8.6今日煤炭價格行情走勢：環保趨嚴雙焦易漲難跌

環保限產升級，焦價期現同升

焦炭、焦煤品種：

觀點：上周焦市較為強勁。焦炭方面，焦價止跌企穩，主流市場提漲100元/噸已基本落地;目前焦企焦炭庫存小幅下降，開工率小幅下降，尤其華北地區由于環保限產開工率降幅較大，下游鋼廠采購積極性較高，市場對未來環保限產預期較強，普遍對后期焦價較為樂觀。焦煤方面，山西部分地區因環保及煤礦工作搬遷影響部分煤礦暫停，洗煤廠受環保影響停限產較多，短期焦煤供應有所收縮，煤價短期內有所支撐，但庫存依舊較高，不排除下跌可能。綜合來看，焦強煤弱，各地方政府響應中央藍天保衛戰號召相繼公布環保限產政策，環保預期進一步升級，同時，下半年中央重點推動基建擴大內需，導致焦炭供給相對需求偏緊，對焦價有較強支撐。但臨近交割，盤面上漲過快且成交量激增都表明近期盤面投機情緒較濃，投資者應警惕煤焦期貨回調風險。

現貨情況：上周焦市強勢運行，焦炭價格主流市場首輪100元/噸普漲基本落地，市場看漲心態較濃。上周澳洲中揮發煤價格持續下跌，累計下跌2.5美元至163.25美元/噸，折算成人民幣1339.78元/噸。那達慕大會過后蒙煤通關量已恢復至正常水平，但受國內煤價弱勢，價格小幅波動。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格上漲100元至2300元/噸，3日收盤焦炭主力1809合約期現價差為-203元/噸左右，3日收盤焦煤主力1809合約期現價差在-153.28元/噸左右。(與澳洲中等揮發焦煤價差)

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存上漲11.9萬噸至300.9萬噸，國內樣本鋼廠焦炭庫存下降2.87萬噸至422.08萬噸，獨立焦化廠焦炭庫存下降0.96萬噸至37.18萬噸，整體焦炭庫存上升15.02萬噸至752.69萬噸。上周焦炭港口庫存小幅上漲，貿易商對后期有較強預期，詢價較為積極但成交較少，此外受港口場地緊張影響，貿易商囤貨有一定難度;上周港口煉焦煤庫存增加2.36萬噸至421.08萬噸，國內樣本鋼廠煉焦煤庫存下降12.18萬噸至762.29萬噸，獨立焦化廠煉焦煤庫存下降13.83萬噸至754.62萬噸，整體煉焦煤庫存下降23.65萬噸至1940.35萬噸。港口焦煤庫存維持高位，國內焦煤價格持續走弱，下游需求下降，導致澳煤價格下跌，同時近期人民幣匯率下跌也導致進口壓力增大，焦價雖有止跌跡象但依舊較為弱勢。

本周策略：謹慎看多，短期漲勢過快，注意回調風險，關注成材拐點。套利方面：1、盤面升水現貨，繼續做擴焦化利潤，多焦炭1901 拋焦煤1901;2、做擴焦礦比，多焦炭1901 拋鐵礦1901;3、關注焦炭反套，1-9 價差-100 左右擇機入場，多焦炭1901 拋焦炭1809。

風險點：中美貿易戰升級引發系統性風險，山西、陜西焦化行業環保治理力度，常州限產進程，徐州焦化復產進度和幅度;蒙煤、澳煤進口情況。

環保趨嚴 雙焦易漲難跌

7 月中旬-8 月中旬，環保政策對于鋼廠、焦化廠的預期兌現，再疊加淡季影響，下游采購不積極，焦煤的需求是向下的，現貨價格依然存在下行壓力。但與此同時期貨盤面率先啟動上漲行情，主要驅動力來自于環保限產對焦化廠影響在這一時期顯現，焦炭價格強勁從而支撐焦煤價格企穩回升。8 月中旬-9 月中旬，金九銀十的旺季預期兌現，且在鋼廠維持高利潤的基本前提下，這一階段期貨盤面與現貨市場共振上漲，表現為較強的上漲行情。

觀點：焦企市場好轉 現貨企穩回升

(1)近日，《京津冀及周邊地區 2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》發布，限產計量標準以高爐生產能力計，配套燒結、焦爐等設備同步停限產，秋冬季期間，焦化企業出焦時間延

