前海開源基金楊德龍：消費是未來要重點倚重的經濟增長點

　　周一A股市場再次出現了調整，主要還是受到外部沖擊和市場資金面緊張的雙重影響，市場整體的情緒依然非常悲觀，大盤出現了連續調整的態勢。在市場底部往往恐慌情緒會放大，在大盤接近前期調整的低點之后，大盤出現了一些恐慌性拋售。當然也有一些抄底資金入場，盤中大盤藍籌股出現了幾次拉升，但是由于市場悲觀情緒沒有消除，大盤繼續調整。本輪下跌現在已經演化到一些績優股補跌的階段，投資者被迫去賣出手中的好股來避險，這也是大盤調整接近尾聲的表現。

　　從國內的形勢來看，國內的經濟面整體保持平穩，但是一些細分指標顯示經濟有一定的下行壓力。本周會陸續公布7月份的經濟數據，從預覽來看，整體上表現相對平穩。下半年貨幣政策和財政政策轉向已經確認，以支持經濟回升。

　　從財政政策方面，下半年重點發力的點包括降稅減費、加大基建投資等方面，從而有效拉動內需。在出口貿易受到外部因素影響的情況之下，通過拉動內需，是解決出口增速下降的一個重要手段。拉動內需主要包括兩方面，一方面是投資，政府加大基建投資，以彌補民間投資的不足，另一方面在消費方面，采取實質性降稅措施來刺激消費增長。

　　在降稅方面，期待下半年有一些實質性的措施。對企業實質性的降稅減費，有利于提升企業的盈利能力，減輕企業的負擔，對于A股市場的企穩是有利的。在個人所得稅方面，下半年可能會提高個稅的起征點，從現在的3500元提升到5000元，增加居民部分收入，拉動居民消費，但是僅僅提高征稅的起征點，減稅的力度相對較小，建議降低個稅各檔稅率等方法，減少個稅負擔，從而提高居民消費能力。實際上，消費是未來經濟可以倚重的一個重要增長點。現在大規模地搞投資并不現實，采取有效措施，提高居民消費能力和消費意愿，提高消費增速，是現在拉動內需的一個有效的手段。

　　在市場的底部克服恐懼心理，選擇優質股票，是最好的應對策略。只要中國經濟長期的發展趨勢不變，業績好的上市公司，特別是一些消費類的公司，將來還會有較好的表現，現在要去挖掘一些值得長線持有的品種。對于一些業績較差的股票，還是要堅決遠離，即使大盤見底之后，市場反彈起來，資金還是會優先抄底一些優質的藍籌股。對于一些績差股和高估值的小盤股，市場仍然是沒有太大的表現。建議投資者一定要及時的轉變投資思路，在市場底部仍然要堅持價值投資的理念。

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