辨證施治 疏通資金流動血脈

　　國務院金融穩定發展委員會第二次會議強調，進一步打通貨幣政策傳導機制。此間觀察家認為，有關部門應辨證施治，為貨幣傳導舒筋活血，為資金進入實體經濟開辟順暢通路。

　　今年以來，貨幣政策在穩增長、去杠桿、調結構和防風險等方面發揮了積極有效的作用。央行靈活運用逆回購、中期借貸便利(MLF)等多種貨幣政策工具確保流動性合理充裕，不僅“呵護”了資金面，也增強了對實體經濟的支持力度。

　　隨著市場流動性狀況明顯改善和利率水平走低，當下更重要的問題是推動流動性更有效地進入實體經濟領域。央行數據顯示，上半年人民幣貸款增加9.03萬億元，同比多增1.06萬億元。但社會融資規模增量累計為9.1萬億元，比上年同期少2.03萬億元。這意味著，貨幣政策傳導機制有待進一步疏通，實體經濟融資難和融資貴問題需進一步解決。

　　在貨幣調控邊際寬松的情況下，若基礎貨幣投放出來后，社會融資規模沒有得到提高，那么基礎貨幣只能堆積在金融市場中，無法變成實體經濟融資增長。由此，可能會形成流動性“堰塞湖”，這樣可能將導致金融市場流動性泛濫和金融資產價格泡沫。

　　因此，在流動性合理充裕的背景下，進一步疏通貨幣政策傳導機制是提高貨幣政策有效性的關鍵，也是防止形成流動性“堰塞湖”的必要條件。

　　首先，要保證社會融資規模保持合理增長。為緩解銀行表內信貸需求壓力，可適當增加今年銀行信貸投放額度，相應適度放松宏觀審慎評估(MPA)考核。支持銀行以擴充資本等方式，保障表外融資順利返回表內。

　　其次，繼續靈活運用定向降準、MLF等方式，優化信貸投放結構，引導資金流向中小微企業、脫貧攻堅、污染治理、鄉村振興等重點領域和環節。支持銀行進行信用債投資也將有利于引導資金流入實體經濟領域，緩解融資難和融資貴問題。

　　再次，推動貨幣政策從數量型逐步向價格型調控模式過渡，將有利于進一步疏通貨幣政策傳導機制。事實上，當下基準利率體系正在完善，價格型調控機制建設已在不斷推進。仍需不斷探索利率走廊機制，增強利率調控能力，進一步疏通央行政策利率向金融市場及實體經濟的傳導。

　　另外，在風險補償方面，可考慮給予銀行適當的風險補償，提高銀行對中小微企業等重點領域信貸投放意愿。

　　總之，各方應按照黨中央、國務院的有關部署，緊緊抓住此次國務院金融穩定發展委員會提出的重點，做好當前金融工作，進一步疏通貨幣政策傳導機制，為實體經濟發展提供新的動力。

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