招商策略：融資客買入食品飲料 外資買入金融與家電

　　為維持人民幣匯率穩定，央行決定自8月6日起將遠期售匯業務的風險準備金從0調至20%。外匯風險準備金會提高企業簽訂遠期購匯合約的成本，縮小投機企業進行外匯套利交易的規模，從而阻礙人民幣貶值預期的自我實現。2015年10月央行首次收取外匯風險準備金，當月遠期售匯合約規模下降近70%，效果明顯。從短期來看，此次提高風險準備金有利于穩定人民幣匯率預期，緩解人民幣貶值壓力，從而改善市場風險偏好。從長期來看，如果美國經濟保持強勁，美元持續走強，而國內經濟走弱的預期未能改善，那么人民幣匯率可能繼續承壓。

　　7月30日-8月3日，全周資金凈回籠2100億元。當周逆回購到期2100億元，無逆回購操作及其他公開市場投放。月末財政支出在對沖央行逆回購到期等因素后，銀行體系流動性總量仍處于較高水平，資金面整體較為寬裕。政治局會議再次延續國常會政策轉寬松的態度，要求把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。

　　利率方面，金融機構融資成本明顯回落，國債收益率全面下行，利差明顯擴大。截至8月3日，R007較前期降低47.0bp至2.33%，DR007較前期降低24.3bp至2.38%，利差收窄22.7bp至-0.05%。1年期國債到期收益率下行17.78bp至2.72%，10年期國債收益率下行6.45bp至3.46%，期限利差擴大11.33bp至0.73 %。

　　股市方面，A股市場流動性降低，招商A股流動性指數為-0.87，較前期減少0.15�？傮w來看，上周投資者悲觀情緒再度發酵，市場出現明顯下調，市場成交量大幅減少。其中，融資凈賣出規模大幅增加，解禁規模減少，重要股東由凈減持轉為凈增持；外資流入規模保持平穩。

　　從投資者偏好來看，融資客大規模買入食品飲料，境外資產大規模買入金融與家電。具體來看，融資凈買入最高的行業為食品飲料，其次為休閑服務、家用電器、有色金屬，其余行業均為凈賣出；陸股通凈買入規模較高的包括中國平安、美的集團等，其他凈賣出規模較高的包括貴州茅臺、�？低�視等。

　　基金持倉方面，股票型、混合型基金整體倉位(7月26日)分別較前一期(7月19日)降低2.88%、1.81%至89.11%、80.80%。大盤股倉位較前一期下降7.9%至19.76%；中盤股倉位較前一期提升4.98%至31.74%，小盤股倉位較前一期提升0.99%至27.13%。

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