長至 36 小時以上。

(2)Mysteel 統計的全國 100 家獨立焦企庫存為 26 萬噸，較上周下降11.8 萬噸，庫存大幅下降，說明焦企出貨轉好。

(3)期貨本周連續上漲，受環保預期提振，本周 1809、1901 合約均保持升勢，基差逐步轉為現貨貼水 161.5 元。

邏輯：焦企出貨情況好轉，庫存有較大幅度下降，鋼廠庫存有小幅下降，港口庫存有所回升，投機需求增加，低庫存成為焦價的有力支撐。焦爐開工率小幅下降，而下游鋼鐵企業開工率基本保持不變，疊加焦化環保限產持續發力，供需寬松格局將有所轉變。綜合來看，焦炭價格已經企穩。隨著未來環保限產持續發力，預計焦炭將企穩回升，本輪提漲將逐漸落實。期貨方面，焦炭 09 合約和 01 合約繼續震蕩拉升，在環保預期持續增強下，預計期價震蕩偏強運行。

操作建議：多單持有與回調買入相結合，沖高適量止盈。

風險因素：終端鋼材需求超預期;焦化環保力度加大(上行風險);復產壓力增強，下游需求持續走弱(下行風險)。

觀點：庫存持續升高 焦煤穩中偏弱運行

(1)7 月 31 日，陜西省政府發布公示顯示，2018 年陜西將關閉 21 處煤礦，去產能 581 萬噸/年。

(2)本周樣本鋼廠焦化廠、獨立焦化廠庫存庫存繼續下降，仍處于較高位;主要港口庫存基本持平、煤礦庫存繼續大幅攀升，焦煤市場維持疲態，下游需求不佳，煤礦出貨改善不大。

(3)期價受貼水支撐，呈震蕩運行，澳洲中揮發煤相對 09 合約基差縮減至 150.5 元。

邏輯：焦炭逐漸企穩，一定程度上支撐焦煤市場情緒,但焦企多按需采購，控制庫存，煤礦庫存持續升高，出貨不佳，焦煤市場整體疲軟，但部分優質低硫煤種價格已至低位、開始有企穩跡象，預計焦煤短期弱穩運行。期貨方面，受現貨壓力累積影響，09 合約本周繼續震蕩運行，預計短期寬幅震蕩為主。

操作建議：區間操作。

風險因素：環保限產、終端鋼材需求超預期(上行風險);焦炭利潤壓縮 (下

行風險)。

焦煤焦炭：環保發酵，多單持有

【現貨市場】現貨市場，政策方面，近期《京津冀及周邊地區2018-2019年秋季大旗污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》發布，期中關于河北、山西全面啟動炭化室高度在4.3米及以下、運行壽命超過10年的焦爐的淘汰工作，該政策影響重大，將成為影響遠月的主要因素。價格方面，山西太原準一級焦1950元/噸，一級2000-2100元/噸;臨汾準一焦1950元/噸，一級焦2050-2100元/噸，一級干熄焦2300元/噸;呂梁準一焦1900-1950元/噸，一級焦2050元/噸。近期，政策及市場開始關注采暖季，從當前信息看，今年極可能為焦化供給側改革起始年，焦炭維持強勢判斷。

【期貨走勢】上游環保政策預期為中期主邏輯，尋找支撐加多。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦炭遠月守好多單，等待加倉機會，焦煤暫觀望。

焦炭：環保自查行動之后，山西省第三批省級環保督察“回頭看”將從陽泉、晉城兩市開啟。河北省邢臺市也出臺《關于主城區進一步嚴控 SO、NO、CO 排放的強化措施》，部分焦爐冷爐停產。近期汾渭平原地區焦企環保限產趨嚴，使得上周全國 100 家焦企產能利用率環比下降0.88%至 77.41%。而且，藍天保衛戰強化督查第二階段對京津冀及周邊以及汾渭平原焦企生產的影響將從 8 月下旬持續至 11 月中旬，之后秋冬季環保限產也將接棒繼續限制重點區域焦企生產，焦化行業環保行動或將貫穿下半年，焦炭供應收縮預期較強。在此情況下，焦企及貿易商挺價意愿增強，焦價上漲第二輪已開啟，鋼廠方面亦開始逐步落實。期現共振下，焦炭漲勢或將延續。不過，亦需注意18 年京津冀秋冬季焦企環保限產要求比例較 17 年有所降低，且達到特別排放限值的焦企可不予錯峰生產，加之盤面升水現貨，新多安全邊際不足，可能會對焦價上漲有一定影響。建議焦炭 09、01 合約暫時維持多頭思路。

