餐飲旅游行業8月投資策略

　　今年暑期整體旅游環境良好，國內游和出境游均保持較快增長，短期并未受到宏觀經濟波動的沖擊，但由于景區門票降價預期的壓制，今年自然景區將難以再現旺季行情，建議聚焦確定性成長機會。此外5-6月酒店經營數據趨于平淡，RevPAR增速將回歸常態，需要驗證企業自身的經營實力和業績成色，中報和三季報后可能有上行機會。選股方面，繼續推薦成長確定性組合：宋城演藝和中國國旅。

　　大盤基本持平，餐飲旅游板塊小幅上漲。本月大盤整體持平，創業板繼續下跌，各板塊表現分化。餐飲旅游板塊指數全月增長1.71%，強于滬深300指數(+0.19%)，強于創業板指數(-2.83%)，在A股29個行業中排名第10位。年初至今，餐飲旅游板塊上漲12.04%，在A股29個行業中排名第1位。

　　酒店：5-6月增長趨緩，表現平淡回歸常態。6月錦江國內酒店整體入住率/平均房價/RevPAR同比增長-4.6pct/11.6%/5.4%，與5月增速相當。華住Q2同店的入住率/平均房價/RevPAR增長0.3pct/7.5%/7.9%，表現強于2018Q1，略低于2017Q2.6月北京星級飯店入住率/平均房價/RevPAR增長1.4pct/4.0%/6.1%，增速較5月(+4.3pct/7.4%/14.2%)回落。

　　免稅：三亞店延續高增長，國旅中標上海機場店。4-5月海南離島免稅銷售額增長26%，延續Q1(+26%)增勢。本月中免旗下日上上海(控股51%)確認中標上海機場免稅店，基本壟斷國內免稅版圖，同時中免還成功獲得歌詩達大西洋號郵輪的免稅經營權，設立澳門市內免稅店，不斷布局海外市場。

　　景區：整體表現平穩，長白山客流大增。6月，黃山景區接待24.0萬人次/-11.1%，宏村16.8萬人次/+8.5%，三亞市過夜游客130.6萬人次/+11.38%，麗江市接待446.3萬人次/+1.5%，長白山景區接待24.3萬人次/+42.5%。

　　出境游：國際航線延續反彈，短程線路表現出色。上半年出境游7400萬人次/+13.8%。5月民航國際航線客運508.0萬人次/+19.9%。6月，中國游客赴日本76.1萬人次/+29.6%、赴韓國38.0萬人次/+49.0%，赴泰國90.1萬人次/+18.1%。5月，赴奧地利9.8萬人次/+7.7%，赴澳大利亞9.0萬人次/+11.7%。

　　投資建議：7月底宋城桂林千古情開園迎客，公司正式邁入第二輪開業周期，明后年是異地項目開業大年，預計主業業績增長均超30%。六間房與花椒重組后出表，商譽風險消失，繼續強烈推薦：宋城演藝。國旅積極開展海外擴張，業務版圖擴張將帶來采購成本下降，寡頭地位日益顯現，作為長期標的仍值得買入，繼續推薦：中國國旅。5-6月，連鎖酒店和星級酒店RevPAR增長均有放緩，增幅不及上年，將回歸常態增速，但連鎖酒店成長的邏輯并沒有打破，仍可以通過內生優化和新開店來獲得增長，但需要等中報和三季報驗證業績成色，建議關注：首旅酒店、錦江股份。

　　風險因素：宏觀經濟增速下滑；旅游行業系統性風險。

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