房企“雷區”隱現：13家公司股權質押比例超過50%

更新于：2018-08-05 17:23:34

　　股權質押一直是上市公司或者大股東重要的融資手段，在融資難的背景下，越來越多的上市房企選擇股權質押的方式融資，其中泛海國際、陽光城等房企的股權質押比例已經超過50%。股權質押是資本市場常見的融資方式，但是隱藏的風險也逐漸浮于水面。

　　房企股票質押規模占比居A股首位

　　當前這一次股票質押違約風險，比前幾次都要嚴峻。數據顯示，截至8月2日，A股中有3309只股票仍有未解押的股票質押，占A股總數量的94.17%，可以說幾乎無股不押。

　　A股上市公司總質押股數達6297.61億股，占總股本9.88%；股票質押總市值為54091.67億元，占A股總市值的9.77%。

　　進一步細看，其中質押比例低于50%的有3165只，占比95.65%，質押比例在在0-10%、10%-20%、20%-30%、30%-40%、40%~50%區間的比例依次為44.45%、16.62%、15.81%、11.67%和7.1%，質押比例超過60%的公司有55家，占比不足2%。

　　在質押比例前十排名中，房地產行業的有兩家，分別是排名第一的銀億股份(000981)和排名第九的范海控股(000046)。同時據川財證券研究報告顯示，從各行業的股票質押規模占A股整體股票質押規模的占比來看，房地產行業已經躍升為第一位。

　　房企股權質押隱現“雷區”

　　近年來，房地產行業成為股權質押“高危區”，數據顯示，截至8月2日，股票質押比例超過50%的房企有13家，如下圖：

　　此外，房企中大股東累計質押數占持股數比例為100%的有10家：

　　融資困境易見，違約風險難查

　　房企對股權質押融資依賴度增強，也反映了房企其他融資渠道的收緊。

　　自2016年“930”新政以來，銀行貸款、公司債、房地產信托、私募資管、股權融資等均受到嚴格監管。方正證券發布的研究報告顯示，從各渠道融資申請難易程度上來看，目前海外債、短期融資、中期票據、定向工具、ABS發行難度較低；房地產開發貸、公司債、非標融資發行難度較大；IPO、定向增發已基本停滯。

　　一方面傳統融資渠道收緊，融資成本高漲、融資門檻高；另一方面，房企還面臨著高負債率、集中償債的壓力。

　　截至目前，A股上市房企整體負債率已接近80%，其中33家房企負債率高于80%。此外，由于2015年和2016年的房企發債潮，2018年開始進入集中償付期，往后兩年壓力更大。

　　克而瑞分析師朱一鳴表示，股權質押對于房企的控股股東來說，大部分是融資需求。一般來說，與該企業的負債率有較大關系，即負債率較高的房企，股權質押的需求較高，承擔的風險較大。

　　在質押新規、減持新規的限制下，股票質押違約后，或者資金方被迫展期，或者融資人借新還舊，這也使得部分已違約的股票質押并未被市場發現。業內人士稱，“如果上市公司公告了大股東觸及平倉線，那基本上是實在沒辦法了，才會自曝。真實的質押違約風險，可能比現在公告看到的要嚴峻得多。”

　　在此背景下，識別高危股尤為重要。有市場人士就指出，對于公司整體質押率較高、大股東高比例甚至全部質押所持股份的個股、信托計劃扎堆入駐、下跌期間緊急停牌并推出重組計劃等個股，都應高度重視，違約風險或許早已被點燃。