焦煤：近期環保政策密集發布，京津冀及周邊地區秋冬季環保限產實施方案出臺，繼唐山、邯鄲開展深度減排行動之后，河北省邢臺市也出臺《關于主城區進一步嚴控SO、NO、CO 排放的強化措施》。此外，山西第三批省級環保督察“回頭看”，第二輪藍天保衛戰汾渭平原 11 城督查，下游環保限產壓力不減，焦煤需求受限。焦煤基本面維持弱勢，自身驅動不足，走勢跟隨焦炭為主。近期焦炭漲幅較大，下游焦企利潤有所好轉，部分煤種開始適當小單補庫行為，煤礦出貨壓力緩解，焦煤或跟隨補漲。建議焦煤新單暫時觀望。

焦煤周五夜盤上漲17元，至1219.5元，漲幅1.41%。焦炭上漲5元，至2433元，漲幅0.21%。據河北統計局消息，1-6月河北省采礦業實現利潤總額10.1億元，同比增長15.7%。其中，煤炭開采和洗選業利潤總額同比增長24.4%;石油、煤炭及其他燃料加工業實現利潤同比增長63.8%。

國內煉焦煤市場持穩運行。西南地區昨日價格下調后暫穩，焦煤供應相對平衡，短期持穩。山西長治地區部分煉焦煤價格小幅上調15元/噸，4日起執行。近期受下游焦市提漲影響，焦煤出貨情況良好，目前煤礦庫存基本維持低位，預計短期仍有小幅上漲跡象。另外，部分區域因環保而受影響的煤礦也在陸續關停和整治搬遷，低硫煤影響較大，近期需關注進口煤需求和價格變動情況。焦炭市場現貨價格繼續走強，第一輪提漲100元/噸，陸續落地中。近期焦化廠銷售良好，幾乎無庫存。在焦炭看漲的預期下，下游鋼廠采購積極性增加，加大焦炭采購量。綜合來看，焦價提漲落實范圍將繼續擴大。焦煤夜盤沖高回落，沖破1200壓制，今日預計背靠1215支撐小幅波動，建議短線在1210-1230區間內操作。焦炭拉漲后小幅回調，連續多日表現強勁，預計今日漲勢將有所放緩，建議回調做多，關注上方2450阻力。

焦炭不斷走強 焦煤或有補漲

【基本面信息】

現貨市場：上周五國內焦炭現貨市場偏強運行。日照港準一級冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平倉價報2250元/噸，環比持平。

上周五國內煉焦煤市場持穩。京唐港澳大利亞產主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報1490元/噸,環比降100元/噸。

消息面：自8月6日起，遠期售匯業務的外匯風險準備金率將從0調整為20%。

【期貨市場】

上周五焦炭1809合約減量減倉上漲，夜盤低開高走收于2433.0，中短期技術面多頭;上周五焦煤1809合約增量增倉上漲，夜盤低開高走收于1219.5，短期技術面偏多，有效突破收斂三角形上軌。

【綜合分析】

上周五焦炭主流現貨市場提漲100元/噸基本落地。供給方面，焦企產能利用率整體延續中高位水平，徐州地區焦企仍在逐步復產中，現有5家焦企已少量出焦，整體影響較小;庫存方面，焦炭庫存整體維持較低水平，港口貿易商囤貨積極性較高，焦炭現貨向中間環節轉移，港口庫存小幅合理累積。原料方面，山西部分區域因環保以及煤礦工作面搬遷影響，部分洗煤廠出現限產、停產現象，焦煤庫存方面，焦煤庫存階段性拐點出現，焦化廠利潤不斷改善焦煤現貨價格可能止跌回升。

技術面分析方面，焦炭1809合約仍保持完好上行趨勢，短期支撐位2410，焦炭1901合約中期向上趨勢確認，建議關注回調做多機會，支撐位2350;焦煤1809合約有效突破收斂三角形上軌，短期內看好補漲行情，反彈壓力位1260，焦煤1901合約走勢更加強勢，重要壓力位1260。