貨基或告別“野蠻生長”規模縮水超五千億 短債基金接棒悄然走俏收益喜人

　　   近來，伴隨著貨幣基金發展受限，不少投資人將目光轉向了短債基金。短債基金是一種主要投資短期或超短期債券的基金產品，兼具債券基金和貨幣基金特點的基金產品，數據顯示，其整體平均業績高于貨幣基金，受到市場追捧。分析人士指出，當前貨幣市場的資金非常充裕，短端利率仍有下行空間，未來債市或延續牛陡行情，短債機會更為確定。

　　貨幣基金“野蠻生長”時代或終結

　　中國證券投資基金業協會最新公布的數據顯示，截至今年6月底，貨幣基金規模約為7.7萬億元，較上個月的8.3萬億元下降約5779億元。對此，業內人士認為，流動性新規等嚴監管政策，以及銀行系“類貨基”的沖擊是公募貨基縮水的主要原因。

　　其實，今年3月份貨基已經歷過一次“罕見”的縮水。中基協公布的數據顯示，截至今年3月底，貨幣基金總規模達到7.32萬億元，而2月底貨幣基金的規模約為7.8萬億元，僅一個月縮水約4832億元。

　　然而此后的兩個月，貨基規模情況又出現反彈，增長近萬億元，創下歷史新高。但好景不長，6月底貨基規模的縮水，似乎再一次宣告了貨基“瘋長”時代的終結。

　　回溯過去，此前一年多，貨基規模增長勢頭強勁。數據顯示，貨基規模從去年1月底的3.61億元，飆升至今年2月底的7.81億元，漲幅高達116%。而在這14個月中，除了去年12月底出現過小幅下降，其余月份基本以千億元級的幅度增長，最高單月增長超6400億元。

　　那么，為何“去年12月底”打開了貨基規模縮水的先例呢？

　　業內人士表示，在年末各家基金公司利用貨基沖規模時期，監管層為了規范行業的競爭，頻頻出手給貨基降溫。如要求基金評價機構淡化貨幣基金規模，基金管理機構不得進行任何形式的宣傳擴大貨幣基金規模等。

　　對此，英大證券研究所所長李大霄在表示，“出于對整個貨幣市場基金流動性風險的重視而加強管理，比如說超風險準備金200倍的公司嚴禁沖規模、限制贖回等，基金公司加強了風險控制導致規模縮小。還有些基金規模過小，運作成本過高，只能清盤，因此就導致了貨基數量的縮水。”(國際金融報)

　　短債基金走紅

　　在貨幣基金受到嚴監管規模縮水后，短期債券基金發行開始回暖。據了解，今年以來，基金公司紛紛推出和加大推廣中短期純債型基金。截至7月31日，中國證監會最新發布的《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》顯示，目前在排隊申請“準生證”的短期債券基金或中短期債券基金的數量已達14只，涉及銀華基金、財通證券資管、金鷹基金等11家具備公募基金業務資格的資產管理機構。從在售短債基金看，截至7月31日，今年以來發行的短期債券基金已達9只，遠高于去年同期。在目前市場上12只短債基金中，2017年5月以后成立的短債基金達五成。從2018年初至今的收益情況來看，短債基金的收益基本為正。

　　從具體收益率來看，2018年第二季度互聯網“寶寶”產品的收益率繼續逐月下滑，第二季度平均預期年化收益率為4.06%，環比一季度下降22個基點。2018年6月份，互聯網“寶寶”收益率已經降至3.99%。相比較來說，短債基金受流動性新規影響較小，并且整體平均業績高于貨幣基金。數據顯示，截至7月31日，短債基金中，鵬揚利澤A/C份額年內收益率分別為4.10%、3.94%，遠高于大多數貨幣基金。(中國經濟網)

　　據悉，短債基金是一種主要投資短期或超短期債券的基金產品，兼具債券基金和貨幣基金特點的基金產品。與貨幣基金相比，短債基金的投資范圍類似，但對組合平均剩余期限的規定更寬松，組合久期通常大于貨幣基金，且杠桿比例上限更高。一般而言，投資風險和收益均高于貨幣市場基金，低于股票型基金和混合型基金，具有低風險、高流動性及收益穩健等特點。

　　事實上，短債基金可以追溯到2006年，彼時不少基金公司發行了短債基金，首募規模相當可觀，憑借其獨特的優勢迅速成為理財市場中的爆款產品。不過好景不長，隨著股市回暖和貨幣基金強勢崛起，短債基金漸成雞肋，逐步淡出投資人視野。

　　而隨著資管新規落地，貨幣基金將回歸現金管理工具、銀行理財“保本保息”的承諾也將成為往事，作為一款短久期低風險的凈值型產品，短債基金因其凈值波動小，收益相對高，容易被市場接受，快速填補理財市場缺口，受到投資人歡迎，也成為震蕩行情下公募基金招攬客戶的金字招牌。

　　短債機會更確定

　　短期基金收益與債券市場息息相關。業內人士表示，短債對流動性環境更為敏感，貨幣市場利率下行，通常也會帶動短端債券收益率下行。

　　最近利率債表現也有分化，雖然長期限利率債相繼陷入了滯漲，但中短期債券仍表現不錯。就以國開債為例，自從跌破4.1%之后，10年期國開債收益率下行放緩，上周還有所反彈，但1年期國開債收益率仍持續下行，最新在3.05%左右，近1個多月下行了超過80BP。這一過程中，10年期與1年期國開債的期限利差從6月下旬約40BP左右的水平迅速擴大到接近110BP。機構認為，利率債或轉向“牛陡行情”，收益率曲線仍有陡峭化空間。

　　海通證券最新固收周報指出，積極的財政政策需要實際寬松的貨幣政策配合，估計3次降準后6月末的銀行超儲率已升至2%的近兩年高位，這意味著當前貨幣市場的資金非常充裕，短端利率仍有下行空間。另外，資管新規補充文件利好短債，未來債市或延續牛陡行情，短端利率下行為行情主線。(中國證券報)

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