中國央行終于出手了 抑制人民幣貶值

中國上周五提議對原產于美國的價值600億美元商品課征報復性關稅，這些商品包括液化天然氣(LNG)和飛機等。隨著全球兩個最大經濟體間的貿易之戰愈發如火如荼，全球外匯市場當前正風聲鶴唳。不過，此前飽受貿易戰利空襲擾而一路貶值的人民幣，此番卻有望逆勢崛起，因中國正采取措施抑制人民幣的迅速貶值。

☆美中深陷貿易戰，“以牙還牙”成為常態

據彭博社報道，美國總統特朗普3月份首次威脅對中國商品加征關稅以懲罰后者竊取美國知識產權之時，貿易專家就曾警告中美兩國可能陷入以牙還牙的惡性循環中。而眼下，全球經濟似乎已經處于這樣的現實之中，貿易戰正在進入一個反擊的常態化模式。

最新的行動在上周五祭出，中國宣布了一份對600億美元美國商品加征關稅的清單，此舉意在報復特朗普擬對2000億美元中國商品加征關稅的計劃。雖然從絕對美元價值來看，這次中國的威脅力度未達到同等水平，但考慮到中國從美國購買的商品較少，從相對角度來看，這確實意味著局勢升級。

中國國務院關稅稅則委員會上周五晚間公告，決定對原產于美國的5207個稅目約600億美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的關稅。

在幾小時內，白宮經濟顧問庫德洛即表態稱，特朗普不會讓步，直到中國改變貿易模式為止。庫徳洛接受彭博電視采訪時表示，“不要低估特朗普說到做到的決心。”

中國目前為止幾乎未釋放出讓步的跡象。中國外交部長王毅上周六在新加坡出席會議時表示，自由貿易受到了沉重打擊。他說，這些措施都是出于對中國人民利益的考慮，將維護以世貿組織為中心的自由貿易體制。

上周早些時候，美國表示考慮將2000億美元中國商品的擬加征關稅稅率提高一倍多至25%。此前，中美兩國在7月對從對方進口的340億美元商品加征關稅。美國政府料很快對另外160億美元中國商品加征關稅。中國已宣布將立即對此采取對等舉措。

中國目前已實施或提議向共計1100億美元原產自美國的商品加征關稅，占到中國從美國年進口商品額的絕大部分。中國去年從美國進口的商品總額為1300億美元。

包括庫德洛和姆努欽在內的部分特朗普顧問主張進行更多談判。其他人則對談判持較為懷疑的態度，包括美國貿易代表萊特希澤(Robert Lighthizer)和白宮貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)。據了解白宮相關辯論的人士，這些持懷疑態度者認為，美國需要繼續對中國商品加征關稅，施壓中國在貿易上做出美國尋求的讓步。

☆貿易戰擔憂加劇之際，中國央行出手抑制人民幣迅速貶值

就在中美貿易爭端升級的擔憂加劇之際，投資者上周將人民幣匯率打壓至一年多最低水平。不過，人民幣貶值態勢在上周五似乎得到了遏制，因中國正采取措施抑制人民幣的迅速貶值。

上周五晚間，中國央行宣布將重新實施人民幣售匯業務準備金要求，旨在增加做空人民幣兌美元的成本。具體而言，自8月6日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從零調整為20%。

中國央行在一份聲明中稱，此舉旨在防范宏觀金融風險。該央行還承諾保持人民幣匯率基本穩定。

在受到嚴格控制的境內市場，上周五人民幣兌美元一度下挫達1%，跌至人民幣6.8965元，之后有所反彈。在離岸市場，人民幣兌美元一度跌至6.9109元。在這兩個市場上，人民幣兌美元在不到兩個月時間已跌去約7%。人民幣兌一籃子貿易加權貨幣也跌近紀錄低位;該指數是在2015年推出。

分析人士表示，中國并未將貨幣貶值作為貿易武器，而是允許人民幣在市場力量主導下有序貶值。美國和中國貨幣政策分化也令人民幣受壓。中國首次實施人民幣售匯業務準備金要求是在2015年秋，當時受中國經濟放緩和資金外流影響，人民幣大幅下挫。一年前人民幣匯率企穩，中國央行取消了這項要求。

