7月份凈流入近300億元 聰明的北上資金真的“賺錢”了嗎？

　　今年以來，A股市場持續震蕩調整，截至今日收盤，滬指累計下跌17.14%，深成指、中小板指和創業板指等主要股指皆創三年新低。市場跌跌不休，一次又一次挫傷投資者情緒，當前市場人氣已降低冰點。在國內股民暗淡離場時，以北上資金為代表的外資卻源源不斷地流入A股，7月北上資金累計凈買入近300億元，8月首個交易日繼續凈流入。逆市加倉固然勇氣可嘉，不過我們還是需要檢視下：一直被譽為“聰明錢”的北上資金真的賺錢了嗎？

　　抱團金融股加倉周期股，7月累計凈買入近300億元

　　8月首個交易日，北上資金延續7月的整體凈流入態勢，單日凈買入9.39億元。其中，滬股通渠道買盤和賣盤金額均超過50億元，凈買入4.67億元；深股通渠道買盤和賣盤的金額也都超過40億元，凈買入4.72億元。

　　7月北上資金累計凈買入284.7億元，與6月基本持平，凈買入額處于滬深港通開通以來的中上水平。有市場人士認為，進入8月，受業績向好、當前估值較低等因素影響，海外資金有望繼續凈流入A股市場。

　　一個稍顯異常的現象是，與以往不同，7月北上資金的凈流入主要集中在月初和月末。

　　“我們對過去連續80周的數據進行統計分析發現，北上資金凈流入呈現月中規模增強的規律。”中銀國際證券研究部策略分析師徐沛東告訴上證報記者，北上資金7月初和月末出現大幅凈流入現象主要受非規律性因素影響，這個現象在后續月份不一定能延續。

　　數據顯示，北上資金7月份主要流向了金融股和周期股。

　　具體來看，當月獲北上資金加倉超過1000萬股的滬股通標的中，有13只銀行股，4只非銀金融股，合計占比近四成。其中，民生銀行7月份獲北上資金增持近1.49億股，排名居前，農業銀行和工商銀行的增持股數也均在1億股以上。中國銀行、方正證券、建設銀行、中國平安和招商銀行等則分別獲增持4688萬至8120萬股不等。

　　截至7月31日收盤，北上資金持有滬股通標的金融股合計市值達3943.6億元，較7月初增加逾300億元。

　　鋼鐵、化工、房地產等周期股7月份也獲得北上資金頻頻加倉，且力度空前。其中，鋼鐵板塊的馬鋼股份和寶鋼股份，分別獲增持1.06億和7346萬股，外資持股比例分別增至2.48%和2.85%。華菱鋼鐵股價節節攀升，背后也不乏北上資金的推動——7月份外資持股比例從0.04%迅猛上升至1.69%。同期，北上資金對新興鑄管和鞍鋼股份均增持2816萬股以上。

　　另外，水泥行業龍頭股海螺水泥和地產股保利地產均獲增持超過4500萬股。同處水泥板塊的萬年青，自7月3日被納入深股通標的名單以來，外資持股數持續增加。截至7月31日，北上資金持有該股1778萬股，占該股已發行股份的2.89%。北新建材、萬科A、榮盛發展、中南建設等也紛紛獲得北上資金增持，增持股數從1200萬至8892萬股不等。(上海證券報)

　　北上資金布局選股大透視

　　在這樣撲朔迷離的市場里，素有“聰明資金”美譽的北上資金賺錢能力究竟如何呢？我們還是從歷史數據上綜合分析下吧。

　　從2014年11月17日滬港通開閘以來，截至2018年7月27日，陸股通已經累計凈買入A股5,307億元，平均每個交易日凈買入6.06億元。我們以陸股通凈買入額20日平均值減去2014年至今凈買入額均值來分析不同時點陸股通的買入力度，可以發現自陸股通開閘以來，有兩次持續較長的大額凈買入區間，第一次是2017年2月開始至10月，催生了A股的藍籌白馬行情，滬深300指數區間上漲18.26%；第二次是2018年4月開始至今，正逢A股估值低點與納入MSCI事件催化，滬深300指數區間下跌9.68%。

(數據區間：2014/11/17-2018/7/27)

　　兩次大額買入卻有著不同的市場反應，我們深入分析兩次大舉買入前十大明細來看。第一次大舉買入的前十名主要集中在以美的集團為首的家用電器行業，以及恒瑞醫藥為代表的醫藥生物行業；第二次大舉買入的前十名行業較為分散，但以貴州茅臺為代表的白酒行業占據三席，其中中國平安、美的集團、伊利股份及洋河股份在兩次大舉買入中，皆位居凈買入前十名。基本上從兩個區間的凈買入數據來看，大部分排名靠前的都有大市值、行業龍頭的特性，可見海外資金的選股邏輯較為一致，并非因為兩次買入時點市場環境不同，而有風格上的大幅切換。

(數據截至：2018/7/27)

(數據截至：2018/7/27)

　　“聰明錢”真的賺錢了嗎？

　　北上資金的選股邏輯在不同市場環境下卻表現的較為一致，可見他們的投資邏輯較為連貫和持續，但是那他們到底業績真的有比較突出嗎？

　　從東方證券《“Smart Money”？——還原陸股通的真實面貌》研究中發現，根據每月揭露的數據，選擇上一個月陸股通凈買入額最高的30只個股，假設買入并持有一個月。從2017年4月開始，截止2018年7月6日，能夠獲得31.5%的收益，相對滬深300的超額收益為33.6%；可以發現，確實北上資金大額凈買入的股票會有比較好的收益。

　　但是從另一個維度來看，從2014年11月17日開始，截至2018年7月27日數據，以陸股通持有總市值除以累計凈買入額來看，北上資金的整體浮盈達30.57%，年化收益率約7.49%；同期滬深300指數上漲36.42%，中證混合基金指數上漲54.06%，看似好像并沒有獲得非常突出的業績。

　　因此不同角度的結論不同，很難評斷北上資金是否確實比較“聰明”。一方面現階段陸股通作為海外指數基金追蹤MSCI指數的投資渠道，吸引了部分被動投資資金流入，原先主動投資的屬性部分被削弱；另一方面，A股短期表現較為低迷，海外資金雖然處于第二次的大舉買入階段，但還需要更長的時間來檢驗其投資能力。不過從這兩次大舉買入的個股來看，海外資金凈買入前十的股票，確實都有比較好的基本面，行業位置也大都排名靠前，總體來說是比較好的標的。(興全基金)

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