震蕩市投資者偏好低風險產品 中短債基金規模猛增300億

A股市場暴跌，令以低風險投資見長的中短債基金成為眼下基金發行市場的一大亮點。2018年以來，已有4只中短債基金先后獲批發行，分別為平安大華短債債券型基金、光大保德信超短債債券型基金、創金合信恒利超短債債券型基金、中國人保資管人保鑫瑞中短債債券型基金。根據證監會7月底發布的《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》，包括興業基金、寶盈基金、匯安基金、金鷹基金、中銀基金等5家基金公司的中短債基金正在排隊審批流程之中。

　　對于中短債基金受到青睞的原因，金鷹添瑞中短債基金經理龍悅芳對記者表示，在資管新規和流動性新規要求下，成本估值法的貨幣基金投資范圍受到諸多限制，貨幣基金收益率也逐漸下行。并且，預期收益型的銀行理財產品發展更是受限，規模不允許新增。“中短債基金有望部分替代貨幣基金和銀行理財。”

　　11只短債基金均為正收益

　　所謂短債基金，是指主要投資短期債券的基金產品，其投資范圍僅限于債券、央行票據等固定收益品種以及銀行存款，不投資股票和可轉換債券，因此成為低風險偏好投資者的選擇之一。

　　一般而言，短債基金預期收益率比貨幣基金更有優勢。盈米財富基金分析師陳思賢告訴記者：“由于短債基金需要將80%以上資產投資于債券，收益將和債市行情相關性較大，彈性也較大，但風險稍高于貨幣基金。”

　　根據數據統計，截至8月2日，目前市場上共有11只短債基金(份額合并計算，下同)。其中，2017年5月以后成立的短債基金就達到五成，分別為鵬揚利澤、招商定期寶六個月、招商招利一年、金鷹添瑞中短債、平安大華短債、光大超短債。

　　從年初至今的回報來看，11只短債基金均為正收益，其中有5只收益率超過3.5%，分別為鵬揚利澤、博時安盈、嘉實超短債、金鷹添瑞中短債、大成景安短融。具體來看，截至8月2日，鵬揚利澤A份額、博時安盈A、嘉實超短債收益居前，其年初至今收益分別為4.52%、4.49%、3.99%，遠高于大多數貨幣基金。

　　從單只基金規模來看，截至二季度末，已有4只基金規模在20億元以上，分別為金鷹添瑞中短債、廣發理財年年紅規模、光大超短債、招商招利一年，其規模分別達到63.61億元、25.24億元、24.51億元、24.12億元。

　　“在資管新規落地之后，各大資管機構都在積極開發短期投資產品，想要分割這塊市場。”陳思賢告訴記者，在金融監管趨嚴和資管產品打破剛兌的背景下，貨幣基金和短期理財都受到一定的監管限制，而投資者的短期投資需求是一直存在的。換言之，中短債基金等承接了部分短期的投資需求。

　　值得一提的是，上半年貨幣基金和銀行理財發展受限，但中短債基金突圍，上半年整體規模明顯增長。記者統計發現，截至二季度末，目前市場上11只中短債基金的整體規模為395.21億元，較年初規模猛增近300億元。

　　其中，金鷹添瑞中短債和融通通源短融的規模增長最為明顯。數據顯示，金鷹添瑞中短債的基金規模從一季度末的15.31億元增加至63.61億元，規模增幅最大，達到48.3億元；融通通源短融從一季度末的2.17億元增加至16.33億元，規模增幅超過7倍。

　　對于金鷹添瑞中短債規模增長較為明顯的原因，龍悅芳對記者表示，既有市場的原因，也有自身的原因。“中短債基金投資限制較貨幣基金少，久期短，凈值波動風險小，受益于債市轉暖，收益明顯優于貨幣基金，甚至優于預期收益型銀行理財，且流動性相對較好，因此在當下市場備受歡迎。而且，該基金堅持貨幣增強的投資策略，保證收益高于貨幣基金的同時，有效控制了凈值回撤，做到了凈值平穩。”

　　部分替代貨幣基金和銀行理財產品

　　值得注意的是，今年中短債基金新發及上報中短債基金的數量，超過了之前10年的總和。

　　根據證監會7月底發布的《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》，包括興業基金、寶盈基金、匯安基金、金鷹基金、中銀基金等5家基金公司的中短債基金正在排隊審批流程之中。具體而言，分別是興業基金的短債債券型基金、寶盈基金的安泰短債債券型基金、匯安基金的短債債券型基金、金鷹基金的添祥中短債債券型基金、中銀基金的穩匯短債債券型基金。

　　龍悅芳認為，目前中短債基金的發展空間仍然較大。“在資管新規下，相比貨幣基金，中短債基金投資范圍廣，限制少，操作更為靈活。而且，中短債基金久期短，凈值波動風險小，較易被投資者接受，有望部分替代貨幣基金和銀行理財。”

　　不過，短債基金過去并不被看好。公開資料顯示，2007年，易方達月月收益、諾安中短債、博時穩定價值、泰信中短債等多只中短債基金曾經批量轉型，目前市場上僅有嘉實超短債屬于“老一輩”的短債基金。

　　陳思賢指出，此前中短債基金不受市場重視主要是因為其定位比較尷尬，中短債基金不投資股票和可轉債，整體風險介于貨幣基金與中長期純債基金之間。在資管新規實施之前，中短債基金與貨幣基金相比收益優勢不大，但流動性卻明顯不足。

　　此外，中短債基金跟債券市場表現密切相關。對于債券后市，創金合信恒利超短債基金經理王一兵認為，預計下半年債市可能延續上半年的分化特征。在基本面相對有利和貨幣邊際持續走寬的趨勢下，中高評級的優質債券仍然是投資價值較好的品種。

　　龍悅芳則認為，在目前的基本面和流動性的背景下，預計下半年債市有望繼續走牛，而狹義流動性的改善及銀行負債端壓力逐漸緩釋將推動收益率曲線陡峭化。

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