8.6今日瀝青價格行情走勢：原油震蕩下行瀝青繼續反彈

油價擾動因素增加

投資邏輯：

本周瀝青期貨在原油價格波動加劇的情況下，起伏加劇，原油價格對于瀝青期價的外生擾動增加。截至上周五下午收盤，下午收盤價3324元/噸，較前一結算上漲80元/噸，漲幅2.47%，持倉440766手，增加15726手，成交816976手，增加401826手，此后夜盤期間又受到油價跳水影響回落報收至3276元/噸。符合我們此前關于油價擾動瀝青利潤恢復節奏的風險提示，原油價格下行拉低市場對于瀝青期價的預期。

從現貨和期貨對比來看，上周仍延續華東現貨升水，山東現貨貼水的狀況，但整體幅度較此前有所收斂。根據卓創資訊的報價上周中石化煉廠齊魯石化優惠幅度有所減小，山東部分地方煉廠瀝青價格也有50元/噸左右的漲幅，華南地區上調30-50元/噸。在華東雨季結束后，現貨市場的價格上調整體處于需求恢復的邏輯。展望來看，8月份之后除臺風天氣作為干擾因素外，國內處于道路施工的適宜季節，需求逐步恢復，而供給端金海宏業和上海石化預計將恢復生產和提高瀝青產量，但克石化將開始為其2周左右的檢修，在需求恢復和前期開工率低位的情況下，供給仍顯不足，特別是進口瀝青由于人民幣匯率因素成本進一步增加，預計8月份進口量仍較7月份有所下降。

整體來看，目前瀝青現貨期貨市場均處于相對低估值階段，煉廠加工利潤為負100-200元/噸，基差平水狀態，疊加下半年基建政策走強，瀝青下游道路施工需求有望好轉，瀝青期價仍存在上行空間。主要風險為油價下降擾動瀝青利潤恢復過程。

策略建議及分析：

建議：短期區間震蕩走勢，做多利潤修復過程

風險：油價下行擾動瀝青利潤恢復 減產聯盟恢復原油產量

瀝青主力延續偏強震蕩走勢

進入 7 月份，國內大部分地區降水頻繁，煉廠出貨緩慢，同時對下游道路施工造成一定影響。前期現貨價格上漲過快，貿易商采取觀望態度，部分煉廠采用優惠價格以刺激出貨，焦化以及船燃市場對資源也起到了一定的分流作用。OPEC 會議后主要產油國紛紛提升產量，市場對供應短缺擔憂有所緩解，油價一度從高位回落，但地緣沖突不斷攪動市場，造成油價波動幅度增大。目前來看瀝青繼續受到原油價格支撐，同時終端需求有望逐步回升，整體仍將保持多頭格局，主力 1812 合約將維持震蕩偏強走勢。

觀點 ： 需求逐步釋放，加工利潤仍有較大修復空間

邏輯：

利多因素：8.1 開工環比上周上漲 2%，仍處在相對低位，瀝青價格雖有上漲但加工利潤變化不大，仍有較大的修復空間，韓國瀝青進口量也受到內外盤價差倒掛的限制。

利空因素：目前整體庫存雖然不高，但需求不及往年，所以庫存的降低還要觀望一段時間，目前瀝青與焦化的價差不足以驅使煉廠轉產焦化，加工利潤與開工的矛盾還在發酵，所以瀝青廠的開工還會維持一段時間。整體來看，利空因素維持時間有限，所以瀝青還是相對看多。

策略建議：多瀝青-WTI 價差

風險因素：上行風險：原油超預期大漲，需求超預期。下行風險：全國大范圍持續降雨，原油大跌。

盤面情況：8月3號瀝青1812合約繼續反彈，開盤3248，最高3344，最低3230，收盤3324，上漲2.03%，持倉增加15726手至44.1萬手。

周五外盤美原油指數震蕩下行，主力合約9月震蕩下行，收于68.68。

現貨價格：現貨價格：東北地區報價在2750元/噸，持平;華東地區報價2800元/噸，持平;華北地區報價2800元/噸，持平;山東地區報2850/噸，持平。

觀點總結：整體看，北方市場瀝青需求將逐步顯現，南方市場需求或有望繼續擴大，瀝青將迎來消費旺季，但是上漲動能存疑。北方限產消息引發漲停，技術上，原油獲利回吐，最近瀝青跟隨原油波動。建議觀望為主，原油繼續下跌，瀝青需求預期支撐期價。短線可以根據5日線做空。

今日國內瀝青價格探底回升，由于上周五國際油價再度走弱，帶動瀝青價格大幅下調。BU1812 合約期夜盤一度下探至 3250 元的關鍵支撐，今日白盤期價震蕩回升，收盤重新站上 3300 元關口。目前期價整體依然處于高位震蕩態勢，上周一創出的前期高點短期依然難以突破。長期來看，市場依然需要下游需求的有效釋放，帶動期價突破震蕩區間。短期期價走勢則受到國際油價的干擾。操作上，建議維持在支撐位附近做多的思路，在 3300 元上方減倉或離場的波段操作思路。長線投資者可輕倉持有底倉。