萬家基金李文賓：高端制造或迎最佳配置時點

　　部分具備成長性且估值性價比較高的個股，開始受到基金經理的關注。正在發行的萬家智造優勢混合基金擬任基金經理李文賓認為，目前A股市場正處于筑底階段，整體估值向下空間有限。包括新能源汽車、5G產業鏈、半導體產業鏈、國防軍工等板塊在內的智能制造領域，將涌現出大量兼具估值優勢和成長性的優質標的。

　　聚焦高端制造業優質企業

　　李文賓表示，將高端制造業作為當前布局的主要方向是考慮到以下幾大因素：首先，智能制造符合未來產業發展方向，是中國經濟轉型的重要力量；其次，無論從人口結構、競爭力還是生產成本等角度考慮，中國制造業的升級均迫在眉睫；最后，A股市場中智能制造相關板塊在過去三到四年中一直被忽視，而這個領域有著極大的創新和升級潛力。

　　“過去資本市場一直在追求商業模式的創新，而那些商業模式創新的公司并沒有在產品技術層面建立起鮮明的核心競爭力。”在李文賓看來，中國經濟轉型升級需要依靠高端制造領域的創新，而這一板塊恰恰在過去幾年中受到市場的忽視。

　　李文賓認為，在這些被市場忽視的領域中蘊藏著難得的投資機會。李文賓說：“很多股票在較長一段時間內極少受到研究覆蓋，這些公司存在非常好的研究預期差或者投資預期差。這與我們推出新產品的時間點非常契合。”

　　從投資方向來看，李文賓重點關注新能源汽車、智能制造和國防軍工三大領域。對于高端制造，李文賓表示，在投資上偏向于制造業的自動化、智能化和互聯網化三個領域。在他看來，這些領域需要花費大量時間和精力去研究。從目前的調研和業界交流情況來看，不少公司已具備顯著的投資特征。

　　緊盯基本面尋覓錯殺股

　　對于在投資中如何“避雷”，李文賓坦言，從長期來看，如果一個行業基本面健康，龍頭公司在過去兩到三年均展現出較好的競爭力，相關公司出現“黑天鵝”事件的概率就會比較低。

　　此外，李文賓還會從財務層面去觀察一些核心指標。公司的股票質押情況和股東結構也在他的考察范圍內。“很多風險事件的確很難規避，但我們如果將投資目標聚焦在優質龍頭公司上，摒除一些商業模式有問題、純講故事的公司，就會大大提高勝率。”

　　尋找錯殺股也是李文賓的投資策略之一。以智能制造領域為例，一些基本面穩健的公司的質押股只占流通市值的十幾個百分點，成本也相對較低，但是在市場情緒和流動性等方面的影響下，其股價可能在短期內大幅下跌，這些股票就可以被稱為錯殺股。在李文賓看來，當前正是布局此類股票的較好時間點。

　　對于怎樣辨別真成長股，李文賓也有著自己的判斷標準。他認為，真正的成長股與市值的相關性并不大，但要符合兩個要求：一是高質量的成長，二是可持續的成長。高質量的成長主要來自于公司的核心競爭力及公司管理等核心要素，而不是來自于所謂的融資性成長；而可持續的成長，有賴于上市公司是否建立了較強的核心競爭力和較深的“護城河”。

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