印染行業對于坯布需求的不斷減弱，內需整體轉淡將對社會庫存去庫形成一定壓力，具體細看 7 月庫存數據變化;國際方面，隔夜 ICE 期棉受美棉受出口簽約預期及天氣等利多因素支撐整體盤面止跌反彈。美國德州西南部高溫干旱天氣仍未消退，雖有利于后期采收，但部分地區或將面臨減產。而美元未來預期仍相對偏強，棉價上方 90 美分整數關口壓力仍存;印度馬邦部分棉區上周再遭棉紅鈴蟲侵襲，具體嚴重程度或于 2 周后得出評估。昨日鄭棉午后有所反彈，夜間沖高回落態勢，9-1 價差進一步擴大使得倉單后移的動力加強，目前倉單+預報總量已近 50 萬噸，整體壓力未有明顯改善，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發顯著，建議鄭棉穩健者買 CF809-賣 CF901 組合繼續入場，激進者考慮未來潛在利多因素亦可繼續持有賣 CF901-買CF905 反套組合。

操作具體建議：買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合繼續入場，持倉比例為 10%;持有賣 CF901-買CF905，策略類型為反套組合，持倉比例為 5%。

空頭回補美棉小漲 鄭棉大幅上揚

能源和谷物市場走升帶動，月度供需報告公布前空頭回補。12月合約上漲0.28美分，漲幅為0.36%。美棉周度生長報告顯示，至8月5日當周，美棉優良率為40%，較前周下降3%，較去年同期大幅下滑17%。美棉預計偏強運行。夜盤鄭棉大幅上漲，遠月1905合約增倉顯著。今日關注現貨能否跟漲。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉周一上揚，因在美國農業都(USDA)本周稍后公布月度供需報告前的空頭回補，以及能源和谷物市場走強帶來的提振。交投活躍的次月12月期棉合約收漲0.28美分報每磅88.4美分。昨日國內鄭棉主力1901合約低開低走，盤中窄幅波動，臨近尾盤拉升明顯，最終漲195元/噸再次站上萬七關口，持倉量變化不大。隔夜盤面開盤沖高，盤中走出倒U后震蕩回升，最終收漲340元/噸，延續日盤尾盤升勢，小幅增倉放量。

美國得州干旱和中美貿易摩擦雙向影響鄭棉走勢，預計近期呈偏強震蕩走勢。下游紗線和坯布開工率持續下滑，庫存呈略增狀態;價格方面，坯布穩定略跌，紗線價格止跌回升，有回暖跡象。國內儲備棉拋儲利好下游紡企，預計大規模補庫動作將有做推后。上周五商務部宣布對美部分商品加征關稅清單，其中包含部分進口自美國的紡織服裝商品，對國內中性偏多。現階段，國內棉花供需面逐漸好轉，中美貿易摩擦或將進一步升級，鄭棉難有趨勢性行情，預計近期將呈偏強震蕩走勢。風險：中美貿易摩擦加劇

洲際交易所(ICE)期棉小幅上揚，因在美國農業都(USDA)本周稍后公布月度供需報告前的空頭回補，以及能源和谷物市場走強帶來的提振。棉花現貨 3128B 價格指數處于微幅上調的走勢。庫存方面：截止 2018 年 6 月底棉花商業庫存為 225.74 萬噸，環比上個月下跌了 31.99 萬噸或 11.13%，但仍高于近四年商業同期均值，預計棉花商業庫存仍處于季節性的下滑趨勢。中下游方面：周紗線開機率下滑 0.6%至64.5%，坯布開機率小幅下降 0.5%至 59.1%。由于下游紡織需求仍處于傳統淡季，疊加印染廠受到環保加嚴等影響，導致紗線、坯布等需求將延續疲軟。替代品滌綸短纖產銷表現有所轉好的預期，對棉價產生一定的支撐。前五鄭棉主力空頭持倉仍占優勢，但是近期多空投席位增倉較為明顯，預計市場波動率將加劇。綜上所述，鑒于下游紡織需求疲軟以及環保加嚴的影響，使得后期棉花庫存消耗有所減緩，疊加中美雙方加征關稅實施在即，預計將限制鄭棉上漲幅度。操作上，短期建議鄭棉1901 合約區間高拋低吸為主。棉紗受環保的影響，短期建議棉紗期貨 1810 觀望為宜。

行情回顧：上周 ICE 棉花期價上行受阻回落，主力合約 1812 期價最高沖至 89.98 美分/磅，最終以 87.96 美分/磅報收，下跌 0.35 美分/磅。鄭棉上周小幅上漲，1901 合約最高至 17320元/噸附近波動，最終以 16940 元/噸報收，上漲205 元/噸。

CFTC 持倉報告：截止 7 月 31 日當周，總持倉 268551 手，增加 8356 手;其中基金多頭持倉120949 手，增加 9814 手;基金空頭持倉 10571手，減少 2256 手;凈持倉為凈多 110378 手，凈多持倉較上周大幅增加 12110 手。

現貨報價：中國棉花價格指數 3128B 截止 8月 3 日報 16229 元/噸，較上周上漲 30 元/噸。

觀點：國際市場方面，中美貿易爭端再度升級，8 月 2 日美國宣布擬對 2000 億中國進口商品關稅由 10%升至 25%，而中方在 8 月 3 日公布對美國 5207 個稅目商品加征關稅，其中對美國棉紗征收 25%，之前關稅稅率為 5%。受此影響，市場資金風險情緒提升，內外期價紛紛下調。基本面上，USDA 美棉出口銷售數據良好，美棉生長

優良率上升 4 點百分點至 43%，CFTC 美棉基金凈多持倉大幅增加。國內方面，儲備棉競拍延期至9 月 31 日，此舉意在緩解現貨企業用棉需求，中短期市場供給寬松，對短期價格影響偏空。本周輪出成交率有所回落至 50%上下，截止 8 月 3 日當周累計成交 181.81 萬噸。期貨方面，期價保持振蕩態勢，多空雙方對行情持謹慎態度，中美貿易爭端的影響方面，加征棉紡產品進口關稅對國內行情構成一定利多，但同時風險厭惡情緒導致資金離場帶來利空影響。操作上，短線以觀望為宜，中長線多單背靠短期均線操作，一旦向下破位，止損離場。