“該政策體現監管層對人民幣快速貶值感到不安，但如果近期將公布的數據和消息面不利，人民幣匯率還是會進一步下跌，”高盛經濟學家鄧敏強等人在報告中稱，從大的框架上看人民幣匯率機制沒有變化，市場決定的價格只要與經濟前景的變化保持一致，貶值速度不過快，央行也就不會有意見。

交銀國際首席策略師洪灝在采訪中說，人行在2015年采取了遠期購匯風險保證金后，人民幣貶值并未止步，貶值勢頭一直持續到2017年一季度。華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘也認為，這是個挺強的信號，但不是一個決定性的逆轉因素，“如果人民幣貶值威脅到金融穩定，央行不會坐視不理。”招商證券宏觀研究主管謝亞軒認為，短期內美元指數仍然是重要的不確定性，其在95上下的震蕩仍需繼續關注。

今年以來人民幣雙向浮動彈性明顯加強，央行也退出了常態式干預，但受國內去杠桿、強監管及中美貨幣政策分野影響，人民幣由升轉貶，兩國貿易摩擦不斷升級也造成貶值加速。凱投宏觀報告認為，對于特朗普政府已經或是可能加征的全部關稅的影響，人民幣至今的貶值已經大部分能夠對沖掉，但對于市場信心和貶值對進口價格的沖擊可能還未結束。

☆非農表現不佳美元承壓!聚焦三季度魔咒會否再現

國際匯市方面，美元兌一籃子貨幣上周五承壓，此前發布的數據顯示，7月就業崗位增幅不及預期，但勞動力市場狀況收緊支撐投資者認為美聯儲今年將再升息兩次的預期。

美國勞工部(DOL)上周五(8月3日)公布的數據顯示，美國7月非農就業人數增加15.7萬人，遠不及預期的增加19萬人，且創下今年3月以來最低。從本次非農的實際值與市場預期值來看，7月非農數據不及預期的程度也創下去年10月以來最大。

不過，盡管主指標低迷，但非農的分項數據依然有不少亮點。金融博客Zerohedge撰文指出，美國6月私人非農就業人數從20.2萬人上修至23.4萬人，抵消了7月非農不佳的表現。此外市場忽視7月季調后非農就業人口數據不及預期的原因之一，就是7月平均每小時工資月率為0.3%，符合預期。

時薪增速方面，美國7月平均每小時工資增速環比同比均符合預期：環比增速0.3%，前值由0.2%修正為0.1%;同比增速2.7%，前值2.7%。此外，美國7月平均每周工時34.5小時，預期34.5小時，前值由34.5小時修正為34.6小時。

道富環球投資顧問公司首席投資策略師：我認為這份報告總體上是積極的。盡管就業人口低于預期，但是失業率下降了，如果你看看過去三個月的平均增長數字，你會發現修正數據上升了。

華爾街日報評論稱，非農就業報告緩和了人們對通脹增長的擔憂，也就是通脹上升的速度并不足以讓美聯儲改變加息步伐以防止經濟過熱。非農就業報告稱時薪同比增長2.7%，與經濟學家此前預期相比溫和上漲，也低于1月份令投資者恐慌的2.9%。瑞銀集團資產配置主管Evan Brown表示，薪資正在上漲，但并沒有增加人們對通脹突然上漲的擔憂，目前市場對此的反應并不大。

就美元走勢而言，路透專欄作家Martin Miller表示，美元多頭在第三季度有一個結構性的不利因素。在過去18年里，美元指數有10年都在第三季度出現下跌，其中就包括2016和2017年。美元指數最近幾周的周線已多次未能站上200周均線，且在30周波林格區間上緣遭遇阻力，這是美元指數超漲的信號。

未來幾周美元指數可能朝著30周均線展開大幅下跌的風險正在增加。雖然這并不代表美元漲勢必定告終，但當未來形勢發生轉變時，美元多頭可能會面臨信心危機。摩根士丹利的策略師表示，隨著美元繼續走強的信號衰弱，帶領美元在第二季度反彈走高的經濟增長差異可能會在未來幾個月里失去牽引力。

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