市場再次大跌 格雷厄姆式的投資機會出現

本周市場再次出現大跌，上證指數在艱難地反彈到2900點附近時，短短兩天回到2760點左右，整體普跌，貴州茅臺和格力電器這樣的白馬股都有大資金流出，可見市場已經很恐慌了。

　　對于投資有的時候還是需要簡單一些，對于過度的信息要有一定的過濾，抓主要矛盾和投資的關鍵因素。投資的關鍵因素是什么？我覺得只有兩個，一是公司經營，二是估值。

　　當然很多人并不具備判斷公司價值的能力，這需要長期的學習和鍛煉。能抓住第二點估值也是不錯的，也能在長期的投資中獲得不錯的回報，畢竟股票不就是低買高賣嘛。

　　市場經過長期的下跌，很多股票估值已經很低了，很多板塊已經具備相對的安全邊際。比如說銀行股，本周有所異動，其實就是機構資金看到了機會。

　　目前銀行板塊整體市凈率(PB)已經下降到0.8倍左右，市盈率(PE)下降到6.37倍，基本處于歷史低位。通過對銀行股歷史數據的統計，2010年至2018年市凈率平均值為1.1倍(銀行的估值主要以PB為主)，最高到1.92，所以銀行股存在估值回歸的可能。

　　另外通過與國外銀行的對比發現，美國的上市銀行PB平均也在1.23倍左右，美國市場是成熟市場，估值更為合理，從這個角度看國內的銀行股也存在低估。如果從PE看，目前國內是6.37，而美國的上市銀行平均在19.77倍，差距是3倍。

　　另外，大型商業銀行與前年剛上市的城商銀行比，低估的也主要是大型商業銀行，比如最低的華夏銀行目前市凈率為0.63倍，市盈率僅4.85倍，交通銀行市凈率僅0.69倍，市盈率5.95倍，低估比較明顯。

　　城商行由于市值較小，流通盤少，所以估值要高一些，基本處于合理水平，但相對于前兩年估值也下降的很多，比如說常熟銀行從17年最高價到現在估計下跌了58%；江陰銀行從歷史高位到目前下跌了73%，跌幅基本到位。

　　盡管目前市場波動性比較大，但尋找低估值進行投資是價值投資的基本原理，是市場已經驗證過的成熟的投資方式。當然低估值股票還要注意價值陷阱，就是公司經營較差導致的低估值問題，不過銀行股在這方面問題不大。最近6家上市銀行公布2018年中報，從各家數據來看，營收持續改善，凈利潤保持雙位數增長，不良率下降，資產質量進一步好轉，所以銀行股的質量還是有保障的。

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