央行出手后 人民幣后市怎么走？

周一(8月6日)，許多對沖基金經理恐怕面臨著沖擊，因為他們正在考慮是否要大肆做空人民幣。

中國人民銀行周五晚間發布了一份出人意料的聲明，宣布將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。此舉引發了人民幣大規模反彈，與近三年前遏制賣空者的舉措如出一轍。此舉也襯映為何對沖基金近幾個月基本上避免押注人民幣空頭，錯過了全球最賺錢的貨幣交易之一。

盡管中國經濟略有放緩、債務風險上升、中美貿易戰不斷升級，這都暗示人民幣匯率走弱，但對許多基金經理來說，2016年初中國政府大規模空頭擠壓操作的記憶仍然新鮮，他們不太可能再次冒險而置身險境。即便人民幣兌美元曾跌至15個月低點，甚至連Crescat Capital的Kevin Smith也在近幾周修改其看跌頭寸以鎖定利潤。Smith長期以來一直對人民幣持悲觀態度，預計該貨幣在未來18個月將至少貶值50%。

DBS Hong Kong Ltd.負責債和市場的董事總經理Tommy Ong表示：“沒有人敢大舉做空。幾年前，交易員們受到了懲罰，他們不是虧錢，就是所賺無幾。”

上周五是人民幣貶值的終結，還是僅為停頓?這恐怕只有時間才能證實。像Kevin Smith這樣的人民幣熊市論者認為，最有可能的結局是人民幣將大幅貶值。但其他投資者則更為樂觀，理由是中國為促進經濟增長、吸引外國投資者、防止資本外流而正竭盡全力。

截至周一亞盤，在岸人民幣兌美元上漲0.09%，至6.8225，而人民幣在海外交易中漲幅達0.14%。以下是幾家對沖基金經理和資產配置商的觀點摘要：

GAM Holding AG駐紐約的投資組合經理Arvin Soh表示：

盡管人們對中國貨幣持悲觀看法居多，但做空人民幣的對沖基金并不多。夏季過后可能會有一些活動，屆時貿易戰趨勢更加明朗，人民幣流動性也會更好。

PruLev Global macro fund的副基金經理August Li表示，許多宏觀基金都避開8月人民幣的交易。

目前沒有做空人民幣的計劃，“可能永遠不會有”。如果中國允許更多外資流入，人民幣將升值，而美國財政赤字將拖累美元。

如果美國經濟進入衰退，中國經濟增速加快，人民幣將迅速升值。

AVM Global Opportunity fund基金經理Ashvin Murthy表示，近期，隨著美聯儲加息，人民幣將逐漸走弱;但貶值將受到控制和限制。

人民幣空頭暫退，在人民幣兌美元觸及6.8后，交易失去動力。如果在中美貿易方面有建設性的進展，人民幣將會反彈。

中國央行在今年年初人民幣升值了不少之后，選擇讓人民幣貶值并不奇怪。

ranklin Templeton Investment研究主管Rob Christian認為，美元很有可能出現策略性回落，除非美聯儲真的鷹派十足。

做空人民幣并不是一項擁擠的交易。經理們并沒有直接以人民幣為主題，而是在交易亞洲的股票和其他貨幣。對沖基金正在全面押注美元走強，而不是押注人民幣走勢，該貨幣噪音冗雜，難以預測。

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