馬駿：當前阻滯貨幣政策傳導機制的影響因素增多

　　今日，中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿博士表示，央行將流動性注入銀行體系后，受到資金供、求雙方意愿和能力的制約，信用擴張受到供給端和需求端多重約束，金融體系“有錢”難以運用出去，也難以用到最需要的地方。

　　從資金需求端看，受清理規范地方政府債務(如許多PPP項目被清理)、房地產市場調控(導致房地產銷售和投資需求減速)、環保督查等影響，投向地方政府隱性債務、房地產、環評不達標企業、產能過剩等領域的融資需求顯著下降。

　　從資金供給端看，監管和問責全面加強，導致資本市場風險偏好下降，地方政府、金融機構尤其是銀行分支機構和信貸人員積極性下降。部分金融機構急于清理涉及地方政府的項目，委托貸款、信托貸款到期后難以按原方式續作。

　　加之受金融機構不得向地方政府融資以及資本、流動性等監管約束，表外資產回表“轉不回”、“接不住”，在建、續建項目資金鏈可能斷裂。

　　馬駿強調，由于金融機構和金融市場風險偏好下降，中小企業、民營企業和環保企業在這一輪調整過程中融資難度明顯上升，一些民營企業被迫尋找國有企業合資以獲得融資和享受“隱性擔�！�。

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