養老目標基金誕生記：為了更好的養老

　　養老問題正在成為中國社會未來最具挑戰性的一個問題。在養老保障體系中，充分、合理地發揮第三支柱的作用尤其重要。在此背景下，養老目標基金的適時推出，為個人養老儲蓄資金提供了一個更加適合的渠道，個人養老金投資有了新的選擇。

　　那么，什么是養老目標基金？養老目標基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。其核心特征有三：一是長期性，包括鼓勵長期持有、長期投資，進行長期考核；二是穩健性，以FOF的形式在大類資產和基金經理兩個層面分散風險，實現穩健增值；三是低成本，鼓勵基金管理人設置優惠的費率，讓利于民，支持投資者進行長期養老投資。

　　根據不同的投資策略，初期的養老目標基金主要包括目標風險基金和目標日期基金兩種形式。

　　目標風險基金：通過風險承受能力定“小目標”

　　目標風險基金，又稱為生活方式基金，根據風險等級一般可分為激進型、穩健型和保守型。風險水平越低的基金，投資于高風險權益類產品的比例越低，投資于低風險固定收益類產品的比例越高。以美國最大的目標風險基金提供商約翰漢考克為例，其目標風險產品分為“激進”、“成長”、“平衡”、“穩健”、“保守”五種類型，對應的權益投資占比從100%一路降至20%。

　　目標風險基金的兩大特點，完美迎合了個人養老金的投資需求。一是波動率明確，投資人可以根據自己的風險承受能力進行選擇；二是避免極端市場風險，當股市暴漲和暴跌時，基金會自動降低股票倉位，所以在單邊大牛市行情時收益不會很高，但單邊持續下跌時損失也較小；而當股市波動幅度不大時，則可通過量化多因子選股等策略來獲取超越市場平均的收益，做到風險可控、收益可期。

　　總之，投資者可以通過確立波動率這個“小目標”，結合自己的投資習慣，根據產品名稱來選擇相應類型的目標風險產品。

　　目標日期基金：非專業人士的福音

　　與目標風險基金相比，目標日期基金出現時間較晚。目標日期基金也叫生命周期基金，顧名思義，就是投資者根據將要退休的日期來選擇產品。在此期間，基金管理人會動態調整資產配置比例，以適應投資者風險偏好的變化，在資產積累過程中降低損失的概率，達成退休時財富最大化的目標。

　　目標日期基金的投資理念基于一個非常普遍的道理：人們的風險偏好往往隨著退休日期的臨近而降低。因此在年輕、更愿意承擔風險得到高投資回報時，應該增加對權益資產的配置；而隨著退休年齡的臨近、風險承受能力變弱并且隨時可能支取養老金，就應該少配股票等高風險資產，增加債券、貨幣工具等固定收益類資產的配置比例。

　　基于這個理念，目標日期基金的投資策略是通過“下滑軌道”動態調整組合內的資產配置比例。以美國最大的目標日期基金提供商之一先鋒基金管理公司為例，其目標日期產品將青年階段(25~40歲)投資股票的比例設為90%，而隨著退休日期的臨近，這一比例逐步降至55%，退休后則進一步下降為20%~30%。

　　因此，投資目標日期基金，投資者無需了解自身風險偏好和投資知識，只要了解自己的年齡、退休目標和財務情況，就能夠做出選擇。既減少了對投資專業知識的需求，又避免了根據市場變化調整標的的麻煩，無疑是那些非專業人士的福音。

　　由于投資上的簡單化，目標日期基金在成熟市場受到了養老人群的廣泛認同。早在2006年，美國就將目標日期基金和目標風險基金納入了養老金計劃的合格默認投資選擇；英國將目標日期基金作為國內養老金二、三支柱計劃的默認投資選擇；加拿大超過半數的確定繳費型計劃和第三支柱賬戶的默認投資選擇是目標日期和目標風險產品。

　　無論處于人生的哪一階段，“養老”都成為當前不可逃避的社會問題。隨著中國養老體系三大支柱的不斷完善，養老目標基金的出世將給予投資者更多選擇，養老投資選擇不再會是難題。

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